一邊撒錢，一邊造夢：追覓俞浩55.5億凈利是如何“算”出來的？

文 | 極點商業， 作者 | 劉珊珊， 編輯 | 楊銘

進入2026年，追覓科技的身影似乎無處不在。

2月4日，蘇州，追覓包下能容納數萬人的體育場，將年會變成了一場聲勢浩大的演唱會，直接成本超過3000萬元；2月8日，大洋彼岸的超級碗上，豪擲千萬美金投放30秒NBC黃金廣告位；2月16日除夕夜，追覓再以超大手筆，成為總臺春晚“智能科技生態戰略合作伙伴”，老板俞浩坐在觀眾席里，旗下生態五大品牌集體亮相秀肌肉。

疊加CES展會、“全員發黃金、員工游南極”等投入，據媒體報道，進入2026年僅兩個月，追覓在營銷上的支出預計不低于5億元，甚至超10億元。

一連串密集高調的“撒錢”動作，加上俞浩在多個場合及社交平臺發表的激進言論，從“世界首富”到“百萬億美金企業”，使追覓熱度持續攀升，成為當下出鏡率最高科技公司之一。

熱鬧背后，一個巨大的問號懸在資本市場頭頂。其2025年預估營收為300億元，最近一次公開融資，停留在2023年5月那筆金額未披露的C+輪融資。那么錢從哪來？這家公司真的“不差錢”嗎？

主營利潤， 如何單季暴漲數倍？

作為2025年春晚最大贊助商，追覓為拿下這張“入場券”，無疑付出了相當大的代價。盡管公司未公開具體金額，但外界普遍猜測，贊助費用至少在數億元級別——有媒體報道稱超2億元，也有社交平臺網友爆料在6億至7億元之間。

無論確切數字是多少，業界普遍認為，追覓在“超級碗”和春晚兩場營銷上的投入，超過了許多消費硬件公司全年的利潤。

“追覓步子邁得確實大，前景存在爭議，未來也充滿不確定性。但連續大手筆投入，給外界印象就是，這家公司‘不差錢’。”一位科技觀察人士如此評價。

去年以來，追覓財務狀況屢屢成為關注焦點，甚至一度傳出“破產”說法。即便在舉辦演唱會、贊助春晚之后，仍有不少網友，包括自稱追覓下游供應鏈的人士——對其經營狀況和資金鏈表示擔憂。

行業有過無邊界生態擴張，慘淡收場的先例。賈躍亭曾為樂視構建了一個“生態化反”的故事，從視頻網站一路拓展到手機、電視、體育、金融，最終涉足造車，依靠不斷質押、拆借和融資來支撐夢想。然而，資金鏈斷裂后，整個生態隨之崩塌。

面對外界質疑，追覓回應方式很簡單，那就是大手筆撒錢。2月7日，俞浩在微博回應稱演唱會幾千萬投入，僅相當于公司一天的研發費用投入。他表示，追覓現在大約2萬名研發管理人員，每天研發投入大概需要4000萬。另外，主營業務，公司把凈利潤18%作為獎金發放……年終獎的總獎金規模，會達到10億量級。

關鍵是，這些看上去讓人熱血沸騰的數字，是否能經得起仔細推敲？

“俞浩的說法，不符合國內企業的實際情況。”一位要求匿名的投行觀察人士稱，他簡單算了一筆賬：每天4000萬元的研發投入，全年研發費用就是146億元。即便按2025年248個工作日計算，研發費用也近百億元。

追覓營收是多少呢？根據此前公開數據，追覓2024年總營收為150億元。至于2025年營收，目前存在兩種說法：一是上半年已超過2024年全年，全年有望突破300億元；另一種說法來自“網紅經濟學家”任澤平，稱追覓2025年總營收已超過400億元。

按300億營收計算，追覓研發占比高達48.6%。“國內沒有任何企業，在瘋狂撒錢營銷同時，研發占比會高達近50%。”上述投行人士就稱，即便華為，研發占比不過20%出頭。

