*ST公司“兩重天”：一批走向退市邊緣，一批“保殼”有望！

2026年以來，約90家上市公司密集提示退市風(fēng)險，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，*ST國華等可能觸及財務(wù)類強制退市情形。幾家歡喜幾家愁，部分*ST公司順利完成重整計劃，有望化解退市危機。

來源：攝圖網(wǎng)

業(yè)績預(yù)告亮紅燈，多家*ST公司拉響退市警報

2026年2月23日，*ST惠程（002168.SZ）、*ST國華（000004.SZ）、*ST建藝（002789.SZ）、*ST輝豐（002496.SZ）紛紛披露關(guān)于公司股票可能被終止上市的第二次風(fēng)險提示公告。

上述四家公司均已被實施退市風(fēng)險警示，若2025年仍出現(xiàn)“經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元”或“經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值”，公司股票將觸發(fā)財務(wù)類強制退市情形。

其中，*ST國華預(yù)計2025年扣除后營業(yè)收入為1.97億元至2.96億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-4000萬元至-2000萬元，可能觸及退市指標(biāo)。其他三家公司雖然預(yù)虧，但都預(yù)計扣除后營業(yè)收入滿足3億元標(biāo)準(zhǔn)。

2026年以來，已有約90家A股上市公司發(fā)布公告提示公司股票存在被終止上市的風(fēng)險。根據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，*ST國華、*ST萬方（000638.SZ）、*ST奧維（002231.SZ）、*ST恒久（002808.SZ）、*ST精倫（600355.SH）、*ST巖石（600696.SH）預(yù)計2025年業(yè)績虧損，并且可能不滿足收入指標(biāo)。

其中，*ST奧維已收到終止上市事先告知書，公司股票連續(xù)二十個交易日的股票收盤總市值均低于5億元，觸及交易類強制退市情形。

值得注意的是，部分*ST公司預(yù)計的扣除后營業(yè)收入與退市指標(biāo)比較接近。例如，*ST云網(wǎng)（002306.SZ）預(yù)計2025年扣除后營業(yè)收入為3.1億元至3.3億元，*ST沐邦（603398.SH）預(yù)計為3.2億元至3.8億元，*ST原尚（603813.SH）預(yù)計為3.1億元至3.58億元。

業(yè)績預(yù)告披露后，*ST沐邦、*ST原尚隨即收到上交所問詢函。

一批*ST公司完成重整，能否化解退市危機?

重整是“保殼”的有效手段之一。2026年以來，*ST金靈（300091.SZ）等公司的重整計劃已經(jīng)執(zhí)行完畢，*ST新元（300472.SZ）、*ST正平（603843.SH）等處于預(yù)重整階段。

部分*ST公司則在2025年完成重整計劃，有望化解退市危機。

其中，*ST東易（002713.SZ）因2024年度凈資產(chǎn)為負值而被實施退市風(fēng)險警示。公司表示，通過重整程序，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)明顯改善，預(yù)計2025年末歸屬凈資產(chǎn)回正。公司預(yù)計2025年非經(jīng)常性損益金額約為2.8億元，主要是債務(wù)重整收益。

*ST聆達（300125.SZ）預(yù)計2025年確認的重組收益為1.8億元至2億元，期末歸屬凈資產(chǎn)同樣轉(zhuǎn)為正值。

*ST金科（000656.SZ）預(yù)計重整收益約680億元至700億元，計入2025年非經(jīng)常性損益。公司預(yù)計2025年扣非后的凈利潤為-350億元至-290億元，歸屬凈利潤為300億元至350億元，期末歸屬凈資產(chǎn)為50億元至70億元。

*ST仁東（002647.SZ）表示，公司歷史逾期債務(wù)得到全面化解，預(yù)計2025年度利潤總額、歸屬凈利潤和歸屬扣非凈利潤均同比扭虧為盈，預(yù)計歸屬凈利潤為2.54億元至3.8億元，扣除后營業(yè)收入為5.6億元至8.4億元，期末歸屬凈資產(chǎn)為4億元至6億元。

