CryptoQuant 2026量化交易大賽嘉賓分享：加密市場已傾向于以價格發現和波動交易為核心的體系

2026 年 2 月 11 日，CryptoQuant 2026 加密量化交易大賽在香港 CAI 氏大廈正式發布。本次活動由 Barron's巴倫中文、DeAI Expo 主辦，CGV、NEXTFIN.AI、ME、Crypto Alpha 和 ChainDD、B7 Capital 等機構聯合發起。

其中，一場名為“不確定時代下的加密量化交易”的論壇作為活動的板塊之一也在香港同步進行。會議匯聚了來自全球加密金融、量化投資及人工智能領域的頂尖專家、機構投資者與行業領袖，共同探討在動蕩市場中量化交易的新范式與未來方向。

本次論壇共設置了兩場圓桌。第二場圓桌聚焦“回調中的加密市場：周期判斷、結構重塑與下一階段機會”，由 CGV 分析師 Cynic 主持，辰宇集團潛水觀察員、ChainUP Investment CIO Amanda、Cybex Technologies HK CIO Jiabo Wang、Minara 華語區市場負責人 Cole Chen 以及 AKG Ventures/Velocity Research CEO Franklin 等業界專家，圍繞市場周期、資產定位與AI應用展開深度對話。

嘉賓普遍認為，當前市場處于調整筑底階段，創新節奏放緩是本輪回調主因，而 AI 與加密技術的深度融合正在催生結構性機會。關于加密資產的定位，與會嘉賓提出“數字稀缺性資產”、“創新指數”和“高成長科技股”等多元視角，認為其本質是投資者風險情緒和流動性的風向標。未來 1-2 年，行業將呈現機構化、合規化與AI 驅動三大趨勢，去中心化交易所以及 AI 與區塊鏈結合的新賽道值得關注。

以下為演講實錄，略經鏈得得編輯：問題一：短期、中期、長期的市場展望

主持人（Cynic，CGV分析師）：請各位嘉賓從短期、中期和長期三個維度，分享對加密貨幣市場后市的看法。

Franklin（AKG Ventures/Velocity Research CEO）：從宏觀層面觀察，數字貨幣市場的微觀結構和財富效應正在發生顯著變化。回顧過去，市場中實現財富積累的人群，其路徑和關注點已經歷多次更迭。我認為當前的加密市場以及未來趨勢，可能會更加回歸本質，更傾向于一個以價格發現和波動交易為核心的金融體系。我并不認為市場波動是負面現象，適度的市場熱度能夠提供情緒價值，而除了技術創新之外，市場參與者也需要多元化的關注方向。因此，數字貨幣從整個發展歷程來看，未來可能會更傾向于成為資產定價體系中重要的波動性資產類別。

Amanda（ChainUP Investment CIO）：從今年往后到年底，有幾個關鍵時間點值得重點關注。首先是三月底，美聯儲相關人事的國會聽證會將舉行，對其貨幣政策主張進行答辯。這一事件引發市場關注，因其過往政策主張偏審慎。在當前加密市場對風險情緒、貨幣政策、流動性高度敏感的背景下，市場將密切關注這一時間節點。據我觀察，相關人士對資產負債表管理可能偏審慎，但對降息路徑可能偏積極。相對積極的降息路徑對中小企業、創業企業和風險資產都將形成一定支撐。

其次是三月到九月，這段時間將迎來重要的中期選舉初選階段，涉及國會及各州層面選舉。這是未來政策走向的關鍵競爭期。自 2024 年以來，加密市場的活躍度與政策環境的變化密切相關。市場期待在此期間看到更多明確的政策方向，包括新的法案或監管框架的完善等。

六月份以后，特別是近期就業數據公布后，市場可能會對年內降息進行重新定價，并在年尾出現流動性改善的機會，這將影響整體加密市場的資金環境。從短期看，我們認為當前市場處于價值區間，適合中長期布局。按照歷史周期規律，今年三季度末到四季度可能是市場情緒逐步修復的階段。

潛水觀察員（辰宇集團）：我從創新敘事的視角談談判斷。回顧市場周期，加密市場每次活躍期之前，往往伴隨著新的技術創新或應用場景的出現。上一輪市場活躍與鏈上生態的創新密切相關。

