智譜上市1月漲5倍，市值超越京東、快手

（文/陳濟深 編輯/呂棟）

2026年2月20日，智譜(2513.HK)股價收漲42.72%，報725港元，再創歷史新高，市值突破3232億港元。上市43天累計漲幅已超500%。

截至收盤，同為港股上市公司的快手收跌2.78%，總市值2894.08億港元；京東收跌近2%，總市值約3024億港元。

這意味著，智譜AI市值超越這兩家國內頭部消費互聯網企業，同時接連超越攜程、金山辦公等知名科技企業，逼近百度集團（約3500億港元）的市值水平，正式躋身港股TMT板塊市值第一梯隊。

消息面上，2026年2月12日，智譜AI正式發布新一代通用旗艦大模型GLM-5，該模型總參數達744B，激活參數約40B，預訓練數據量達28.5T，采用DSA稀疏注意力+MTP多token預測技術，支持20萬token超長上下文窗口。

據官方披露及第三方評測數據，GLM-5在SWE-benchVerified、Terminal Bench2.0等核心編程與推理榜單中穩居開源模型第一，多項指標逼近全球頂尖閉源模型Claude Opus4.5；其匿名版本此前曾登陸海外模型平臺OpenRouter，登頂熱度榜單，引發硅谷技術圈廣泛關注。

在發布GLM5后，由于供不應求，智譜隔日同步上調GLM Coding Plan套餐價格，其中國區漲價30%，海外版漲價超100%，成為國內首家對大模型商業化服務進行提價的AI原生企業，直接印證了其產品的市場議價能力與不可替代性。

據公司招股書及最新披露信息，2025年公司營收同比增長超300%，企業級客戶數量突破2萬家，覆蓋金融、政務、工業制造等十余個核心行業，標桿客戶復購率超80%。

2月16日，智譜發布消息稱，由于全球范圍內對GLM-5的需求激增，并發訪問量突破了既有規劃的上限，導致服務出現排隊、響應延遲及卡頓現象，影響到部分用戶的體驗，公司對此深表歉意。

智譜稱，盡管已經多次對國產芯片集群進行擴容，并限量發售了GLMCodingPlan套餐，但依然無法徹底解決當前供不應求的局面。為了給用戶提供更極致的智能體驗，智譜啟動“算力合伙人”招募計劃，包括芯片廠商、算力伙伴與推理服務商、以及其他形式的算力合作。

智譜近期大漲也契合了國內AI大模型產業的高景氣度周期。據IDC此前發布的《中國大模型市場跟蹤報告》顯示，2025年中國大模型市場規模同比增長超220%，預計2026年市場規模將突破1800億元，2023-2027年復合年均增長率將保持在150%以上。隨著大模型從“技術驗證”全面進入“規模化商用”階段，行業紅利開始向具備核心技術和商業化能力的頭部企業集中，馬太效應愈發凸顯。

政策層面，國家持續出臺多項政策支持人工智能產業發展，“十四五”數字經濟發展規劃明確將人工智能作為核心數字技術重點突破，北京、上海、深圳等多地也出臺了針對AI大模型研發、商業化落地、人才培養的專項扶持政策，為行業長期發展提供了穩定的政策環境。

多家頭部券商機構發布研報表達了看多觀點。中金公司在研報中指出，智譜AI憑借GLM系列大模型的持續迭代，已經建立了國內領先的全棧技術壁壘，同時商業化落地持續超預期，提價動作進一步驗證了其產品的市場話語權，看好公司在通用人工智能賽道的長期成長空間。而華爾街投行摩根大通給予智譜買入評級，表示中國AI行業正邁向以商業化執行力、模型創新及全球拓展能力定義成功的新時期

值得注意的是，盡管行業景氣度高企，但智譜股價短期大漲也存在潛在風險。首先是估值泡沫風險，當前智譜市銷率均超百倍，估值水平高度依賴未來商業化落地的增速，若業績兌現不及預期，可能面臨估值回調的壓力；其次是技術迭代不及預期的風險，人工智能行業技術更新速度極快，若企業不能持續保持技術領先優勢，可能面臨市場份額被擠壓的風險。