俄原油對中國賠錢大甩賣！比印度還便宜，但普京還對中國留了一手

今年年初，俄羅斯原油的流向出現了明顯變化。中國這邊的采購節奏突然加快。1月份日均進口量大約在170萬桶，進入2月后，根據已經敲定的訂單測算，日均規模抬升到207萬至208萬桶之間，環比增長21.4%。

在全球能源市場仍然存在不確定性的情況下，這樣的增幅本身就足夠醒目，也很容易引發外界的各種解讀。

而在另一端，原本保持高位的進口規模卻開始回落。2025年，印度長期維持日均約170萬桶的俄羅斯原油采購量。即便是在美國持續施壓、運輸環節偶有波動的背景下，這一體量依然穩定存在。

然而到了今年2月，在與美國、歐盟簽署貿易協定之后，印度逐步壓縮了進口規模，當月日均降至115.9萬桶，下降幅度十分明顯。一個買得更多，一個買得更少，兩組數據放在一起，自然會讓人聯想到份額的轉移。

不過，如果只圍繞數量變化做判斷，很容易忽略更關鍵的一層。真正發生明顯調整的，其實是交易價格。俄羅斯給到中國的出口價格優惠，已經達到歷史峰值。

假設國際市場基準價按每桶60美元計算，那么俄羅斯賣到中國的原油只需要49到51美元，相當于每桶讓出9到11美元。這樣的貼水幅度，在過去通常是印度才能獲得的條件。

原因很簡單，印度距離俄羅斯更近，烏拉爾原油運往印度的路程更短，運輸成本更低，因此在價格上給予更多空間，也符合常理。

但把這一邏輯放到中國身上，情況就顯得復雜得多。俄羅斯原油運往中國，要么繞行馬六甲海峽，要么走北極航線。

北極航線需要破冰作業，本身成本就不低；繞行馬六甲則意味著航程更長、風險因素更多。

另外，一部分經由黑海運輸的原油還要通過直布羅陀海峽，而英國向相關國家提供大量情報支持，使運輸環境更為敏感。

綜合來看，運往中國的路徑更遠、環節更多、成本更高，但價格卻更低，這種反差本身就說明問題并不簡單。

因此，僅僅用“關系好”來解釋這種高貼水，并不充分。中俄關系確實緊密，但國家之間的經濟往來終究建立在利益結構之上。

對俄羅斯這樣的大國而言，如果經濟運行過度依賴單一國家，無論這個國家是誰，都會削弱自身的戰略自主空間。俄羅斯并不是第一次面對這種問題。

它曾經利用德國對俄羅斯能源的依賴，在烏克蘭問題上采取過相關行動。如今德國正在承受能源依賴帶來的現實困境，俄羅斯當然清楚，單一依賴在特定條件下會轉化為壓力來源。

在這種背景下，再看俄羅斯重返美元結算體系的動作，就更容易理解。它一方面給出罕見的價格優惠，確保出口規模和現金流穩定；另一方面又重新向美元體系靠攏，并不是立場上的轉變，而是現實壓力下的平衡安排。

既要維持對華能源出口的順暢運行，又要避免經濟結構被進一步鎖定在單一方向，同時還需要向美國特朗普政府釋放緩和信號，為外交空間爭取一定彈性。

財政數據進一步強化了這種緊迫感。俄羅斯海關公布的數據顯示，2025年貿易順差約為1392億美元，而且這一數據是在政府管控盧布兌美元匯率的情況下得出的。

如果按照市場匯率計算，順差規模還會更小。即便如此，2025年的貿易順差仍同比下降8.2%。戰爭相關支出持續增加，收入端卻在收縮，財政壓力自然不斷放大。

再看結算貨幣結構，情況更加復雜。雖然貿易順差通常以美元計價，但實際結算中，人民幣和盧比占比更高。

人民幣在一定程度上可以使用，但盧比存在流通困難和持續貶值的問題，難以順利轉化為可自由調配的外匯資產。這意味著貿易順差并不完全等同于可隨時動用的流動性。

俄羅斯央行公布的數據進一步說明了這一點。截至2026年2月初，俄羅斯外債規模約為3198億美元，各類資產總計7700多億美元，其中卻有3000億美元資產被相關國家凍結，無法正常動用。

真正可自由支配的凈現金流只有1000多億美元，這里面包括人民幣、盧比等外匯儲備以及2300多噸黃金儲備。資產規模看似不小，但在高強度財政支出的背景下，流動性才是決定因素。

更具壓力的是財政赤字擴大的速度。2026年1月單月，俄羅斯財政赤字規模已經接近全年計劃赤字的一半。此前公布的全年財政赤字計劃約為3.8萬億盧布，而僅一個月的赤字就逼近這一數字的一半。

后面還有11個月需要支撐，各項開支尤其是軍費仍在運行，這種節奏顯然難以長期維持。為了彌補預算缺口、穩定盧布流動性，俄羅斯不得不重新考慮美元結算體系所能提供的流動性支持。

在這種現實條件下，重返美元結算體系的選擇就不再顯得突兀。中國在這一過程中得到的是更低的進口價格，這種利益直接且明確；美國則獲得談判空間，相關安排仍在協商階段。

把這種調整簡單理解為“站隊變化”并不準確，更接近的解釋是俄羅斯在多重壓力下，通過美元體系進行風險分散，緩解自身財政和金融層面的約束。

貿易結構的比例差異也讓這種平衡顯得必要。2025年中俄貿易總額為2280億美元，同比下降6.9%。對中國來說，這一規模僅占全年外貿總額的4%，影響有限；但對俄羅斯而言，中國占其進口來源的57%，出口中30%以上是能源產品且主要銷往中國。

這種高度集中意味著俄羅斯對中國市場的依賴度顯著上升，而大國通常不會長期容忍單一方向依賴不斷加深。

同時，俄羅斯還面臨更長期的結構問題。人工智能相關芯片短缺，使其在新技術領域的發展相對滯后。如果這一狀況持續，經濟結構將進一步向能源出口傾斜，科技競爭力會逐漸削弱。經濟結構越單一，越容易在價格波動和地緣環境變化時承受沖擊。

另外，中國在能源采購上的策略變化，也讓俄羅斯感受到議價壓力。近年來，中國在采購中對價格更加敏感，不再對價格波動保持較高容忍度。采購規模擴大，使議價能力隨之增強。

“西伯利亞力量2號”天然氣管道項目已經談判多年，合作備忘錄已簽署，但始終未能最終落地，核心分歧就在價格條件。中國堅持爭取更優惠的條款，這種立場與其市場規模相匹配。

回到俄羅斯自身，戰爭狀態下各類支出高企，貿易順差縮小，可動用資產受限，財政缺口擴張速度加快。在這種情況下，即便以更優惠的價格出口能源，也成為維持現金流的現實安排。

出口數量增加并不能自動解決財政壓力，結束沖突本身才是緩解支出的根本路徑，但在短期內，調整結算方式與出口策略成為可操作的選擇。

因此，所以才會看到現在這種組合動作。一方面，俄羅斯通過給予中國歷史級貼水，確保出口規模和回款效率；另一方面，重新回到美元結算體系，提高流動性彈性，并在外交層面爭取更多空間。

把這些因素放在一起觀察，可以看到這是一套在壓力環境下形成的平衡動作，既維持對華合作，又分散依賴風險，同時為財政與金融體系爭取更穩定的運轉條件。