浙大IT男創(chuàng)業(yè)：拿下3.7萬(wàn)家酒店后，要沖IPO了

為了搶“馬年第一”的好彩頭，你知道杭州這家企業(yè)有多拼嗎？

早在大年初四的港交所開(kāi)市首日，綠云軟件就提交了上市申請(qǐng)，成功將“馬年首單IPO”申請(qǐng)的成就收入囊中，可謂賺足了眼球，這家企業(yè)究竟什么來(lái)頭？

01，浙大IT男征服3.7萬(wàn)家酒店

2月20日，杭州綠云軟件股份有限公司（簡(jiǎn)稱“綠云軟件”）正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人，消息出爐，引發(fā)行業(yè)關(guān)注，盡管對(duì)C端消費(fèi)者而言，它的名字很陌生，可是放到中國(guó)的酒店、文旅等產(chǎn)業(yè)，它的大名可謂如雷貫耳：

據(jù)公開(kāi)資料，綠云軟件、杭州西湖軟件皆由由楊銘魁于1988年起陸續(xù)創(chuàng)立，他從浙江大學(xué)計(jì)算機(jī)系本碩畢業(yè)后留校任教，擔(dān)任浙大計(jì)算機(jī)學(xué)院的教師，并長(zhǎng)期從事酒店信息化和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用研究，他主導(dǎo)開(kāi)發(fā)iHotel酒店信息化平臺(tái)，在學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界均取得顯著成就；

他多次獲得國(guó)家級(jí)及省部級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)，發(fā)表論文10余篇，參編教材及著作10余部，還參與制定智慧旅游及酒店物聯(lián)網(wǎng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)旅游信息化教育發(fā)展，與高校合作培養(yǎng)專業(yè)人才。

圖：楊銘魁，源：綠云GreenCloud

楊銘魁主舵的綠云軟件經(jīng)過(guò)十幾年努力，已經(jīng)穩(wěn)坐中國(guó)住宿業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)的頭把交椅 ，尤其在最核心的貫穿住前預(yù)訂、住中服務(wù)和住后管理的PMS（酒店物業(yè)管理系統(tǒng)）板塊，它的存在感近乎天花板級(jí)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢披露，按銷售額及覆蓋客房數(shù)計(jì)，綠云軟件于2024年為中國(guó)住宿業(yè)數(shù)字化行業(yè)中最大的PMS供應(yīng)商，市場(chǎng)份額分別為16.8%及16.3%。按累計(jì)簽約中高端酒店數(shù)量計(jì)算，亦位居行業(yè)第一。

據(jù)招股書(shū)披露，公司已向中國(guó)37000多家酒店提供PMS服務(wù)，客戶覆蓋中國(guó)飯店協(xié)會(huì)2024年排名前50的酒店管理集團(tuán)以及中國(guó)旅游飯店業(yè)協(xié)會(huì)排名前60的酒店管理集團(tuán)中超過(guò)半數(shù)的酒店；同時(shí)亦服務(wù)于《Hotels》雜志全球酒店集團(tuán)50強(qiáng)中超過(guò)三分之一的酒店。

大家耳熟能詳?shù)娜f(wàn)豪國(guó)際、洲際酒店集團(tuán)、雅高集團(tuán)、溫德姆酒店集團(tuán)，還有錦江集團(tuán)、雷迪森、君亭酒店集團(tuán)等，都是其穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶，也因?yàn)橥ǔ哉麄€(gè)中高端市場(chǎng)，它也構(gòu)建了極高的品牌心智，成為其堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘之一。

現(xiàn)有數(shù)據(jù)即可充分佐證，2023年、2024年及2025年前三季度，其客戶留存率分別為96.6%、96.0%及97.3%。如此優(yōu)質(zhì)的高留存率也讓其成為一眾行業(yè)分析師重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的。

數(shù)據(jù)：招股書(shū)，制圖：財(cái)華社

并且不僅僅在酒店場(chǎng)景，綠云軟件的業(yè)務(wù)觸角早已延伸至文旅綜合體、高商民宿等新業(yè)態(tài)，比如松贊集團(tuán)、阿那亞等也同樣被其拿下。

當(dāng)然，市場(chǎng)地位如此顯赫，本質(zhì)上還是因?yàn)槠鋰@技術(shù)底座成功打造的生態(tài)城堡。

據(jù)悉，其以PMS為核心逐步構(gòu)建了“綠云云鏈”生態(tài)。通過(guò)整合整合中央預(yù)訂系統(tǒng)（CRS）、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)（CRM）、銷售點(diǎn)終端系統(tǒng)（POS）、智慧住數(shù)字運(yùn)營(yíng)平臺(tái)等模塊，形成一體化解決方案。

保姆級(jí)的一站式解決方案，成了無(wú)數(shù)酒旅實(shí)體的首選，這一點(diǎn)，從其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)層面或可窺一斑。

在中國(guó)前五大住宿業(yè)數(shù)字化服務(wù)商中，綠云軟件為過(guò)去五年（2020年–2024年）內(nèi)唯一持續(xù)每年實(shí)現(xiàn)盈利且同期累計(jì)凈利潤(rùn)最高的公司，2023年、2024年和2025年前九個(gè)月，綠云軟件的營(yíng)業(yè)收入分別為3.37億元、3.27億元和2.25億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為7385.1萬(wàn)元、6896.8萬(wàn)元和3457.1萬(wàn)元。

