恒豐銀行股權0.7元無人接盤，20年上市路為何走進死胡同？

【文/羽扇觀金工作室】

3月7日，一筆掛牌起拍價2660萬元，3800萬股的恒豐銀行股權將在阿里資產司法拍賣平臺公開競拍。截至發稿前，497人瀏覽，0人報名。

3800萬股的恒豐銀行股權將在阿里資產司法拍賣平臺公開競拍 截圖來自阿里資產

這已不是第一次出現這樣的場面。過去數月間，恒豐銀行多筆股權相繼遭遇流拍——有的股份每股均價跌至0.5元仍無人問津，最終由法院裁定以股抵債了事。在市場的冷漠回應背后，是投資者對這家銀行治理狀況的真實判斷。

恒豐銀行并不缺乏體量。截至2025年末，其資產總額突破1.6萬億元，在全國設有360余家分支機構，2025年前三季度歸母凈利潤達45.36億元，同比增長逾10%。單看這組數字，這是一家規?？捎^、業績尚可的全國性股份制銀行。

但數字之外，另一條線索指向截然不同的圖景。2026年1月，恒豐銀行旗下9家分支行在一個月內相繼收到監管罰單。拉長時間軸來看，該行被罰金額從2021年的542萬元攀升至2025年的逾8500萬元，且處罰層級已從分支機構上移至總行，監管機關對其內控問題的判定正在持續加深。

時間再往前回溯。恒豐銀行早在2006年就首次提出上市設想，此后幾度制定時間表又幾度擱置，先后歷經兩任董事長貪腐被判死緩、不良率飆升至28.44%、引入1000億元戰略投資重組等一系列劇烈波動，到2024年仍在“制定備上市綱要”階段原地踏步。20年的上市“長跑”，換來的是至今尚未邁過發行門檻。

股價跌破0.5元仍無人出價，15億股被凍結折射治理困局

恒豐銀行此次待拍的3800萬股，持有方為煙臺中惟投資有限公司，因涉及5億元借款本金及利息糾紛，這筆股權被上海金融法院凍結。評估機構在2025年9月30日給出的市場評估價為每股1元，起拍價打了七折，折合每股0.70元。按照正常邏輯，七折起拍理應對競買人有一定吸引力，但現實是無人報名。

這并非個案。過去半年多，恒豐銀行股權的司法拍賣接連遇冷。

重慶捷爾醫療設備有限公司持有的恒豐銀行3197萬股股份，首拍起拍價折合每股約0.63元，無人出價；降價后第二次拍賣，每股均價低至0.50元，依然沒有買家入場。最終，法院裁定這批股份作價1611萬元，直接抵償給中鐵信托用于沖抵債務——拍賣流程就此繞過市場，以司法裁定收場。

此前恒豐銀行股份流拍 截圖來自阿里資產

恒豐銀行第十大股東上海國之杰投資發展有限公司持有的3.02億股，經歷了同樣的困境。2025年10月首拍，起拍價約2.6億元，無人出價；同年12月二拍，起拍價降至約2.08億元，結果相同。這批股份占恒豐銀行總股本的0.27%，按二拍起拍價折算，每股約0.69元，仍然無法引發市場興趣。

流拍的股權不止于此。2025年8月，山東金海岸拍賣有限公司持有的319萬股同樣告拍賣失敗。接二連三的流拍，最終指向一個更大的存量風險：據不完全統計，截至目前，恒豐銀行至少有15.55億股股份處于司法凍結狀態，凍結背后涉及多家股東被列為被執行人，其中三家已成為失信被執行人。

體量最大的一筆來自第五大股東煙臺藍天投資控股集團。該公司持有恒豐銀行約23億股，其中約11.71億股被山東省淄博市中級人民法院司法凍結，凍結期3年，占其所持股份的50.74%。與此同時，第九大股東上海國正投資管理有限公司已被列入失信被執行人，涉案金額3084萬元。此外，瑞茂通供應鏈管理股份有限公司持有的5000萬股，自2025年12月以來已被鄭州市中級人民法院五次凍結。