*ST仁東稱，與上年同期相比，業(yè)績變動的主要原因系重整計劃于報告期內(nèi)執(zhí)行完畢，公司確認債務(wù)重組收益，同時財務(wù)費用大幅減少，處置了部分低效資產(chǎn)確認資產(chǎn)處置損益。

*ST仁東原計劃在2026年3月20日披露2025年年度報告，目前已提前至2026年2月28日。

*ST仁東的重整之路始于2024年5月。彼時債權(quán)人以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向廣州中院提交對公司進行重整及預(yù)重整的申請。

2025年2月，廣州中院裁定批準(zhǔn)*ST仁東的重整計劃，公司進入重整計劃執(zhí)行階段。

*ST仁東重整方案核心為“資本公積金轉(zhuǎn)增+投資人受讓+以股抵債”模式。以公司原有總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增約10.19股的比例，共計轉(zhuǎn)增5.7億股，全部用于引入戰(zhàn)略投資人、財務(wù)投資人和清償債務(wù)。

其中4.53億股由戰(zhàn)略及財務(wù)投資人受讓。戰(zhàn)略投資人為中信資本指定主體深圳嘉強薈萃投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：薈萃投資），受讓1.15億股，受讓價格為1.3元/股；財務(wù)投資人則受讓3.38億股，受讓價格為2元/股。

2025年3月，*ST仁東重整計劃執(zhí)行完畢。公司第一大股東變更為薈萃投資，持股比例為10.17%。原控股股東及其一致行動人合計持股比例降至6.23%，*ST仁東進入無控股股東、無實際控制人狀態(tài)。

A股持續(xù)“出清”，新年已有兩家公司退市

據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，2023年—2025年，A股退市公司數(shù)量分別為45家、52家、29家，合計126家。

從2025年已退市公司情況來看，5家公司主動退市，24家公司被強制退市。強制退市包含交易類、財務(wù)類、重大違法類和規(guī)范類強制退市四種情形，分別涉及10家、9家、4家和1家退市公司。

2026年以來，已有兩家A股公司退市，分別為廣道退（920680.BJ）和東通退（300379.SZ）。

廣道退于2026年1月5日在北交所終止上市并摘牌，成為北交所首家退市公司。

根據(jù)我們前期發(fā)表的《北交所首例！廣道數(shù)字重大違法退市，造假6年連收標(biāo)準(zhǔn)審計意見》，廣道退財務(wù)造假貫穿上市前后，2018年至2024年上半年合計虛增營業(yè)收入超14億元，占記載金額的比例超過80%，觸及重大違法強制退市情形。

東通退于2026年1月22日在深交所終止上市并摘牌，公司也因財務(wù)造假而被強制退市。

根據(jù)我們前期發(fā)表的《*ST東通造假四年觸發(fā)退市危機，給出標(biāo)準(zhǔn)意見的注會還經(jīng)手哪些項目？》，東通退通過收購的子公司泰策科技虛構(gòu)業(yè)務(wù)、提前確認收入等，2019年至2022年共虛增收入4.3億元、利潤3.14億元，且一項定向增發(fā)構(gòu)成欺詐發(fā)行。

德邦股份（603056.SH）則主動選擇退市。2026年1月13日，公司披露擬以股東會決議方式主動終止公司股票上市。本次終止上市已獲臨時股東會審議通過，現(xiàn)金選擇權(quán)申報期間，有效申報股份數(shù)量為1.97億股。截至2月24日，京東物流運輸有限公司已完成資金匯付。

德邦股份表示，本次退市是為了統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與整合京東物流（02618.HK）體系內(nèi)的物流資源，同時踐行京東卓風(fēng)收購德邦物流時作出的關(guān)于同業(yè)競爭的承諾。