寫在馬年開門紅之后：春季躁動(dòng)行情的本質(zhì)與布局思路

馬年首個(gè)交易日，A股帶著新春佳節(jié)的暖意繼續(xù)前行。

上證指數(shù)企穩(wěn)4100點(diǎn)上方，油氣、有色等資源板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，歷經(jīng)震蕩的AI硬件賽道，也在分歧中重新凝聚共識(shí)。（來源：Wind）

不少基民朋友，既真切嘗到了開門紅的甜頭，心底的疑慮也隨之滋生：

這波行情能否持續(xù)？

春季躁動(dòng)是不是已行至尾聲？

此刻上車會(huì)不會(huì)追高，觀望又會(huì)不會(huì)踏空？

這些盤旋在心頭的疑問，本質(zhì)上都藏著同一種焦慮——我們總在害怕錯(cuò)過，也總在擔(dān)憂做錯(cuò)，被短期漲跌牽動(dòng)著情緒，反而忘了投資最該守住的從容與清醒。

其實(shí)投資的智慧，往往藏在退一步的思考里。

當(dāng)我們把目光從能不能抓住的急切，轉(zhuǎn)向“春季躁動(dòng)是什么、當(dāng)下行情為何如此、我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)”的理性追問，那些困擾我們的焦慮，自然會(huì)找到破解的方向。

01春季躁動(dòng)的本質(zhì)

——不僅是日歷效應(yīng)

“春季躁動(dòng)”這個(gè)詞，每年此時(shí)都會(huì)如期出現(xiàn)在我們的視野里，聽得多了，難免有人覺得它是一種玄學(xué)。

為什么偏偏是春天？難道股市也講究節(jié)氣？

事實(shí)上，行情背后有三個(gè)實(shí)實(shí)在在的支撐。

首先是資金面的季節(jié)性寬松。

春節(jié)前后，央行通常會(huì)加大流動(dòng)性投放，保障節(jié)日資金需求。節(jié)后資金回流、年初信貸集中投放，都會(huì)給市場(chǎng)帶來比較友好的資金環(huán)境。

其次是政策面的密集催化。

一季度是政策窗口期，尤其三月“兩會(huì)”臨近，市場(chǎng)會(huì)對(duì)全年政策方向、產(chǎn)業(yè)支持、改革舉措形成預(yù)期。

這種預(yù)期本身就會(huì)推動(dòng)資金提前布局，今年又是“十五五”開局之年，新質(zhì)生產(chǎn)力、AI算力、提振消費(fèi)……每個(gè)關(guān)鍵詞背后，都藏著一連串的想象力。

最后是情緒面的自然回暖。

新年伊始，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好天然偏高。加上年報(bào)、一季報(bào)尚未集中披露，處于業(yè)績(jī)真空期，樂觀預(yù)期不容易被證偽，行情更容易被點(diǎn)燃。

復(fù)盤從過去十年間的春季躁動(dòng)表現(xiàn)，行情最短持續(xù)1個(gè)月，最長(zhǎng)能延續(xù)5到6個(gè)月，平均持續(xù)70天左右，期間上證指數(shù)平均漲幅接近20%。

整體而言，風(fēng)格上更偏向小盤成長(zhǎng)，中證1000、中證2000、創(chuàng)業(yè)板指的平均漲幅明顯高于滬深300。

而節(jié)奏上，市場(chǎng)呈現(xiàn)“跨年前預(yù)熱—春節(jié)前回踩—春節(jié)后啟動(dòng)”的三段式，春節(jié)后20個(gè)交易日全A指數(shù)上漲概率超過70%。

從歷史概率看，這確實(shí)是一個(gè)值得關(guān)注的窗口期。但需要清醒認(rèn)識(shí)的是，它只是高概率事件，不是必然事件。

2014年美聯(lián)儲(chǔ)退出QE導(dǎo)致全球流動(dòng)性收緊，A股春季躁動(dòng)幾乎缺席；2020年春節(jié)后衛(wèi)生事件突發(fā)，即便后續(xù)有反彈，也明顯打亂了傳統(tǒng)節(jié)奏。歷史規(guī)律可以借鑒，但不能“迷信”。

