12年漲了24倍，黃金歷史上最大牛市的原因，跟現在的情形高度相似

12年漲了24倍，黃金歷史上最大牛市的原因，跟現在的情形高度相似，也很可能刷新你對金銀的看法和投資邏輯。

我先簡單說一下這段歷史。我們都知道，1945年二戰以后，美國發了大財，全球70%的黃金儲備都在美國手里，有2萬多噸。為了讓美元成為全球儲備貨幣，美國就和其他國家約定：用35美元固定兌換一盎司黃金，其他貨幣再跟美元掛鉤，匯率保持不變，方便全球貿易。這就是著名的布雷頓森林體系。

美國的算盤打得很好，但二戰結束后，全球貿易快速恢復，貿易結算需要大量美元，美國就不斷向全世界輸出美元，不夠用就直接印。這和近幾年美國高國債、印錢收割全球的邏輯，幾乎一模一樣。

到1950年，問題就出現了：市場上的美元總量，已經超過了美國對應的2萬噸黃金儲備。但當時沒人敢把美國怎么樣，一直到1960年，市場越來越擔心：美國根本沒那么多黃金兌付怎么辦？于是拋售美元、囤積黃金的人越來越多。

說到這兒，你是不是覺得似曾相識？和現在大家擔心美元信用下滑完全一樣。

當時美國金庫的黃金越來越少，金價開始不穩定，倫敦自由市場金價先漲到了40美元，比官方價高出5美元。美國人一看不行，黃金不夠了，就聯合英、德、法等歐洲八個國家，在1961年成立了倫敦黃金總庫，通過高賣低買，強行把金價壓在35美元一盎司，不讓它漲。

這個辦法確實有效，但只維持了5年。到1965年，向來有罷工傳統的法國先受不了了。當時戴高樂總統認為，美國不停印美元賣給歐洲，等于讓全世界給美國打工，于是直接把法國持有的美元全部向美國財政部兌換成黃金，并在1967年退出黃金總庫。

法國在總庫里占9%的份額，這個缺口只能由美國來填，市場對黃金總庫的信心徹底崩塌。

這還沒完。幾乎同一時間，白銀出現嚴重短缺，銀價率先失控，這一幕和現在也高度相似。

當時美國的10美分、25美分、50美分硬幣，含銀量高達90%，美元和白銀也是固定兌換：1.29美元兌換一盎司白銀。但從1960年開始，受通脹和工業需求推動，白銀價格悄悄上漲，很多人直接把硬幣融化套利。

直到1965年，美國才修改硬幣的含銀量，這就是經典的劣幣驅逐良幣。之后兩年，美國還想通過拋售白銀儲備打壓銀價，但通脹帶來的需求根本壓不住。到1967年，美國直接認輸，放棄管控白銀。結果銀價在短短一年內直接翻倍。

白銀失守，其實就是黃金價格失守的前兆。

當時全球第二大儲備貨幣是英鎊，緊接著也倒下了。英國放棄殖民地后，工業競爭力大幅下滑，商品賣不出去，經濟陷入嚴重困難，最終在1967年11月宣布英鎊一次性貶值14.3%。

大家一看，連第二大貨幣英鎊都守不住固定匯率了，那美元估計也快頂不住了。

雪上加霜的是，美國那幾年還深陷越南戰爭，戰爭曠日持久、耗資巨大，財政嚴重超支，只能靠印鈔解決。市場更篤定美元會持續泛濫，就像現在大家擔心中東沖突如果打成持久戰，會進一步拖垮美國一樣。

到1968年3月，市場開始瘋狂搶購黃金。倫敦黃金總庫在短短幾周內被提走幾千噸黃金，空運黃金的飛機到倫敦機場，甚至來不及卸貨就被預定一空。最后黃金幾乎被提空，金庫直接關門，倫敦黃金總庫正式解體。

美國后來又嘗試了幾種控制金價的辦法，全都失敗。最終在1971年，尼克松總統宣布：美元不再與黃金掛鉤。

從此，象征美元霸權鼎盛時代的布雷頓森林體系徹底崩潰，黃金進入自由浮動時代，從70年代到80年代，走出了一輪超級大牛市。

這段歷史證明：沒有任何人為主導的金融機制，能長期違背供需規律和貨幣信用的底層邏輯。

當年央行是黃金的空頭，靠壓價維護法幣信用；現在雖然沒有名義上的黃金總庫，但美國通過金融衍生品和高利率長期壓制金價，可各國央行已經變成黃金最大的多頭。現在的壓制機制，比60年代脆弱得多。

如果美元持續超發、債務不可持續，市場對美元信心下滑，必然會持續推升黃金需求。

第二，實物擠兌可能重新出現，尤其是白銀的實物短缺會越來越嚴重。未來一旦紐約、倫敦兩大交易所的實物庫存跌到臨界點，光靠空單再也壓不住價格，實物價格就會和場內紙面價格脫鉤，重新回到合理位置。

第三，去美元化是一個且戰且退的過程。當年美元信用崩塌用了近10年，現在也別指望美元一夜之間崩潰，它的霸權地位依然存在。各國現在拋售美債、買入黃金，本質是資產置換，是一個量變到質變的過程。在這個過程里，黃金完全有可能看到6000～8000美元。

第四，1968年的危機是由越戰引爆的。現在美國債務利息已經超過國防預算，財政捉襟見肘，任何意外沖擊——比如中東局勢惡化、臺海緊張、美國國內金融危機，都可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草，引發類似1968年的實物黃金擠兌。

說白了，當年的劇本，正在以更大、更慢的節奏重演。這不是簡單的大宗商品牛市，而是全球資產正在向實物資產轉移，金銀的地位很可能以突然、劇烈的方式重新抬升。