江蘇
大家好，我是徐sir財經，一個專注挖掘大佬投資邏輯的財經博主。今天我們來聊聊“民間股神”林園對茅臺的死磕邏輯。
從前，林園在接受采訪時又放狠話了：“茅臺股票永遠不會賣出！”
這話聽著霸氣，但背后藏著怎樣的投資智慧？我們一起來拆解。
一、 核心邏輯：成癮性商品估值天花板
林園直接甩出了硬核數據：“全世界成癮性商品估值是37倍，茅臺仍然很便宜！”
這是什么概念？
- 成癮性：白酒、煙草、咖啡，這些讓人上癮的東西，需求是剛性的，復購率極高。
- 37倍估值：這是全球資本給這類“印鈔機”企業的定價標準。
- 茅臺現狀：目前茅臺動態PE才20倍出頭，離天花板還有一大段距離。
大佬潛臺詞：茅臺不是普通消費品，它是具備精神屬性的“硬通貨”。只要人類社交需求在，茅臺的需求就在。現在的估值，簡直是送錢！
二、 底氣來源：成本低到“躺贏”
林園為什么敢說“永不賣”？因為他的持倉成本太低了。
他透露：“茅臺一年的分紅就夠我回本了。”
我們來算筆賬：
- 持倉成本：林園在2003年熊市期間建倉，平均成本約23元/股。
- 年度分紅：2024年茅臺每股分紅約51.5元。
- 股息率：223.9%（你沒看錯，是兩百多倍！）
這意味著什么？林園現在持有的茅臺，每年光靠分紅就能把本金翻兩倍還多。 股價漲跌對他來說已經無所謂了，這就是“復利永動機”的威力。
三、 投資哲學：壟斷+成癮+高毛利
林園的投資體系很簡單，就認準三件事：
1. 壟斷：茅臺擁有獨一無二的品牌護城河，別人抄不走。
2. 成癮：社交屬性強，喝慣了換不了，需求穩定。
3. 高毛利：茅臺毛利率長期穩定在90%以上，凈利率超50%，妥妥的“印鈔機”。
對比銀行股：林園明確表示會賣出銀行股，因為銀行競爭激烈，沒有定價權。而茅臺是“稀缺資源”，越老越值錢。
四、 給普通投資者的啟示
林園的邏輯雖然簡單，但執行起來極難。他持有茅臺超過22年，期間經歷了無數次市場波動，但從未動搖。
對我們來說，有兩點值得借鑒：
1. 尋找“成癮性”標的：除了白酒，中藥慢病（如高血壓、糖尿病用藥）也是林園看好的方向，因為“吃上就停不下來”。
2. 算清“回本賬”：買入前先算算，靠分紅多久能回本。如果股息率能覆蓋你的資金成本，那下跌就是機會。
最后，林園用一句話總結了他的投資哲學： “好東西找不到，所以我不賣。”
在當下浮躁的市場里，這種“死磕”龍頭的定力，或許才是穿越周期的終極武器。
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（本文僅代表個人觀點，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）
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