其實(shí)，躁動(dòng)行情的本質(zhì)，類似于市場(chǎng)的呼吸。呼吸必然有快有慢，有深有淺。如果把每一次呼吸都當(dāng)成沖鋒的號(hào)角，很快就會(huì)氣喘吁吁。

春季躁動(dòng)期不是一個(gè)“送錢窗口”，而是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、流動(dòng)性友好的做多窗口。

想抓住它，不靠運(yùn)氣和預(yù)測(cè)，靠體系。

02 當(dāng)下行情的位置

——躁動(dòng)進(jìn)入下半場(chǎng)

從市場(chǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)來看，馬年的春季躁動(dòng)行情早已啟動(dòng)。

除了主要指數(shù)水位線的變化，國(guó)投證券的“A股躁動(dòng)指數(shù)”去年12月觸底回升，元旦前后由負(fù)轉(zhuǎn)正，這正是賺錢效應(yīng)累積足夠、行情趨勢(shì)形成的確認(rèn)信號(hào)。

但回顧今年以來的走勢(shì)，行情并非一帆風(fēng)順。

1月中下旬，監(jiān)管層上調(diào)融資保證金比例，疊加外圍地緣政治不確定性，部分資金從AI應(yīng)用、商業(yè)航天等高位題材撤離，市場(chǎng)短暫切換至防御板塊。

1月底2月初，海外流動(dòng)性預(yù)期的擾動(dòng)、美股AI鏈的調(diào)整傳導(dǎo)至A股，AI、算力板塊大幅殺跌。金銀價(jià)格的暴跌引發(fā)全球避險(xiǎn)情緒抬升，也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的去杠桿沖擊。

春節(jié)長(zhǎng)假期間，美伊局勢(shì)緊張、美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整，又帶來新的不確定性。

這一連串的波動(dòng)，乍看是意外，其實(shí)都是常態(tài)。市場(chǎng)的走勢(shì)從來不是一條直線，而是一條波浪。

但如果把視線拉長(zhǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些波動(dòng)就像海面的浪花，下面有更深的洋流在涌動(dòng)。

冷靜審視便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些壓制因素正被市場(chǎng)逐步消化，甚至有逆轉(zhuǎn)的可能。

第一，市場(chǎng)對(duì)海外流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂可能存在過度解讀，中期看，寬松的預(yù)期仍有回歸空間。目前的基準(zhǔn)預(yù)期仍然是2026年降息2次左右，累計(jì)50個(gè)基點(diǎn)。

第二，以AI為代表的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并未被證偽，短期算力挑戰(zhàn)、AI吞噬軟件等邏輯有被放大演繹的成分。短期的情緒波動(dòng)，對(duì)于著眼于長(zhǎng)期的投資者而言，反而可能創(chuàng)造出更舒適的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

第三，海外的關(guān)稅擾動(dòng)對(duì)于中國(guó)而言其實(shí)并不構(gòu)成實(shí)質(zhì)利空，從目前的信息來看，美國(guó)對(duì)華關(guān)稅將立即取消20%（10%的芬太尼關(guān)稅+10%的對(duì)等關(guān)稅），而新的基礎(chǔ)關(guān)稅是15%，總體關(guān)稅水平反而下降約5%。

（來源：Wind）

更重要的是，國(guó)內(nèi)宏觀政策基調(diào)持續(xù)積極。央行25年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。

隨著三月“兩會(huì)”臨近，“十五五”規(guī)劃開局之年的政策催化，值得我們多一份期待。

整體而言，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)沒有改變，只是節(jié)奏可能出現(xiàn)變化。從漲幅和時(shí)間區(qū)間來看，這一輪春季躁動(dòng)已經(jīng)逐步進(jìn)入下半場(chǎng)。

機(jī)會(huì)仍在，但節(jié)奏和結(jié)構(gòu)會(huì)比上半場(chǎng)更重要。

03 把握行情的思路

——春季躁動(dòng)的正確打開方式

那么，下半場(chǎng)又該如何把握？我們從底層邏輯出發(fā)，分享幾條思考的線索。

第一條線索：政策敏感型板塊

新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的AI算力、半導(dǎo)體，以及兩會(huì)可能重點(diǎn)提及的消費(fèi)刺激、基建相關(guān)板塊，可能會(huì)直接受益于政策催化，仍然是春季躁動(dòng)的核心方向。

