開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅：2026繼續做強國內大循環，聚焦科技與周期的雙輪驅動

恭賀新春

2026年是“十五五”的開局之年，中國宏觀經濟有望在政策支持下保持穩健復蘇態勢。我們認為，2026年宏觀政策發力點將繼續主要集中在做強國內大循環上，“堅持內需主導，建設強大國內市場”成為宏觀政策的關鍵發力點，預計逆周期和跨周期調節力度將有所加大，保障“十五五”開門紅。

貨幣政策方面，央行將繼續實施好適度寬松的貨幣政策，保持流動性充裕，今年降準降息還有一定的空間；財政政策方面，財政部等部門發布財政金融協同促內需一攬子政策；消費政策方面，國務院辦公廳印發《加快培育服務消費新增長點工作方案》，提出12條政策舉措。目前“兩新”“兩重”、中央預算內等擴內需政策已提前落地，2026年一季度GDP增速有望邊際改善，預計仍有增量政策穩步出臺。

2026年，引導中長期資金入市的政策仍在發力。政策繼續推動中長期資金入市，有助于進一步實現中長期資金保值增值、資本市場長期穩定發展、實體經濟高質量發展的良性循環。

進入2026年，A股市場延續強勢。雖有波動，但A股市場牛市的核心驅動力沒有出現變化，科技與周期的雙主線行情仍有望繼續，漲價線索疊加“反內卷”加持下周期風格同樣也大有可為。

一方面，當前全球正處于以人工智能為核心的科技革命深化期，AI、機器人、商業航天等賽道從技術突破邁向商業化落地，創造了全新的投資敘事和產業鏈機會。“十五五”規劃建議強調“培育壯大新興產業和未來產業”，政策資源有望向新興產業和未來產業傾斜，建議關注主題投資的機會。其一，AI+產業重心從“算力建設”向“應用加速滲透”的轉變。其二，具身智能領域，2026年被業界公認為人形機器人商業化元年，能力躍遷下，質變可期。其三，政策與產業協同推動中國商業航天迎來新拐點，有望形成產業與資本加速共振的新格局。其四，腦機接口將人類帶入“碳硅融合”的時代。腦機接口被列為“十五五”規劃建議中的六大未來產業之一，從前沿探索上升至國家戰略，成為培育新質生產力和參與全球科技競爭的核心抓手……

另一方面，宏觀經濟與政策環境周期制造板塊景氣共振，在PPI邊際持續改善的階段下，疊加市場流動性較高，部分周期板塊和順周期板塊正在進行定價回歸。制造業PMI站穩擴張區間，基礎化工、電力設備等周期成長板塊直接受益于工業需求改善，10年期國債收益率溫和下行反映市場流動性預期穩定，疊加制造業PMI站穩擴張區間，推動資金向具備估值優勢的中盤成長板塊遷移，光伏、化工、鋼鐵、有色、電力、機械等制造業板塊值得關注。

此外，從中長期底倉的角度來看，穩定型紅利、黃金、優化的高股息板塊同樣不容忽視。綜合來看，當前A股尚處在相對安全的環境下，結合科技板塊的相對盈利優勢，AI+的高Beta現階段依然有望獲得支撐。

展望2026，舊歲已展千重錦，策馬揚鞭新征程。值此馬年新春到來之際，衷心祝愿《證券市場周刊》雜志越辦越好，在新征程上取得更大成就。同時也祝《證券市場周刊》的廣大讀者朋友們2026年馬踏春風，萬事如意，投資順利！　

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點僅代表個人，不代表周刊立場。）

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