當前市場調整的核心原因之一在于近期行業創新節奏有所放緩。從鏈上生態來看，市場節奏已從機構主導轉向社區和開發者驅動。新的生態興起往往源于技術創新，AI 賽道的關注度提升也與早期技術突破有關。行業的底層創新能力比短期敘事更重要，但最近半年鏈上生態確實缺乏突破性的創新應用。

上一輪創新趨勢在哪里？去年上半年市場曾關注某些新賽道，但類似 Web3 孵化器的模式尚未取得預期成果。如果市場上只有存量概念，確實缺乏想象空間。

因此，市場進入調整期的重要原因之一是缺乏新的增長故事，與 AI 領域的技術突破相比，加密領域顯得相對平靜——市場關注度流向 AI，是因為AI領域不斷有技術創新和應用落地。

但我認為轉折點正在臨近。在AI的基礎設施逐步完善之后，AI 的應用層正呈現快速增長態勢。傳統創投圈對如何投資 AI 應用尚在探索階段，而加密市場擅長對數字資產進行定價和流通。加密市場可以為傳統股權難以定價的數字資產提供新的價值發現機制。我感覺市場的新動能正在醞釀。近期某些公鏈生態的項目表現可圈可點，在開發者社區中可能會產生類似現象級的產品。這類產品一旦在早期鏈上發行后形成用戶增長，帶動生態活躍，市場的新敘事就會出現。這實際上是拓展了數字資產的創新空間，從而真正對更多開發者形成激勵，形成良性循環，讓市場發現區塊鏈技術的應用價值。我感覺市場最寒冷的階段正在過去。

Jianbo Wang（Cybex Technologies HK CIO）：從歷史周期看，市場調整周期通常持續一定時間，但目前市場競爭更加激烈，技術迭代更快，我判斷這輪調整周期可能有所縮短。從統計數據看，有一個值得關注的規律：市場調整的底部區域往往會接近上一輪周期的高點區域。上一輪高點約為 6.9 萬至 7 萬美元區間，因此底部區域可能在 5 萬至 6 萬美元區間。

由于本輪上漲幅度相對理性，調整幅度可能也不會像以往那樣劇烈。過去每一輪都有明確的敘事支撐，而本輪市場關注點部分分流至 AI 領域，市場整體處于再平衡過程中。關于比特幣的走勢，如果相關金融產品持續發展，數字黃金的敘事邏輯有一定合理性——但黃金作為傳統避險資產有其獨特的市場地位和參與者結構。在這個邏輯下，大的敘事框架可以接受。

我認為當前重要的宏觀背景是全球貨幣體系的演進，各國央行和政策制定者都在探索數字貨幣和金融創新的平衡點，關鍵在于流動性會流向哪些創新領域。在技術層面，AI 被定位為戰略性科技方向，各類資產之間存在某種配置替代關系。如果投資者要投資科技領域，可能會在不同賽道間進行配置。

何時能夠進入新的增長軌道，或將 AI 與區塊鏈結合——我認為長期來看，利用分布式賬本技術進行數字資產交易和管理有其獨特價值。這個邏輯長期可行，但短期市場走出調整仍需要時間和新的催化劑。AI 與 Web3.0 的結合，特別是在大模型之后，有哪些具體應用場景值得關注，是當前需要思考的問題。

Cole Chen（Minara華語區市場負責人）：從宏觀角度看，全球主要經濟體的貨幣供應量保持增長，主要央行貨幣政策整體偏向寬松。從技術層面看，歷史上當價格回落到關鍵均線位置時，往往形成階段性底部區域。第三，目前部分長期投資者處于持倉調整階段，市場正處于籌碼換手和風險釋放過程。但由于此次調整速度較快，需要一定時間和空間來進行充分換手和筑底。因此，我個人認為目前底部仍在醞釀過程中，當前價格處于前期震蕩區間，市場可能還需要時間尋找堅實底部。