恒豐銀行前十大股東 截圖來自企業預警通

從歷史背景看，恒豐銀行的股東結構本就不算干凈。兩任董事長姜喜運、蔡國華均因貪腐被判死緩，在中國銀行業史上極為罕見。蔡國華案發時，該行不良率曾一度攀升至28.44%，后依靠中央匯金出資600億元、總額達1000億元的戰略投資完成重組，才從技術層面完成“脫險”。但資本補血能修復賬面，卻改變不了外界已形成的風險印象，股權流拍的困境，某種程度上正是這段歷史遺留下來的信任赤字在市價層面的直接投射。

9家分支行受罰，20年上市長跑何時到終點

監管處罰數據，提供了觀察恒豐銀行內控狀況的另一個維度。

從絕對金額看，該行的年度被罰款規模在過去5年間呈明顯上升趨勢：2021年約543萬元，2022年約1804萬元，2024年約2003萬元，到2025年跳升至逾8500萬元，5年間增長超過15倍。

更值得注意的是罰單結構的變化——2025年之前，受罰主體主要集中在分支機構層面，而2025年恒豐銀行總行先后被國家金融監督管理總局開出6150萬元罰單、被中國人民銀行開出逾1060萬元罰單，處罰層級從地方分行直接穿透至總行核心治理層面，釋放的信號不容忽視。

2025年-2026年恒豐銀行百萬級處罰 截圖來自企業預警通

6150萬元的單筆罰款，是該行近5年來規模最大的一張罰單，違規事項涉及貸款、票據、理財業務管理不審慎，以及監管數據報送不合規等，同時有4名相關負責人被追責處罰。央行的罰單則指向更基礎的合規缺位，涉及占壓財政存款或資金、未按規定報送大額交易及可疑交易報告、違反信用信息管理規定等8項違規，4名時任員工被處以1萬至9.5萬元不等的罰款。

進入2026年，這一趨勢并未緩解。僅1月份，恒豐銀行鄭州分行、西安分行、淄博分行、東營分行、福州分行等9家分支機構相繼被監管處罰，合計罰款566萬元，多名責任人受罰，其中兩名負責人被禁止從事銀行業工作。一個月內9家分支機構同時被罰，頻率之密集，在同類銀行中并不多見。

頻繁的罰單與上市目標之間存在明顯的內在張力。按照監管慣例，申請上市的銀行須在合規記錄、內控體系、財務數據等方面滿足較高門檻，而恒豐銀行當前的處罰密度與違規類型，顯然構成實質性障礙。

從上市進程來看，恒豐銀行走過的20年幾乎是一部反復重啟的歷史。2006年首提上市，此后8年在調研與籌備間打轉；2015年正式啟動上市準備，2016年定下明確時間表——2018年底完成H股上市，2019年底完成A股上市。但蔡國華案發打斷了一切，不良率急劇攀升，上市擱置。

2020年重組完成后，時任董事長陳穎喊出“5年內上市”的目標，但5年過去，到2025年仍處于“制定備上市綱要”階段。2023年，辛樹人接任董事長；2025年6月，懸空兩年多的行長職位由1982年出生的白雨石接任。人事布局的落定，被外界視為推進上市的前置條件之一，但從日程表來看，上市實質性啟動仍未可期。

經營數據方面，恒豐銀行近兩年有所改善。2024年營業收入257.75億元，同比增長約2%；歸母凈利潤54.54億元，同比增長約6%，但這一利潤水平僅略高于2020年，尚未回到2022年的峰值。2025年前三季度歸母凈利潤45.36億元，增速逾10%，短期向好，但能否持續仍有不確定性。

恒豐銀行三季報截圖

盈利數據的改善，尚不足以覆蓋資本市場對該行的綜合顧慮。對于上市審核而言，治理結構的穩定性、合規記錄的清潔程度、股權結構的清晰程度，都是不可繞過的評估項。而恒豐銀行在這三個維度上均存在短板，且短板并非新近出現，而是有著深厚的歷史根源。