港股開市給我們什么啟示

港股開市給我們什么啟示

2026年2月20日，港股迎來馬年首個交易日，市場呈現出指數低開低走、板塊極致分化的行情。截至收盤，恒生指數報26413.35點，跌1.10%；恒生科技指數報5211.50點，跌2.91%，港股全天成交額達1653.73億港元。與指數整體調整形成鮮明對比的是，國產AI大模型、加密貨幣、機器人等板塊逆勢大漲，星太鏈集團暴漲122.22%，智譜創歷史新高，市場走出典型的“冰火兩重天”格局。這場馬年開市行情，并非簡單的節后資金波動，更是資本市場對產業趨勢、賽道價值的重新研判，為我們理解港股投資邏輯與產業發展方向提供了多重關鍵啟示。

港股開市的首個啟示，是資本市場定價邏輯加速向核心技術與商業落地傾斜，新舊賽道分化進一步極致化。此次行情中，傳統互聯網科技股成為指數調整的主要推手，百度集團跌6.25%，嗶哩嗶哩跌5.28%，阿里巴巴跌4.91%，騰訊控股跌2.25%，半導體板塊亦同步走弱，華虹半導體跌近6%，中芯國際跌超3%，反映出資金對傳統科技賽道的估值重估。而與之形成鮮明反差的是，硬科技賽道全線飄紅，國產AI大模型板塊領漲市場，智譜收盤大漲42.72%報725港元/股，2月以來累計大漲206%，海致科技集團漲28.42%、越疆漲21.40%，MINIMAX-W漲14.52%，智譜與MINIMAX市值雙雙沖破3000億港元，機器人龍頭優必選收漲4.71%，均創下亮眼表現。

這種分化的背后，是資金對產業周期的精準判斷，而非單純的題材炒作。智譜的大漲源于核心技術突破與商業變現落地，其2月12日推出的新一代旗艦模型GLM-5在編程性能上較上一代提升超20%，在三項Agent評測中斬獲開源領域最優，且相關付費套餐漲價30%后仍上線售罄，印證了AI技術從實驗室走向商業化的真實潛力；機器人板塊的逆勢走高，也源于春晚技術曝光與產業落地的雙重支撐，反映出資本市場對硬科技賽道“技術壁壘+商業變現”雙重能力的極致認可。這意味著，港股市場的定價邏輯已徹底告別“普漲普跌”，從過去的規模擴張導向，轉向核心技術與產業落地導向，缺乏核心競爭力的存量資產將持續承壓，而符合產業升級方向的增量賽道，將成為資金長期聚焦的核心。

第二個啟示，是港股市場的韌性源于產業基本面與政策利好的雙重支撐，短期波動不改長期價值。作為連接內地與全球的開放資本市場，港股此次馬年開盤調整，受多重短期因素影響：一方面，港股通暫停導致內地增量資金缺位，市場流動性階段性承壓；另一方面，消費、傳媒等大板塊集體走弱，進一步拖累指數表現。但值得注意的是，市場并未出現恐慌性下跌，成交額保持千億級別，且石油石化、建筑、醫藥生物等板塊逆勢上漲，加密貨幣概念股星太鏈集團更是暴漲122.22%，展現出極強的結構性韌性。

這份韌性的根源，既在于香港資本市場的金融創新優勢，也在于內地產業升級的堅實基本面。香港立法會議員吳杰莊透露，香港預計3月發放首批穩定幣發行人牌照，且擬推出“穩定幣空投/消費券”政策，相關政策利好直接推動加密貨幣概念板塊大漲，印證了香港在金融創新領域的先行優勢；而國產AI大模型板塊的逆勢走強，更是內地科技企業技術實力的直接體現，智譜、MINIMAX市值超京東、快手、攜程等企業，反映出中國硬科技賽道的全球競爭力。短期的指數波動，難以掩蓋港股市場依托內地產業升級的長期價值，在內外因素交織的背景下，符合政策導向、具備技術壁壘的賽道，將持續涌現結構性機會。

第三個啟示，是投資者需摒棄題材炒作思維，錨定基本面與產業趨勢，理性看待板塊輪動。此次港股開市，所有大漲板塊均有清晰的基本面與政策面支撐：智譜的上漲源于技術突破與商業變現的落地，加密貨幣概念股的走高源于香港政策的明確利好，機器人板塊的走強源于產業技術的迭代與場景落地的預期。而這些板塊的共同特征，是契合了新質生產力、金融創新的核心方向，具備長期發展的底層邏輯。

反觀傳統科網股的調整，本質上是資金的“賽道切換”與“獲利重估”，而非基本面的根本性惡化。這提醒廣大投資者，港股作為成熟的資本市場，其定價的有效性與分化性將持續增強，“跟風炒作”的模式已難以為繼。面對市場波動，更需要摒棄短期博弈思維，聚焦企業的核心競爭力、產業的長期發展趨勢，理性看待板塊的短期漲幅與輪動。對于具備技術壁壘、商業變現能力清晰、符合政策導向的企業，短期的市場波動恰恰是布局的機會；而對于缺乏核心競爭力、單純依賴規模擴張的企業，其估值重構的過程仍將持續。

馬年港股的開市行情，是資本市場對產業趨勢、政策導向、資金邏輯的集中回應，其背后的信號值得深思。從市場表現來看，港股的分化并非短期現象，而是產業升級與資本市場定價邏輯重構的必然結果；從投資邏輯來看，告別普漲、聚焦核心，將成為未來港股投資的主旋律。對于投資者而言，這場行情的啟示在于，唯有錨定產業升級主線，聚焦具備核心競爭力的硬科技、新金融賽道，才能穿越市場波動；對于中國經濟而言，港股的結構性行情恰恰印證了產業升級的成效，從傳統互聯網到硬科技，從金融開放到創新落地，中國產業正在向全球價值鏈高端邁進。而港股作為觀察中國經濟的重要“窗口”，其馬年開局的信號，也將為未來的產業發展與資本配置，提供清晰的方向指引。