市值已蒸發超萬億美元，軟件業會成為下一個“報紙”嗎？

由于投資者擔憂AI工具會對軟件行業造成顛覆性的沖擊，一月下旬以來，美股市場軟件股市值已蒸發超過一萬億美元。

當地時間2月17日周二，美國市場在周一休市后迎來本周首個交易日，軟件板塊主要基準ETF基金iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）收報80.96美元，下跌2.19%，2026年初以來該ETF累計跌幅超過23%，表現顯著落后于標普500指數。

AI智能體將“顛覆”軟件行業？

美股軟件板塊早在2025年后期就出現相對疲軟跡象，投資者擔憂AI技術會使相當部分的軟件被AI應用或AI智能體取代，進而顛覆軟件行業的傳統商業模式。2026年1月以來，部分SaaS（軟件即服務）公司發布保守業績指引，提及銷售周期延長及企業評估AI智能體的影響，導致整個板塊估值開始調整。

最大的催化因素可能出現在1月12日，人工智能公司Anthropic推出Claude大模型的工具Cowork及其行業特定插件，大模型插件涵蓋法律、金融、銷售、營銷、數據分析等領域，該工具將Claude Code的智能體能力擴展至非編程知識工作，支持文件讀取、編輯、組織、多步驟任務自動化（如文檔起草、文件夾管理），被視為直接挑戰傳統SaaS模式的智能體代表。

Claude的相關功能展示了AI智能體在復雜企業工作流中的高度自主性，直接挑戰傳統SaaS按賬號數收費模式。多家媒體報道指出，此類工具的發布“驚醒了”整個軟件行業，也引發市場從“AI普惠科技”向“AI制造贏家與輸家”的快速重新定位。

1月20日以后，軟件與服務板塊連續多日下跌，累計市值蒸發規模迅速擴大至數千億美元。1月29日，軟件板塊主要基準ETF基金IGV單日跌幅達5.4%，從近期高點回落超20%，標志著板塊正式進入熊市區間。2月3日至4日，拋售進一步加劇，標普軟件與服務指數一度單日跌幅達超過。Anthropic后續升級，如Claude Opus 4.6及多代理協作功能的亮相甚至導致全球軟件股承壓。

根據J.P.Morgan二月初發布的研究報告，美股軟件板塊市值自2026年1月下旬以來已蒸發超過1萬億美元，這一市場風向的變化反映了投資者對傳統軟件商業模式潛在風險的重新定價，也涵蓋了對主要SaaS，以及企業軟件提供商的集體調整。

軟件業會步入報業后塵嗎？

AI技術對軟件行業的沖擊，是否會讓該行業步入“報紙”的后塵？報紙曾憑借印刷廣告和訂閱模式主導信息傳播，但互聯網的免費內容和數字廣告迅速蠶食其市場份額，導致眾多傳統媒體巨頭衰落或轉型失敗。在AI技術的快速發展趨勢下，軟件行業尤其是SaaS（軟件即服務）和企業軟件提供商，未來是否會面臨類似的命運？

J.P. Morgan策略師團隊在2月10日的報告中指出，2026年初以來美股上市軟件企業股價的下跌，反映了投資者對AI大型語言模型（LLM）潛在顛覆性的擔憂過度放大，導致軟件股集體重估。該報告強調，軟件板塊經歷了30年來最大的非衰退期回撤，跌幅達34%，標普500指數中軟件股權重從12%降至8.4%。類似于報紙被谷歌和Facebook的數字廣告取代，AI可能通過自動化代碼編寫和自然語言接口，取代傳統軟件的復雜工作流。盡管報告視此為短期買入機會，但同時警告若軟件公司經營無法適應AI革新，股價將面臨長期下行風險，正如報紙未能及時轉向數字內容。

高盛的首席美國股票策略師Ben Snider在2月9日的一份分析報告中，將軟件行業的未來與報紙相提并論。他認為，AI的顛覆類似于互聯網對印刷媒體的沖擊：報紙一度依賴高門檻的發行網絡和高利潤廣告，但免費在線內容迅速瓦解了這一模式。Snider指出，軟件公司長期受益于高切換成本，但AI編程工具（如Anthropic的Claude）將使軟件開發成本大幅降低，導致“長期下行風險”。 在2026年初軟件股大幅下跌中，這一觀點被廣泛引用，強調AI不僅僅是工具，而是對整個行業的結構性威脅。類似于報紙的“長尾衰退”，軟件公司可能面臨增長放緩、估值壓縮，甚至部分企業破產。

也不是所有觀點都“看衰”軟件業。專業咨詢機構德勤（Deloitte）在2026全球軟件行業展望中認為，AI的沖擊雖激烈，但將催生新機遇而非全面凋零。到2030年，AI智能體解決方案可能占據軟件市場60%的份額，引發原生AI公司與傳統巨頭的激烈競爭。 德勤強調，財務壓力和AI原生產品的興起將重塑運營，但行業現有的主導企業將通過整合AI維持競爭力。這與信用評級公司標普環球（S&P Global）的信用FAQ報告相呼應，后者認為AI對軟件的顛覆并不是絕對的，取決于監管和行業差異。 例如，在高度監管的領域如金融軟件，AI的滲透將緩慢，而在創意或數據處理領域則更快。

（經濟觀察網 杜遠/文）

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杜遠

從業10余年，2012年加入《經濟觀察報》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業。