中國拋售美債引發(fā)震蕩，美元霸權(quán)遭遇挑戰(zhàn)，美財(cái)長緊急喊話求合作

金融市場表面看起來平靜無波，實(shí)際上暗流涌動。2026年初一個看似技術(shù)性的問題引發(fā)華爾街乃至全球的關(guān)注。國外媒體曝出中國正在引導(dǎo)本國銀行系統(tǒng)持續(xù)減少對美國國債的持有量的消息。消息一出來之后美債市場就出現(xiàn)了明顯的下跌情況，并且美元匯率也跟著走低了，而國債收益率更是出現(xiàn)直線飆升的情況。

美國財(cái)政部長貝森特坐不住了。2月10日，他公開提及中美關(guān)系時語氣帶有一種刻意的“舒適感”，但緊接著的話又暴露出底牌來。一邊說要和中國保持距離，另一邊卻又表示要降低風(fēng)險。“這種前后矛盾的態(tài)度背后隱藏著深深的不安。”全世界都在思考這次事件所釋放的信息是什么？

其實(shí)并不是一時興起。故事要從十幾年前說起，那時候外匯儲備開始迅速膨脹，在那之前還是少得可憐的幾十億到了現(xiàn)在的數(shù)萬億級別了。錢多了怎么處理？當(dāng)時的選擇不是很多。“海外投資經(jīng)驗(yàn)還比較淺薄”，放眼全球而言，美國國債幾乎可以稱得上是唯一一個看起來最安全、最容易買賣的投資“避風(fēng)港”。它流動性好，并且信用招牌也很亮，所以自然而然地成為了我們外匯資產(chǎn)池中的絕對主力。巔峰時期美債占比接近九成。

2013年十一月，是歷史的一個重要節(jié)點(diǎn)。中國手中持有的美國國債總額達(dá)到了一萬三千一百六十七億美金，并且穩(wěn)居美國最大的海外債權(quán)國的位置上。當(dāng)年國際市場出現(xiàn)波動時，美元表現(xiàn)不佳的時候，中國政府經(jīng)常出手承接，客觀上起到了穩(wěn)定市場、支撐美元的作用。

但是風(fēng)向從那時候開始慢慢發(fā)生了變化。

近幾年來，如果關(guān)注一下財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)的話就會發(fā)現(xiàn)有一個明顯的下降趨勢。中國減持美國國債的步伐由最初的試探性、謹(jǐn)慎性的操作轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃拥臎Q定性步伐，并且節(jié)奏越來越快。到2026年初的時候情況已經(jīng)大相徑庭了。最新數(shù)據(jù)顯示截至2025年11月，我們持有的金額為6826億美元。這是自2008年的金融危機(jī)以來從未出現(xiàn)過的最低水平。

算個總賬就更加直觀了：相比2013年達(dá)到的峰值，我們已經(jīng)累計(jì)減持超過6.3萬億美元，規(guī)模直接減半。尤其是從2022年開始，減持的速度明顯加快，在幾年之內(nèi)拋售了兩千八百多億。一個標(biāo)志性事件在2025年的三月發(fā)生：英國持有的美國國債數(shù)額超過了中國。這是二十多年以來，中國第一次由美債第二大持有國的位置滑落下來。

那么，從美國國債市場撤出的大筆資金去了哪里？它們自然不會躺在賬戶里睡大覺。黃金去向比較明顯的就是它自己了。到2026年1月底為止，中國黃金儲備量已經(jīng)達(dá)到了7419萬盎司，并且連續(xù)幾個月都在增加之中。沒有國家信用背書的黃金價值可以穿越千年的周期，在應(yīng)對美元波動、地緣政治風(fēng)險的時候它是壓艙石。

另外一部分資金投向了收益率更高的美國機(jī)構(gòu)債和公司債。追求合理的資產(chǎn)收益，這是再平常不過的市場行為。同時投資組合也更加國際化。“一帶一路”沿線國家主權(quán)債券、其他經(jīng)濟(jì)體國債都吸引了更多的中國資本。效果直接反映在數(shù)據(jù)上：外匯儲備中美元資產(chǎn)的比例，在2018年為37%，到2025年下降至了24%左右。分散風(fēng)險就降低了，這是投資的結(jié)果。

說到這兒，最根本的問題就出現(xiàn)了：我們?yōu)槭裁催€要堅(jiān)持這樣的做法？答案不是出于對抗的目的，而是從最基本的自我保護(hù)出發(fā)。來看一看美國的債務(wù)雪球吧，在2026年初的時候，聯(lián)邦政府所欠下的債務(wù)總額已經(jīng)接近38.5萬億美元了。光是每年需要支付的利息就有將近一萬億人民幣之多，數(shù)字令人發(fā)指。債務(wù)機(jī)器轟鳴運(yùn)轉(zhuǎn)著，依靠的是不斷的借新還舊。如果市場信心發(fā)生動搖的話，又該由誰來承接呢？