問題二：加密貨幣在全球資產配置中的定位

主持人：大家認為加密貨幣作為資產類型，在全球資產配置中應該如何分類？有人曾稱比特幣為“數字黃金”，但這個論據似乎需要重新審視。加密貨幣在未來會以何種形式吸引哪種類型的投資人？或者說它受何種流動性的影響？請大家為加密貨幣資產類別下一個定義。

Franklin：從這個角度看，我的觀點是——加密資產或許正在融入主流金融體系，它越來越類似于高成長性科技股。從市值規模、波動特征和市場結構來看，它都更像成長型資產。因此，我可能不會過于強調其“數字黃金”的標簽，而是將其類比為科技創新類資產，具有高風險高收益的特征。

Amanda：我認為“數字黃金”這個類比需要謹慎使用，可能會讓人誤以為它具有與黃金完全相同的避險屬性。實際上，黃金的避險價值源于其作為終極支付手段的歷史地位和各國央行的儲備需求。而加密資產的價格表現，更多體現為對風險情緒和流動性的高敏感度。

如果我們重新審視比特幣及主要加密資產，一個更具解釋力的角度是將其視為“數字稀缺性資產”。隨著數字經濟的發展，具備可驗證稀缺性、去中心化賬本和全球化流動性的數字資產，正在形成新的資產類別。

就其價格表現而言，近期它更多表現為高增長高波動資產，具有與科技創新類股票相似的屬性，但相關性并不完全同步，有時會體現出其獨特的交易時間和市場結構。我們對它的定義有兩個基本特征：第一，它是投資者風險偏好的表達工具，往往會提前反應市場情緒的變化，例如在地緣政治事件或宏觀數據發布時，加密市場的反應速度和幅度往往領先于傳統市場。第二，加密資產這類沒有傳統現金流的資產，更多受流動性環境影響，由全球主要央行的貨幣政策、財政政策及市場流動性共同決定。短期來看，加密資產是投資者風險情緒和流動性高度敏感的風向標。

潛水觀察員：我認為區塊鏈行業本質上，加密資產反映的是數字經濟的創新活躍度。加密資產價格波動，很大程度上與新技術、新應用的出現節奏相關。

當行業有突破性創新、新的應用場景出現時，會吸引外部關注和資金流入；當創新節奏放緩時，市場也會相應調整。它代表了傳統金融體系之外的數字經濟活力。數字經濟越活躍，加密資產表現越強；數字經濟創新放緩，市場也會進入調整期。核心在于技術創新和應用落地，只要有持續創新，市場就有活力。

前兩年，AI 領域的技術突破吸引了大量資本和人才，產生了顯著的財富效應。圈外的人看到新技術帶來的機遇，會通過多種渠道參與數字經濟。加密資產作為數字經濟的重要組成部分，也會受益于整體創新氛圍。只有行業有新的技術突破、新的應用場景，才能持續吸引新的參與者。

Jianbo Wang：在 AI 技術快速發展的背景下，我個人傾向于構建多因子量化模型來理解市場。當剛入行時，大家喜歡討論宏觀周期等概念性框架，探討不同階段的市場特征。但近年來，隨著數據處理能力和 AI 技術的發展，我認為單純依靠定性分析可能僅能解釋歷史部分情況，對未來預測的參考價值需要審慎評估。

如果沒有具體的量化指標和觸發條件，僅憑敘事做判斷，可能面臨不確定性。在特定市場環境下，敘事確實能影響短期走勢，但長期來看，更需要關注可量化的因子和趨勢。我傾向于從多維度分析，關注那些既有邏輯支撐又有數據驗證的因素。很多似是而非的判斷，因為既有故事性又有傳播性，但缺乏數據支撐，容易被市場證偽。

我用另一個維度來追蹤趨勢：如果采用簡單的趨勢跟蹤策略，如關鍵均線系統，操作簡潔且經過歷史檢驗。當價格突破關鍵位置后，能漲多少，受很多宏觀和微觀因素影響。不要試圖精確預測具體點位，而應建立系統性的應對框架。因為精準預測而獲利的情況越來越少，我們應該思考 AI 如何優化決策過程。如果AI的方式更有效，那么AI可能會改變市場的運行規律和參與者的行為模式。