同賽道對比看，石頭科技2024年和2025年前三季度的研發費用分別為9.71億元和10.28億元，同期科沃斯為8.85億元和7.12億元。

其次，10億元年終獎占凈利潤的18%，可以簡單計算出追覓2025年主營業務——智能清潔電器（包括掃地機器人、無線吸塵器、智能洗地機、吹風機等）創造的凈利潤，將超過55.5億元。（注意，非公司整體）

主營業務55.5億元是什么概念？這一數字，是科沃斯利潤的3倍——后者業績預估，2025年凈利潤17億至18億元。

作為一家非上市公司，追覓真實營收、利潤數據仍是謎，也存在更多文字游戲、輾轉騰挪的空間。詭異之處在于，根據此前多家媒體報道、公開信息，追覓2025年前三季度營收達120.7億元，同比增長72.2%，凈利潤為10.4億元，同比下滑29.5%。

因此，即便其他業務未虧損、也未貢獻利潤，不幫忙也不拖后腿。按照俞浩說法，意味著追覓在2025年第四季度，僅僅是主營業務就實現了約45億元的凈利潤——單季利潤規模是前三季度公司利潤總和的4.3倍。這是否真實、合理？

有觀察人士就認為，除非追覓確認，其主營業務在2025年Q4，拿下了巨額訂單、市占率狂飆，或者大規模提高了售價，成本出現斷崖式下跌，否則很難用常規經營邏輯來解釋。

追覓營收、利潤大頭來自海外市場，“第一財經”稱2025年追覓海外營收占比近80%。根據國際數據公司IDC報告，2025年前三季度，全球智能掃地機器人市場累計出貨1742.4萬臺，其中石頭科技（21.7%）、科沃斯（14.1%）、追覓（12.4%）位列前三位。追覓雖在部分市場表現突出，整體仍落后于石頭和科沃斯。

追覓兩大競爭對手石頭科技、科沃斯，均為上市公司。2025年前三季度營收均在120億元左右，券商分析師預測其全年營收大概率不超過200億元。

掃地機外，在追覓主營業務中，割草機器人是又一藍海市場，2025 年行業出貨量預計沖刺180萬臺。追覓就在不同渠道宣稱，追覓激光雷達割草機器人長期保持著全球銷售額第一的出色表現。

“開源證券·棱鏡報告”數據顯示，當前割草機器人庫犸、九號雙雄爭霸，科沃斯、追覓、MOVA位于第二梯隊。2025第三季度至11月，亞馬遜渠道銷售的割草機器人， RTK 融合視覺技術路徑銷量占比分別為65%、72%，仍占據主流；追覓布局的細分賽道——激光雷達技術路徑銷量占比分別為12%、17%， 仍不是國外消費者主流選擇。

是否高溢價的產品，推動著追覓營收、利潤爆發式增長？從產品價格看，在主流電商平臺（如亞馬遜、Best Buy），追覓爆款L10s Ultra掃地機售價通常在 ?399.99至499.99? 美元之間，美國市場去年8月大促時價格低至299美元；割草機器人A2，在歐美多個國家價格約為1900歐元左右。

這也正是外界疑問，追覓如何在單季度創造出比兩家同行合起來一整年還多的營收和利潤？或許，在成為“世界首富”之前，俞浩老板可以先給大家算一筆更清晰的賬？

追覓宇宙擴張，資金從何而來？

俞浩對同行似乎不屑一顧，他曾直言：“追覓在構建的是‘人-車-家-太空-宇宙’全球高端科技生態，不只是高端清潔家電，早已甩開科沃斯、云鯨、石頭等，他們跟追覓不在一個維度。”

“追覓宇宙”也確實在不斷擴張。據《經濟觀察報》統計，這家以清潔電器起家的公司，目前至少擁有數十個獨立業務單元（BU），涵蓋：

掃地機、洗地機、吸塵器、吹風機、空氣凈化器、凈水器、洗碗機、冰箱、空調、智能電視、手機、無人機、路由器、汽車（追覓汽車、星空汽車）、運動相機（光子躍遷）、泳池機器人（浪涌未來）、人形機器人（魔法原子）、具身大模型（千訣科技）、短途出行（坦途科技）、兩輪電摩（無界妙控）、滑板車（覓途智能）、割草機器人（可庭科技）、擦窗機器人（凈界巡航）、園林工具（勞尼克斯）、新能源汽車（界行者科技、躍川拓境）、3D打印（原子重塑）、潮玩（Dreame Mart）、咖啡（追覓咖啡）、茶飲（山也覓茶）、火鍋（沸點計劃）、地產、OTA酒旅、金融科技、商業航空等。

