數(shù)據(jù)一片向好，民眾卻高呼衰退！美國經(jīng)濟陷入“繁榮式衰退”？

匯通財經(jīng)訊——“繁榮式衰退”是由“繁榮”與“衰退”組合而成的新詞，精準描述了當前美國經(jīng)濟的撕裂現(xiàn)狀：盡管GDP和消費支出等宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但大多數(shù)普通民眾卻因債務(wù)高企、通脹不均以及“無就業(yè)增長”而深感財務(wù)狀況惡化，甚至以為國家正處于衰退之中。這種現(xiàn)象揭示了宏觀繁榮與微觀困境并存的復(fù)雜局面。

匯通財經(jīng)APP訊——“繁榮式衰退”現(xiàn)象，這個詞是由“繁榮”和“衰退”組合而成的新詞。提出者馬特·斯托勒表示，它凸顯了普通美國人并未感受到自己正從看似運轉(zhuǎn)良好的經(jīng)濟中獲益的現(xiàn)實——盡管從紙面數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟形勢看似向好。

經(jīng)濟產(chǎn)出持續(xù)飆升，消費者支出強勁，許多人預(yù)期的疫情后衰退也從未真正出現(xiàn)。但許多人卻對自己的財務(wù)狀況感到糟糕，債務(wù)水平創(chuàng)歷史新高，大多數(shù)美國人認為國家正處于經(jīng)濟放緩之中。

反壟斷倡導(dǎo)者、無黨派智庫美國經(jīng)濟自由項目研究主任斯托勒表示：“從傳統(tǒng)指標看，經(jīng)濟表現(xiàn)確實很好，但普通民眾卻說他們并未感受到。”

名稱背后有何含義？
這個概念在主題上與2022年流行的“氛圍衰退”相似，后者用于解釋疫情后強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)與消極消費者情緒之間的脫節(jié)。它也可以與“K型經(jīng)濟”相類比，這個詞描繪了不同收入階層的美國人可能感受到的天壤之別。

斯托勒表示，他的“繁榮式衰退”框架旨在引導(dǎo)人們超越主觀感受，關(guān)注美國頂層之外人群所面臨的實質(zhì)性財務(wù)困難。斯托勒說，一旦理解了這一背景，就更容易明白為什么許多美國人認為自己參與驅(qū)動的國家經(jīng)濟引擎并沒有推動他們向前發(fā)展。

斯托勒表示，從表面上看，“繁榮式衰退”理論有助于解釋為什么近年來的數(shù)據(jù)顯示美國GDP增長并未帶來消費者情緒的提升，這與過去六十年間觀察到的典型趨勢形成了顯著背離。

咨詢公司畢馬威首席經(jīng)濟學家黛安·斯旺克表示：“我從未見過這樣的情況，我從事這行已經(jīng)40年了，這么長時間里從未見過這樣的情形。”

通脹并非一視同仁
斯托勒和經(jīng)濟學家們指出，造成這種差異的關(guān)鍵在于通脹對不同群體影響各異。數(shù)據(jù)顯示，受收入階層和地理位置等因素影響，消費者面臨的價格漲幅存在顯著差異。

摩根士丹利研究顯示，2020至2025年間食品雜貨和住房通脹漲幅在追蹤的所有必需品中居首。該行發(fā)現(xiàn)，2024年這兩類支出在低收入群體消費中占比異常之高。

摩根士丹利經(jīng)濟學家希瑟·伯杰指出，低收入群體歷來承受的通脹率高于富裕階層。當整體物價漲幅超過美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標時——正如過去幾年普遍出現(xiàn)的情況，這一通脹差距還會進一步擴大，這不能簡單歸咎為疫情后的特殊現(xiàn)象。亞特蘭大聯(lián)儲2026年報告顯示，食品價格漲幅仍高出平均水平約9個百分點。