Cole Chen：我認為加密市場最大的特點之一是其創新驅動和社區屬性。各類敘事和概念的出現，本質上是市場對新技術、新應用的預期表達。在這一輪市場周期中，不同資產的表現在在差異。無論是技術敘事還是社區共識，都在驅動市場關注度。我們需要明確自己的投資周期和風險偏好：有人偏好短期交易，有人堅持長期配置。經過多輪市場周期，成熟投資者會越來越關注項目的基本面和長期價值，而非短期波動。我感受到的一個問題是：市場有時過度關注擇時和抄底，而忽略了資產配置和風險管理，這是我的觀察。

問題三：未來1-2年行業的結構性變化

主持人：大家認為這個行業在未來 1-2 年內是否會發生結構性變化？如果沒有發生，我們可以如何預期？

Franklin：我認為加密行業正在經歷從野蠻生長到規范發展的轉型。以前行業以創新驅動為主，現在看到越來越多的行業參與者開始重視合規建設，這是行業走向成熟的必經階段。我們剛剛都在講價格和收益，但其實還有另一層重要問題，比如稅務合規、資產安全等。隨著監管框架的逐步完善，行業的基礎設施會更加穩健。當然，這也將催生新的機遇。我覺得去中心化交易所以及融合社交等新屬性的創新賽道會更有發展空間。

Amanda：我補充一下剛才嘉賓提到的，加密正在融入主流金融體系。這就是為什么從去年開始，隱私計算、Layer2 等技術創新再次受到關注，無論是零知識證明等新技術，還是監管對技術中立性的認可。現在各大公鏈都在探索提升可擴展性和隱私保護的技術路徑，這可能會改變加密行業在被更大范圍采納后的技術形態。

但我覺得深度的結構性變化其實是市場參與者的結構發生了顯著變化。過去一段時間，機構投資者的參與度持續提升。我與機構交流時發現，傳統金融機構對加密資產的關注點已從“要不要參與”轉向“如何合規參與”。加密資產若能走向主流金融機構，將有更大的發展空間，無論是作為資產配置工具，還是作為技術創新平臺。

過去幾年中，能夠在行業中獲得回報的，往往是對技術和趨勢有深入理解的參與者。早期市場信息不對稱較為明顯，信息優勢容易轉化為收益。但隨著市場成熟，信息傳播效率提升，單純的信息優勢已不再明顯。

另外，加密行業的創新仍在持續。我同意旁邊嘉賓的觀點，技術創新是行業發展的根本動力。例如，AI與區塊鏈的結合、真實世界資產上鏈等新方向，都在不斷拓展行業的邊界。我正在關注這些新方向，認為這是行業發展的重要方向。此外，DeFi 的演進和創新也為市場提供了更多元的金融工具。這些都是這一輪周期后加密行業發生的結構性變化。

潛水觀察員：我覺得很重要的一點是，AI 技術的快速發展正在深刻影響各行各業，包括加密行業。如果真正用 AI 輔助決策，會發現市場運行規律正在發生變化。其實未來的發展與技術創新息息相關。數字經濟的未來取決于技術創新和制度創新的協同演進，這才是核心。市場變化迅速，無需過度預測長遠，但需要關注技術演進和應用落地的節奏。

當前出現一些新的技術組合，比如 AI 與智能合約的結合，可能會催生新的應用模式和商業模式。法律監管在跟進技術創新，但技術創新本身具有內生的演進動力。

Jianbo Wang：前面幾位講得很好，我認為真正的變化在于 AI 與加密技術的深度融合。有觀點認為，未來的 AI 應用可能更傾向于在鏈上環境運行，因為分布式賬本提供的透明性和可驗證性具有獨特價值。

從信息和價值流動的角度，加密資產可被視為數字時代的價值載體。AI 帶來的信息處理和決策能力呈指數級上升，已超越人腦可處理的范圍，未來幾年將繼續提升。在討論人腦可理解的事物時，需思考這是否符合客觀規律，或是否在認知范圍內，而非盲目接受。