這仍非完整清單。即便是追覓員工，恐怕也很難全面統計追覓的業務數量。

每一個賽道，俞浩野心都很龐大，關鍵詞都是“全球化”、“高端”。比如造車，首款產品即對標布加迪威龍，要打造世界上速度最快的車；造手機，要和華為、小米三分天下。進軍天文領域，甚至提出“空天地一體化”的生態戰略。

俞浩多次強調，技術復用性是追覓橫跨多個賽道的重要支撐。比如掃地機器人中的高速數字馬達、機械結構、AI算法等，均可延伸應用于其他產品線。這被他視為追覓區別于傳統品牌的競爭壁壘。

事實上，相比外界對俞浩是否吹牛的爭議，資金才是決定“追覓宇宙”能否實現的關鍵——每個BU背后，都意味著龐大資金需求。造車、造手機、人形機器人等新興業務，無一不是燒錢無底洞。

樂視教訓可謂歷歷在目。對追覓而言，智能清潔電器家電，顯然無法支撐俞浩“大手筆持續撒幣”，更何況追覓宇宙夢的實現。

關鍵，要看來自資本市場的子彈有多少。

成立于2017年的追覓，與石頭科技、科沃斯、云鯨并稱智能清潔電器“四小龍”。目前，石頭科技與科沃斯市值分別在384億元和410億元左右；云鯨則在去年4月獲得騰訊領投的1億美元融資。

追覓最初為小米生態鏈企業，早期融資多來自“小米系”。2018年至2021年10月，追覓完成四輪融資，投資方包括小米、順為資本、華興、昆侖萬維、IDG、天億投資、CPE源峰等一眾明星機構。其中，2021年10月的36億元C輪融資創下行業紀錄，也標志著追覓“去小米化”進程加快。

最近一次公開融資，停留在2023年5月那筆金額未披露的C+輪。去年8月，還有一筆來自華興豐曄的股權轉讓，交易細節同樣未公開。

天眼查顯示，俞浩個人持股大約31.15%，通過關聯主體（天空漫步）、員工持股平臺，俞浩實現了對公司的高度控制。

俞浩本人對此并不回避。去年9月，針對“追覓科技要破產”市場傳聞，俞浩在朋友圈回應，追覓現金流充足。而且最近兩年，公司和其個人還拿出了50億左右，高價回購老股，使得持股比例從45%提升到了70%。

多元化布局資金從哪里來？外界普遍認為與“天空工場創投基金”密切相關。

該基金由追覓科技成立，據稱2025年募資金額超百億元人民幣。去年下半年，俞浩曾放出豪言，“追覓基金今年（2025年）會成為募資額度最大的人民幣基金，沒有之一”“可能全球最大的VC基金”。

企查查數據顯示，該基金目前已完成18筆投資，絕大多數投向追覓生態相關企業。包括浪涌未來、原子重塑、坦途智能、魔法原子、勞尼克斯、光子躍遷、靈智無界等十余家。換言之，這是一場“自己投自己”的資本游戲。

長袖善舞， 資本市場導演魔幻大戲

作為“中考、高考、研究生全部保送清華”的天之驕子，俞浩在資本市場長袖善舞，進入2026年就在A股市場導演了一場魔幻現實主義劇作。

去年12月，俞浩以“協議轉讓+主動要約”組合方式，斥資約22.82億元收購嘉美包裝控制權，成為其新任實際控制人。嘉美包裝2019年登陸深交所主板，主營業務是飲料包裝容器——本質上是一家做易拉罐的企業。

嘉美包裝業務與追覓毫無關系，股價2023年以來基本在2.5-3.5元徘徊，但追覓要約價格為4.45元。為何俞浩“心甘情愿”付出如此高代價？業界此前普遍認為，這是為旗下業務“借殼上市”或資產注入鋪路。