第二條線索：業(yè)績(jī)確定性板塊

本輪躁動(dòng)初期是商業(yè)航天、AI應(yīng)用等高彈性主題領(lǐng)漲，近期隨著業(yè)績(jī)預(yù)告披露，資金開始轉(zhuǎn)向資源品、通信等盈利能見度更高的板塊。

事實(shí)上，有色、化工受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和實(shí)物資產(chǎn)再重估邏輯，的確具備明顯彈性。

第三條線索：對(duì)沖型板塊

可以適當(dāng)考慮將工程機(jī)械、自由現(xiàn)金流和港股央企等價(jià)值成長(zhǎng)方向作為底倉(cāng)，對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)。

核心思路是做多那些不那么依賴AI敘事的、隔絕于AI沖擊的堡壘型資產(chǎn)。

但比具體線索更重要的，是操作的心態(tài)。

對(duì)于剛?cè)腴T的朋友，這里有四個(gè)小建議：

第一，從定投寬基指數(shù)基金起步。

例如滬深300、中證A500這類核心寬基，覆蓋各行各業(yè)核心優(yōu)質(zhì)公司，風(fēng)險(xiǎn)分散，能以更低的成本分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的平均收益。

定投的真正好處，不只是攤平成本，更是讓你承認(rèn)自己無法預(yù)測(cè)市場(chǎng)，用規(guī)律的買入，對(duì)抗擇時(shí)的焦慮，慢慢養(yǎng)成“在場(chǎng)”的習(xí)慣。

第二，構(gòu)建簡(jiǎn)單的股債均衡組合，做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

不要把所有錢都投進(jìn)股市，可以配置一部分債券基金或固收+產(chǎn)品當(dāng)“壓艙石”，哪怕市場(chǎng)震蕩，也能拿得住、不慌神。

第三，用衛(wèi)星倉(cāng)位去布局高波動(dòng)的矛，而非押注。

如果你看好AI、半導(dǎo)體這類長(zhǎng)期方向，可以用小部分資金定投參與。核心倉(cāng)位（寬基、紅利）是錨，穩(wěn)住基本盤；衛(wèi)星倉(cāng)位是矛，去捕捉速度與方向感。

用定投試探，而非一次性重倉(cāng)，給自己留些從容的空間。

第四，持續(xù)學(xué)習(xí)，但試著遠(yuǎn)離市場(chǎng)噪音。

多了解基金的投資策略、基金經(jīng)理的風(fēng)格，但避免被短期的市場(chǎng)漲跌和熱點(diǎn)新聞牽著鼻子走。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺故事，真正稀缺的，是聽完故事還能安靜坐著、不被裹挾的能力。

春季躁動(dòng)年年有，但每年都略有不同。

有時(shí)來得早，有時(shí)來得晚；有時(shí)科技領(lǐng)漲，有時(shí)周期先行；有時(shí)持續(xù)到三月，有時(shí)春節(jié)后就偃旗息鼓。

試圖精準(zhǔn)預(yù)測(cè)每一次轉(zhuǎn)折，往往會(huì)陷入焦慮和頻繁交易的陷阱。

更務(wù)實(shí)的做法是：

• 承認(rèn)自己無法預(yù)測(cè)短期波動(dòng)，但相信長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)；
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• 不試圖抓住每一個(gè)熱點(diǎn)，但保持對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的敏感；
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• 不追求買在最低點(diǎn)、賣在最高點(diǎn)，但通過均衡配置和定投，讓自己的持倉(cāng)成本始終保持在合理區(qū)間。

馬年是“十五五”開局之年，政策端發(fā)力新質(zhì)生產(chǎn)力，流動(dòng)性環(huán)境保持寬松，這些都為全年行情奠定了基礎(chǔ)。

春季躁動(dòng)只是一個(gè)開始，不是終點(diǎn)。真正重要的，是在波動(dòng)中找到適合自己的節(jié)奏，在喧囂中保持自己的判斷。

愿我們的馬年，賬戶有增長(zhǎng)，心里不慌張；買到的不只是收益，更有睡得著的覺與看得清的遠(yuǎn)方。

風(fēng)險(xiǎn)提示

以上不構(gòu)成證券推薦。本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個(gè)股推薦。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。