更讓人警惕的是美元本身也越來越被當(dāng)作一種工具來使用。動不動就凍結(jié)其他國家的資產(chǎn)，全世界都知道了：過分依賴美元體系就是把自己的金融命脈交給別人。就連國際評級機(jī)構(gòu)穆迪也將美國主權(quán)信用等級下調(diào)。“最安全的投資”這一光環(huán)正在消逝。

美國國內(nèi)的貨幣政策就相當(dāng)于一個搖擺不定的鐘擺，加息縮表來回折騰，使得美債的價格時高時低。持有它不但沒有收益的好處，并且還會有損失的風(fēng)險。2022年我們部分減持的原因就是市場價格下跌造成的賬面虧損。保護(hù)國有資產(chǎn)的價值，這是任何一個有責(zé)任感的管理者都會選擇的做法。

中國的舉動猶如把一塊大石頭扔進(jìn)湖中，激起層層波紋。印度、沙特等新興市場國家也看到了這一點(diǎn)，并開始調(diào)整自己的外匯儲備結(jié)構(gòu)來降低對美國國債的依賴程度。“全球范圍內(nèi)”悄然進(jìn)行著一場“儲備多元化”的運(yùn)動。大家都變得聰明了，不再把所有的雞蛋放在一個籃子里。

直接反饋到市場上來。買的人少了，美債收益率就會升高以吸引買家進(jìn)入市場，這也就使美國政府的融資成本被推高了。債務(wù)膨脹、利息負(fù)擔(dān)加重形成一個讓人頭疼的惡性循環(huán)。“去美元化”趨勢越來越明顯的是與之相伴的情況。越來越多的雙邊貿(mào)易開始使用本幣結(jié)算，各國央行也在增加對黃金的投資。2025年全球央行購買黃金量為863噸左右，在此之后會一直維持在高位上。歷史上第一次出現(xiàn)黃金持有總量大于美國國債持有總量的現(xiàn)象了，這個信號已經(jīng)非常強(qiáng)烈了。

大規(guī)模的減持是否會造成金融海嘯？這點(diǎn)不用過于擔(dān)心。我們所進(jìn)行的是逐步、有條不紊地減少，考慮到了各個期限債券到期的時間節(jié)奏以及全球市場承受能力的問題。這實(shí)際上表現(xiàn)了負(fù)責(zé)任的態(tài)度。

回頭再看，美國財(cái)長所說的“絕不能脫鉤斷鏈”這句話的味道變了。它不像合作倡議那樣有說服力，倒像是一個緊急避險的呼吁。他們心里明白中國是重要的經(jīng)濟(jì)體，外匯儲備配置的方向具有很強(qiáng)的風(fēng)向標(biāo)作用。如果中國帶頭加速拋售的話，很可能會引起市場的恐慌情緒蔓延開來，并對美國債務(wù)體系造成致命打擊。

說到底，這是一場以國家金融安全為戰(zhàn)略目標(biāo)的長期布局。明確且堅(jiān)定的目標(biāo)是減少對單一資產(chǎn)的依賴、筑牢金融安全防線以及擴(kuò)大人民幣國際使用的范圍。我們不走極端脫鉤的道路，但是也不會為了保住別人的東西而放棄自己的根本利益。

相比之下，美國更應(yīng)該反思自己而不是四處求助。無節(jié)制的債務(wù)擴(kuò)張、美元霸權(quán)濫用以及政策搖擺不定才是問題的根本所在。如果不進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的內(nèi)部改革的話，即使中國暫時放慢了腳步也無法改變?nèi)蛸Y本逐漸遠(yuǎn)離美元資產(chǎn)的趨勢。

未來，中國將繼續(xù)根據(jù)自身的實(shí)際情況和需要，在穩(wěn)健的前提下調(diào)整好資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。多元化配置的步伐不會停止下來，對國家金融安全的守護(hù)也不會松懈下去。同時作為負(fù)責(zé)任的大國，我們也會繼續(xù)為維護(hù)全球金融市場總體穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)。“中美之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切，“脫鉤”對雙方都沒有好處。”但是真正的、可持續(xù)的合作必須要以平等和互相尊重為基礎(chǔ)美國應(yīng)該放下居高臨下的姿態(tài)了，只有公平合理的對話才能找到雙贏的道路。