面對投資方回報的壓力，追覓IPO之路已經明牌。去年9月，俞浩在朋友圈表示：“從2026年年底開始，追覓生態旗下多個業務將會在全球各交易所批量IPO。”

對俞浩來說，將各BU業務獨立融資、分拆上市，復制當年樂視資本運作路徑，是必須走的道路。

智能清潔賽道競爭日益激烈，增長放緩跡象明顯，天花板清晰可見。即便成功上市，也不過數百億估值。只有將汽車、機器人等更有想象力的業務推向資本市場，才能支撐“世界首富”“百萬億美金企業”的造夢故事。

收購嘉美包裝后，過去兩個月資本市場上演了一場魔幻大戲。剛剛亮相春晚機器人陣營的“魔法原子”，被有意無意聯系起來，“魔法原子要借殼嘉美包裝IPO”在各大股吧、微信群中瘋傳。

2026年，被業界普遍視為人形機器人“上市元年”。登上春晚的宇樹科技、魔法原子、銀河通用、松延動力四家機器人企業均有IPO計劃。去年7月，智元機器人通過“協議轉讓+主動要約”方式收購上緯新材控股權，手法與俞浩如出一轍，在極短時間內就控制了一家科創板企業。

嘉美包裝一夜間成為瘋漲妖股。不到兩個月，股價飆升至33元以上，累計漲幅近632.24%，市值從不足50億飆升至超300億。股價越炒越高，監管也注意到了異常，嘉美包裝兩次停牌核查，深交所將其納入重點監控范圍。

2月12日，嘉美公告宣稱：“公司不涉及機器人相關業務”、“魔法原子獨立上市”、“實控人承諾36個月內不進行資產注入”。

擊鼓傳花的資本泡沫，就此被戳破。2月18日，嘉美包裝開盤跌停，大量機構倉皇出逃。但即便如此，追覓旗下其他業務36個月后，也有機會往嘉美包裝注入資產。

其中或許包括魔法原子。實際上，外界廣為炒作的魔法原子，2024年1月才成立，A股IPO最基礎要求經營年限滿3年；也未盈利，不滿足主板、創業板盈利要求；量產、訂單、商業化驗證剛開始，也不滿足科創板要求。所謂獨立上市，至少需要等到2027年。

36個月收購嘉美包裝鎖定期過后，監管借殼限制自動解除，就可以續寫資本故事。屆時魔法原子會有兩個選擇：若獨立IPO順利，與嘉美包裝各走各路，嘉美包裝注入追覓其他業務，再次孵化出一個IPO；獨立IPO不順，則可以直接注入嘉美包裝，講述追覓的機器人夢想故事。

無論如何，追覓大手筆撒錢營銷給投資人看的戲碼，不會結束。如同俞浩以驚世駭俗的言論，瘋狂打造自己的“網紅”人設一樣，本質還是輿論造勢，他非常清楚什么樣的信息，能引發市場關注和想象——真實性，人們是否相信并不重要，重要的是傳播出去。對資本來說，這就是最重要的。

艾媒咨詢CEO張毅認為，春晚帶來數億級別的破圈認知，對品牌端、資本端都會形成明顯放大，這種曝光往往會在估值、融資乃至IPO預期上形成正向刺激。2025年登上央視春晚后，宇樹科技一夜間成為明星企業，訂單暴增，獲得數億元C輪融資，估值隨之水漲船高。

從超級碗到春晚，追覓大手筆“撒幣”，或許也是想重走宇樹路。但宇樹科技與追覓的根本區別在于：前者專注于人形機器人單一賽道，后者卻在數十個毫不相關的領域同時開戰。

擺在俞浩和追覓面前的，似乎只有兩種結局：

要么，能夠持續募得巨資，各BU業務能夠相繼獨立上市，形成一個多足鼎立的資本帝國，俞浩離他的“世界首富”夢越來越近；

要么，主營業務增速放緩，新業務持續燒錢，融資節奏跟不上擴張速度，資金鏈斷裂危機從傳聞變為現實——“追覓宇宙”還沒有真正起飛，就轟然倒塌。

無論哪一種結局，2026年都將成為追覓科技的關鍵轉折點。對資本市場來說，在俞浩拿出那份清晰的賬本之前，保持觀望，或許是最明智的選擇。