就像學術研究，存在某些統計閾值現象，因為人類認知習慣會產生某些邊界效應。但有了 AI 后情況會不同。我最近跟很多量化團隊交流，成功的團隊往往能抓住幾個關鍵因子，真的有可能這幾個因子就帶來了超額收益。但他們講述策略邏輯時不會簡單化。若寫成策略報告，會構建完整的邏輯框架，但核心可能是少數關鍵變量的把握。

回過頭來說，當信息在人腦和計算機之間進行交互時，其可計算性和決策過程的自動化程度正逐漸提升，這是必然的趨勢。至于超額收益是被人還是被算法獲取，我們暫不討論，但趨勢已經明確。在這種情況下，這種計算和信息處理應在何種環境下進行，值得思考。

例如，假設某個策略因子，每年產生有限的有效信號，且可交易特定資產，保證較高勝率，那么如何評估這個因子的價值？理論上，它很有價值。如果能夠預測短期波動，但信號頻率較低，在傳統評估體系下可能難以量化其價值。但AI能夠理解這種低頻率高勝率信號的價值，并愿意為獲取這種信息支付對價。而傳統評估方式可能難以量化這種價值。然而，在 AI 的計算框架下卻是可行的。

若從第一性原理假設存在這樣的信息不對稱，假設有人能提供，有機構愿意購買，那么最后這樣的信息交易，其實在預測市場上已經開始出現類似跡象。

假設你需要整合多個信息源，最終產生有限的高置信度交易信號，只要計算預期收益大于信息成本，就可以執行，然后讓算法在全球范圍內尋找這樣的機會。當形成這樣分層的信息市場后，加密信息和智能代理相互協作，形成套利機會。你只要提供有價值的信息，并向智能代理證明信息的可靠性，就可以完成交易。

從智能代理和 AI 角度審視，這可能是一個可實現的場景，信息在算法之間傳遞和交易，最終轉化為某種市場行為。有些人通過預測市場獲得了回報，這是從這一角度的理解。實際上會有許多新的應用場景，但當前技術仍在發展中，目前仍在智能代理和 AI 平臺的應用初期。但我相信未來會朝此方向發展。在預測市場已有類似雛形，起初是人在交易，后來算法參與度提升，信息組織方式也在演進，因此未來仍有發展空間。時間維度上，技術創新可能會比預想的更快，因此無需過于悲觀，仍會有很多新的突破。從信息流動和價值交換的角度看，分布式賬本技術不會缺席。

Cole Chen：我分享一下最直接的感受：隨著機構參與度提升和監管框架完善，市場的專業化和機構化特征會越來越明顯。但同時，AI 技術也在一定程度上拉平了不同參與者之間的信息差距。例如，嘉賓分享的復雜因子或事件關聯，個人難以全面監控，但AI可以輔助完成。AI 給我最深刻的感覺是，它改變了我們的工作方式——從執行任務到檢驗結果，AI可以自主迭代和優化。

有報道顯示，AI 系統可以與人類協作，形成新的工作模式。人創建 AI 工具，AI 輔助人類決策，共同完成任務。無論是量化還是交易，有研究預測，未來幾年AI輔助交易的比例將持續提升，因為AI沒有情緒干擾，并且可以處理多維度、大規模的數據。

市場波動有時源于算法的趨同交易，包括某些意外事件的連鎖反應。我們要思考，為何會在特定時點出現集中交易行為？其中也有算法互動的因素。在算法主導的市場環境下，人腦如何與 AI 協同？這需要我們不斷學習和適應。所以我們只能更多地了解和擁抱新的技術，包括理解AI的工作原理，然后構建自己的方法論。

剛才我給嘉賓分享的是，我嘗試用AI輔助決策，或者用 AI 做數據分析。我構建自己的工作流程，或者開發自己的工具，去完成想要實現的目標，這是必然的方向。

第二部分，我覺得行業正在進化。原來市場更多關注敘事和概念，用代幣激勵參與。但是往后，隨著市場成熟，我們需要評估項目是否具備可持續的商業模式和收入來源。代幣機制需要與價值創造相匹配，背后支撐的是真實的應用場景和用戶價值。頭部交易平臺之所以能夠持續發展，是因為它們有清晰的商業模式和收入結構。

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