保樂力加這回傻眼了

作者| 艾青山

編輯| 劉漁

近期，全球烈酒巨頭保樂力加發布了2026財年上半年財報（7月1日-12月31日），整體數據顯示集團業績面臨較大下行壓力。

報告期內，保樂力加實現凈銷售額52.53億歐元，較上一財年同期有機下滑5.9%；經常性經營利潤錄得16.14億歐元，同比有機下降7.5%。

這份成績單顯然談不上好，保樂力加CEO亞歷山大·里卡德（Alexandre Ricard）表示，集團將通過強化品牌吸引力與提升運營效率來應對挑戰。

另外，隨著財務數據的披露，也讓外界更加關注此前公司的業務架構重組，能否在接下來的時間內幫助企業重拾增長。

在財報數據承壓的背景下，保樂力加內部醞釀已久的組織變革，也在1月下旬正式落地。

保樂力加正式宣布任命Nodjame Cecile Fouad（前愛爾蘭蒸餾集團CEO）與Stéphanie Durroux（前絕對伏特加公司CEO）分別掌舵新設立的“Gold”與“Crystal”兩大業務部門，兩人均向保樂力加全球品牌執行副總裁高晟天(Jean-Etienne Gourgues) 匯報。

根據公司的規劃，“Gold”部門匯聚了馬爹利、芝華士、皇家禮炮等陳年烈酒品牌，這類產品通常需要長期儲備戰略庫存以應對陳釀周期，資金占用成本較高；而“Crystal”部門則整合了絕對伏特加、龍舌蘭、金酒及即飲（RTD）等非陳年酒類，其運營更側重于市場敏捷度與營銷創新。

保樂力加方面表示，通過設立這兩個業務單元，旨在簡化過往繁復的品牌管理體系，讓品牌與市場之間的協作更為順暢。

此次架構調整/改革也是保樂力加應對資本市場壓力的重要動作，公開數據顯示，相較于2023年的歷史高點，保樂力加的股價已大幅回落，市值蒸發約370億歐元。

為提振投資者信心，保樂力加管理層明確表示需要降本增效，計劃在2029財年前實現10億歐元的成本節約，并預計在本財年落實其中三分之一的計劃。

除了內部架構的精簡，保樂力加還在積極推進資產剝離計劃以回籠資金。僅在2025財年，集團就相繼完成了葡萄酒業務的出售，并剝離了印度市場的部分威士忌品牌及美國市場的起泡酒業務。

保樂力加認為，出售這些非核心資產有助于集團資源向高利潤的國際品牌傾斜，從而在市場下行周期中保護利潤率。

從運營層面看，此次重組將原本分散的品牌公司整合為兩大板塊，有助于解決過往品牌獨立運營導致的資源損耗問題。保樂力加全球市場執行副總裁吉爾·博埃爾特（Gilles Bogaert）此前曾指出，陳年酒與非陳年酒在營銷方式上存在顯著差異，分部門管理有利于優化資源配置。

市場分析人士認為，這種垂直管理模式能夠提升組織敏捷性，使公司能更快速地響應市場變化。在本次業績發布后，保樂力加股價出現小幅回漲，顯示出資本市場對這一變革路徑的初步認可。

從本次財報也能看出，保樂力加在不同區域市場的業績有明顯差異。

作為保樂力加全球前三大市場，美國和中國在報告期內均出現大幅下滑，直接拖累了集團整體表現。其中，美國市場受烈酒需求疲軟及庫存調整影響，凈銷售額有機下滑15%；中國市場的情況則更為嚴重，上半年凈銷售額同比有機下降28%，成為全球表現最弱的區域。

這種下滑主要源于宏觀經濟環境變化導致的高端商務消費收縮，以及渠道庫存的去化壓力。保樂力加在財報中指出，中國市場仍處于調整階段，尤其是現飲渠道恢復緩慢，對銷售造成了短期擾動。

具體到品牌層面，核心品牌的業績分化也折射出了消費趨勢的變化。受中國市場拖累，馬爹利全球銷量下滑8%，凈銷售額下降17%；皇家禮炮也出現了19%的銷售額下滑。

這種頹勢在終端市場表現得尤為直觀，根據深圳商報記者的走訪報道，高端洋酒“遇冷”已成為普遍現象，部分過往被視為“硬通貨”的產品價格大幅回落。有經銷商還透露，麥卡倫25年等高端威士忌的售價已較高點腰斬，且出貨依然困難。

這種市場現狀迫使保樂力加調整策略，不再單純依賴傳統的高端宴請場景。亞歷山大·里卡德強調，全球烈酒消費正向“少喝點、喝好點”轉變，高端化仍是長期戰略核心。

根據國際葡萄酒與烈酒研究所（IWSR）的數據，過去十年國際高端烈酒市場的年均復合增長率高于行業平均水平，這也支撐了保樂力加繼續投入高端品牌的信心。

不過，在傳統品類承壓的同時，部分新興增長點正在顯現。盡管整體環境不利，但尊美醇、絕對伏特加在中國市場仍實現了逆勢增長，即飲飲品（RTD）更是錄得12%的全球增幅。

為了捕捉年輕群體及“悅己”消費趨勢，保樂力加正加速布局新興渠道與品類。公司不僅在中國推出了本土釀造的疊川威士忌及超高端龍舌蘭品牌，還積極拓展即時零售渠道，并與國內飲料品牌合作推出聯名產品。

此外，印度市場在剔除資產處置影響后實現了8%的有機增長，逐漸成為集團新的增長引擎。保樂力加預計，隨著全球旅游零售渠道的復蘇以及中美市場庫存調整的結束，下半年（財年）業績有望逐步改善。

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