張康陽千億豪賭國米：愛好還是無意義的揮霍？

你說這個張康陽在富二代圈子里挺單純的，倒也有點道理。

2016年，蘇寧花了大概2.7億歐元從托希爾手里買了國際米蘭68.55%的股份，這算是中國資本大規模進歐洲足球圈的一個標志。接著，張康陽慢慢接管了俱樂部，做了老板，之后八年里國米贏了不少獎，包括意甲、意大利杯、超級杯，還短暫闖進過歐冠決賽。

光看賬面，他的投入其實像是在打持久戰。據幾家意大利媒體和財經搭配的報道，蘇寧從開始買到最后轉手，總共給國米的錢差不多在9到10億歐元左右，里面包括最開始的買斷、后來借的貸款、贊助的錢，還有疫情時期的救助，沒有簡單的買俱樂部這么簡單。

表面上看，張康陽對國米的感情挺深，經常說自己喜歡國米，甚至在2024年5月要賣出前夕，還給球迷寫了信，嘴里說國米是我一生中最大的榮耀。他也沒有急著變現錢，沒像一些資本商那樣一上來就大幅提價、削減開支，他還在球隊最困難時靠借款救急。

那時候，他從橡樹資本借了2.75億歐元，利息很高，年利率12%，用股權抵押，拼命讓球隊還能保持競爭力。跟那些一買就大肆漲價、裁員的資本大佬不一樣，張康陽更像是抱著愛的心態，把球迷的感受放在了首位。

蘇寧時代，國米的票價是很親民的，只有在歐冠或者米蘭德比時才會稍微漲一點。這直接導致門票收入一直不高。意大利的《米蘭體育報》報道說，蘇寧時期，俱樂部從沒大幅調漲季票價格，就是為了給球迷留點面子。

但，把這份單純拿到商業上看，就變成了個軟肋。疫情一來，國米的錢緊繃著，蘇寧集團本身債務也爆發了。張康陽不得不找橡樹資本幫忙。那筆2.75億歐元貸款，三年后得還掉大概3.95億歐元。如果運氣好，能再融資或賣掉球隊，事情還能扯平。

可現實是，再融資幾次都沒成功。據說，他試圖聯系太平洋投資管理公司PIMCO，爭取一份更長的貸款，為4.3億歐元，但最后談崩了，而且有人指出橡樹資本在里面起了阻撓作用。

到2024年5月21日，債務到期，橡樹資本果斷啟用質押權，接管了國米99.6%的股份，張康陽時代就結束了。

橡樹資本接手后，操作一看就知道和張康陽的單純不一樣。幾個月后，他們立馬開始變臉。最明顯的動作就是季票漲價，漲幅可能超過50%，這樣能多拿到3000萬歐元的收入，彌補之前虧損。

還換了訓練基地的贊助商，從蘇寧旗下換成了意大利本地的BPER銀行，雖然一年只有300萬歐元，但多了也不少。到2023-24財年，國米虧損從前一年8500萬降到3600萬，收入突破了5億多歐元，創了隊史新高。

橡樹又投了幾千萬，俱樂部的現金流變得更寬裕，短時間內，國米就從虧錢的狀態變成了能自我賺的一集團。

這中間的反差大得能反映出不同時間段的管理思路。張康陽這八年，把球隊的收入結構主要依靠比賽成績和轉播收入，可是一直沒敢在球迷最關心的票價上動刀。橡樹上去以后，立馬開始節約，同時提高收入源，比如調高季票價格和增加贊助收入。

球迷開始懷念張康陽當年那個親民的做法，但也有人說，足球是個商業，沒有盈利怎么能長遠發展。橡樹的目標其實是退出，追求的是投資回報。接手時，球隊的估值因為債務大大縮水，將來想賣掉時，橡樹肯定會要更高價。

這也意味著他們會繼續推動球隊商業化，比如搞新球場、升盯贊助商等，以便最大化出手時的價值。

張康陽的單純是不是沒用？從球迷角度，他留下一份八年七冠的強烈記憶，也幫球隊重新強勢起來，甚至在歐冠差點奪冠。球隊的陣容深度、青訓體系都比他接手時強太多，管理也更穩定。但如果用錢的角度分析，這的確是一場虧本的游戲。

他買入的成本是2.7億，最終虧掉的錢可能高達5.7億歐元，扣除還沒用完的貸款和可能的分成，損失很大。他把興趣變成了事業，低估了意甲豪門的維護成本，球員工資每年幾乎要2.62億歐元，比起同城的米蘭還要貴不少。

疫情、壞賬、轉播分成縮水，問題一堆。橡樹接手后第一年就開始扭虧，報告顯示還凈賺了幾百萬歐元，也讓人覺得差距更大了。

有人也會覺得，這或許是個換軌的過程。蘇寧當時在國內也有債務壓力，國米作為海外資產，也算是個緩沖點。買、借、賣，整個人脈和資金在跨境流轉，商人的逐利心態一直存在。只是張康陽自己，看得真像是把足球當成了信仰，而不是純粹的生意。他在賣掉前那封信里寫我們拼盡全力了，但還是沒成功，語氣更多是惋惜和無奈，沒有太多的算計。

如今國米在美國資本手里，票價漲了，賬面好看了，成績也在繼續。球迷一邊罵漲價，一邊還是接受不了球隊還能維持運轉。張康陽走了，留下的除了傳說，實際上也是一堂很現實的商業課：熱愛可以很純粹，但要想長久，還得會在熱情和盈利上找到平衡。

橡樹證明了這點，張康陽用幾乎十億歐元鬧出了個傳奇，也讓人明白了單純背后付出的代價。