值得一提的是，OTA巨無(wú)霸攜程亦是其股東之一。

問(wèn)題來(lái)了，大客戶不愁、技術(shù)實(shí)力不愁、產(chǎn)品口碑不愁、財(cái)務(wù)表現(xiàn)全優(yōu)……這樣一家細(xì)分賽道的頭號(hào)玩家，按理說(shuō)不是早就具備了沖擊IPO的一切先決條件？不該早就斬獲了 “港股酒旅數(shù)智第一股”光環(huán)？

02，“PMS霸主”的上市攔路虎

正所謂，家家有本難念的經(jīng)，我們接著分解，截至2025年9月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5218萬(wàn)元。雖無(wú)短期償債壓力，但若要加大對(duì)AI技術(shù)研發(fā)和并購(gòu)的投入，資本補(bǔ)充仍具必要性。

通過(guò)港股上市融資，成了必走之棋，但是，技術(shù)天才出身的楊銘魁怎么也沒(méi)想到，或是因?yàn)樵缒陮?duì)競(jìng)業(yè)協(xié)議“威力”的認(rèn)知不足和對(duì)代持股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)低估，為綠云軟件后續(xù)的資本布局埋下了一顆“暗雷”。

時(shí)光倒回2006-2011年間，楊銘魁向石基信息出售了其持有的杭州西湖軟件的股權(quán)，共計(jì)套現(xiàn)5700萬(wàn)元，2011年，楊銘魁從西湖軟件辭職時(shí)曾與石基信息公簽署了一份競(jìng)業(yè)協(xié)議，因?yàn)槭芷湎拗疲€引發(fā)了后續(xù)的民事官司。

其在2010年間悄然注冊(cè)成立的“綠云科技”（即綠云軟件的前身）為了規(guī)避競(jìng)業(yè)協(xié)議，股東名單不能出現(xiàn)自己與聯(lián)合創(chuàng)始人（高亮 、郭迪勝，二人均為楊銘魁的浙大師弟）的名字，由是，楊銘魁動(dòng)起了代持計(jì)劃的心思。

據(jù)媒體報(bào)道，除了郭迪勝變更為顯名股東，其它四個(gè)人不斷變換代持人。比如像高亮，代持人安排的就很有設(shè)計(jì)感。妻弟的前岳父，弟弟的岳母都幫他代持過(guò)股權(quán)，楊銘魁更是操作拉滿。代持人連自己親戚都沒(méi)用，用的是謝志俊、鄭敏親屬。

2012年，綠云科技獨(dú)資設(shè)立了一人公司綠云軟件，2013年，楊銘魁以100萬(wàn)元受讓了綠云軟件的全部股權(quán)，并擔(dān)任法定代表人，2015年，石基信息將楊銘魁告上法庭，指控其違反競(jìng)業(yè)協(xié)議。

2016年，綠云科技與綠云軟件進(jìn)行了重組，綠云科技成為了綠云軟件的全資子公司，楊銘魁正式成為了兩家公司的實(shí)際控制人。

2017年，這場(chǎng)歷時(shí)兩年的官司落槌，法院最終判決楊銘魁因違反競(jìng)業(yè)協(xié)議，需賠償石基信息違約金540萬(wàn)元。

但賠償這點(diǎn)錢(qián)對(duì)楊銘魁事小，還成了后續(xù)綠云科技登上資本舞臺(tái)一大阻礙，這或許也是其始料未及的。

2024年，據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)顯示，歷經(jīng)兩輪問(wèn)詢的綠云軟件撤回掛牌申請(qǐng)。意味著綠云軟件歷時(shí)一年多，從夢(mèng)想直接上主板，再到借道新三板沖擊北交所的IPO之路暫且告一段落。

彼時(shí)市場(chǎng)普遍猜測(cè)，撤回申請(qǐng)?jiān)蚺c子公司綠云科技股權(quán)歷史沿革問(wèn)題密切相關(guān)。

目前，綠云軟件由楊銘魁、高亮及新余夏菊分別直接持有約27.19%、26.75%及4.87%的權(quán)益。楊銘魁及高亮為一致行動(dòng)人士，新余夏菊由楊銘魁作為其普通合伙人控制，楊銘魁（個(gè)人及通過(guò)新余夏菊）與高亮共同有權(quán)行使公司已發(fā)行股本總額合共58.81%附帶的投票權(quán)。

從行業(yè)視角來(lái)看，中國(guó)住宿業(yè)數(shù)字化仍處于滲透率提升階段。2024年中國(guó)住宿業(yè)數(shù)字化支出占行業(yè)總收入比例約0.5%，全球約為1.0%。這意味著，行業(yè)空間并未封頂，增量機(jī)遇仍存！

歷史遺留問(wèn)題，會(huì)否成為此次赴港IPO的攔路虎？綠云軟件能否夢(mèng)圓港股IPO并在資本舞臺(tái)大顯身手？

騎驢看唱本，走著瞧！

參考資料：

封面圖源AIGC

綠云軟件招股書(shū)

未來(lái)可期｜2021綠云年度銷售大會(huì)聚力新征程 -綠云GreenCloud

酒店業(yè)“最強(qiáng)大腦”赴港IPO：年入3億，萬(wàn)豪、洲際為何都選擇了它？-港股研習(xí)社

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