“節后飛天不降反升！”春節“茅五”動銷亮眼，機構稱次高端承壓

“原本春節后飛天茅臺的價格一般會降下來，但今年目前是不降反升。”一位深耕行業多年的酒商對記者表示。

春節通常被視為白酒的銷售旺季，也是酒企一年中最重要的銷售窗口期。在剛剛去過的史上最長春節假期，有部分酒商反映飛天茅臺缺貨，也有經銷商直呼“不夠賣”。此外，還有網友反饋“茅臺成為年夜飯桌上的‘C位’”。而在i茅臺上，1499元飛天上架近兩個月仍難搶。

2月25日，就春節動銷反饋以及節后白酒行情，記者走訪終端市場進行調研。

從過往市場規律來看，在節前，包含飛天茅臺在內的高端白酒的終端零售價通常會小幅上調，而在春節假期后，價格會再度回調。

記者在實地走訪中了解到，不同于往年，今年飛天茅臺的終端零售價目前并未下調，甚至還有小幅上漲的情形。對于節后行情，有經銷商坦言，漲跌“難以預測”。

飛天批價持穩于1700元關口，經銷商稱“節后漲跌難預測”

整體來看，當前飛天茅臺的終端零售價普遍維持在1750元上方，而在個別煙酒店報價逼近1900元。五糧液八代的價格在850元左右，國窖1573的零售價依然維持在900元上方，均相對穩定。

一位茅臺經銷商對記者表示，“自i茅臺上線1499元飛天以來，茅臺酒廠的一系列措施，導致投放渠道發生了很大變化，從而也影響了市場規律。”該經銷商還表示，“目前i茅臺上1499元的飛天仍很難搶，證明還是存在真實需求無法滿足的情況。”

對于飛天茅臺的行情，上述經銷商則表示，“飛天行情短期大概率會持穩，主要因為經銷商1至3月的配額基本都放到市面上了。”另外一位酒商則表示，“節后漲跌現在還難以預測，短時間估計難降。”

關于真實需求，一位茅臺經銷商反饋，“今年春節飛天用酒量確實非常大，有客戶前兩年拿酒可能就只有幾箱，今年一下拿了幾十箱。主要可能還是價格比較合適。”

值得一提的是，近日，網傳“飛天茅臺出廠價由1169元/瓶上調至1299元/瓶”。對此，貴州茅臺方面對媒體表示，此為虛假消息。2月25日，有茅臺經銷商對記者明確表示，“目前沒有收到相關通知”。

而上述傳聞，對于終端行情也有所擾動。有酒商對記者表示，“本來節后茅臺價格已經略微下調了點，而小道消息一出現，同行調貨價又拉高了，本來貨源就比較緊張。”

從批價來看，近期飛天茅臺整體持穩，飛天原箱批價維持在1700元左右，飛天散瓶則維持在1650元左右。

據第三方平臺“今日酒價”披露的各大名酒批發參考價顯示，2月25日，26年飛天茅臺原箱（53度/500ml）報1700/瓶，26年飛天茅臺散瓶報1650元/瓶，均與上一日持平；25年飛天茅臺原箱報1720元/瓶，25年飛天茅臺散瓶報1660元/瓶，均與上一日持平。此外，生肖馬經典版原箱報2260元/瓶，較上一日跌40元；生肖馬經典散瓶報2070元/瓶，較上一日跌30元。而其他名酒方面，規格為52度/500ml的普五（八代）以及國窖1573批價均報850元/瓶。

機構調研：茅五動銷亮眼，行業整體下滑雙位數

近期，多家機構密集發布關于白酒春節動銷的研報，機構普遍認為，白酒春節動銷分化明顯，其中“茅五”動銷尤為亮眼，次高端承壓，而行業整體動銷則呈現雙位數下滑。

華創證券在研報中指出，春節期間白酒表現整體符合節前預期，行業整體動銷下滑雙位數，回款節奏慢于去年同期，其中高端茅五動銷實現雙位數增長，次高端有所承壓，200-300元價格帶微降，百元價位頭部品牌動銷略有增長。

具體來看，茅臺市場化改革后普飛動銷持續向好，春節動銷呈雙位數增長，各地渠道反饋幾無庫存；五糧液普五價格下降后刺激需求，春節動銷表現超預期，出貨量同增20%+；老窖高度挺價策略下銷售略有承壓；汾酒價盤保持穩定，玻汾穩定增長；洋河聚焦梳理渠道狀態，費投有所收縮，當前庫存降至合理水位。

國金證券在研報中明確提到，基于節后渠道調研反饋，春節白酒動銷整體符合節前市場預期，預計全渠道動銷量同比下滑約10%-15%。

關于消費場景，多家機構認為，政商務需求仍承壓，而大眾消費顯著增長。

其中，招商證券研報分析稱，政商務延續承壓，大眾消費場景需求提振顯著、占比持續提升。

西部證券則認為，白酒“C端時代”拉開序幕。當前白酒行業正經歷從依賴B端（企業、渠道）關系驅動，向以C端（個人、大眾）消費為主導的結構性轉型。B端市場的收縮與C端市場的持續增長，將深刻改變行業的研究框架、競爭格局與商業模式。

此外，多家機構提到，白酒經銷商的信心有所恢復。

招商證券認為，除茅臺、五糧液等強勢品牌外，多數品牌不再要求開門紅，節后庫存低于去年同期，渠道壓力繼續釋放，疊加費用兌付周期加快，經銷商與終端信心逐步企穩。開源證券表示，在酒企減輕回款壓力，促進市場真實動銷的背景下，多數酒企渠道庫存呈改善趨勢，經銷商信心有所修復。

展望后續，國泰海通證券認為，白酒行業已進入本輪周期底部，渠道情緒已觀察到修復跡象，景氣改善、批價上漲、庫存去化等邊際變化以及宏觀政策對股價有較強催化。

開源證券研報指出，白酒行業底部企穩趨勢明朗，高端白酒動銷超預期，整體呈現集中度進一步提升的格局。此外，頭部酒企均降低了開門紅的硬性考核要求，行業競爭更趨理性，后續行業修復的關鍵在于消費場景的持續恢復與渠道庫存的進一步消化。

據大智慧VIP，截至2月25日收盤，貴州茅臺股價報1491.66元/股，漲1.69%。