2006年第二季度至2020年第三季度期間，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的食品雜貨價格漲幅顯著高于富裕地區(qū)。希瑟指出，增加服務(wù)不足社區(qū)的超市數(shù)量能促進市場競爭，從而壓低物價，有助于緩解通脹差異。2006年第二季度至2020年第三季度期間，貧困地區(qū)的食品價格漲幅持續(xù)高于富裕地區(qū)。希瑟指出，增加服務(wù)不足社區(qū)的雜貨店數(shù)量可促進競爭并壓低物價，從而有助于緩解通脹差異。

斯托勒表示：“如果你把壟斷視為美國經(jīng)濟的系統(tǒng)性特征，把價格歧視視為美國經(jīng)濟的系統(tǒng)性特征，那么從中得出結(jié)論并不困難。快樂的人與悲傷的人支付的價格是不同的。”

總統(tǒng)唐納德·特朗普已推動多項旨在降低住房價格的倡議醫(yī)藥今年。特朗普上個月聲稱美國“幾乎沒有”通貨膨脹，盡管最新數(shù)據(jù)顯示通脹率高于貨幣政策制定者認為健康的2%年度水平。

經(jīng)濟學家與投資者正密切關(guān)注可負擔性計劃在11月中期選舉前的推進力度。

金融教育平臺高級經(jīng)濟學家伊麗莎白·倫特指出，與2020年代初疫情刺激計劃實施時期相比，如今家庭財務(wù)緩沖能力明顯減弱。信用卡債務(wù)已突破歷史峰值根據(jù)紐約聯(lián)儲上周公布的數(shù)據(jù)，2025年第四季度這一數(shù)字達到1.28萬億美元。

招聘衰退
自疫情引發(fā)通脹沖擊以來，美國高昂物價始終是揮之不去的難題，而近期缺乏財務(wù)保障的消費者將主要憂慮轉(zhuǎn)向了就業(yè)市場。

經(jīng)濟學家將當前的勞動力市場背景描述為“無就業(yè)增長”。美聯(lián)儲主席鮑威爾稱其為低招聘、低解雇的環(huán)境。

數(shù)據(jù)顯示，12月職位空缺數(shù)降至2020年以來最低水平，經(jīng)濟學家指出，由于高收入群體更可能持有股票，這些資產(chǎn)的持續(xù)增值會提振經(jīng)濟信心并刺激消費支出。與此同時，隨著勞動力市場趨緊，焦慮情緒正席卷美國其他人群。

密歇根大學消費者調(diào)查主任Joanne Hsu表示：“如果你擁有的資產(chǎn)價值確實很高，那么你會感到有支撐，但如果你根本不持有任何股票，那么股市對你來說就毫無意義。”

聯(lián)邦統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年美國工人每小時經(jīng)濟產(chǎn)出已從疫情期間的低迷中反彈，創(chuàng)下歷史新高。但這對于雇員而言或許是個壞消息：這種提升可能被視為人工智能正在極大提高生產(chǎn)效率的信號，從而可能鼓勵企業(yè)縮減員工規(guī)模。

耐克、亞馬遜和UPS2026年均宣布了大規(guī)模裁員。根據(jù)咨詢公司數(shù)據(jù)，從2025年12月到2026年1月，裁員人數(shù)激增了200%以上。

所謂勞動份額——即經(jīng)濟產(chǎn)出中以薪酬形式流向勞動者的比例——2025年跌至新低。更甚者，企業(yè)利潤與員工薪酬占GDP比重的差距創(chuàng)下有記錄以來的最大幅度。密歇根大學消費者信心指數(shù)調(diào)查顯示2025年該指數(shù)逼近歷史低位。

盡管市場情緒低迷，但消費者支出的強勁表現(xiàn)仍推動經(jīng)濟以高于預(yù)期的速度增長2025年第三季度增速達4.3%穆迪分析顯示，當前總支出比以往更依賴前20%高收入美國人群的消費。第四季度GDP數(shù)據(jù)定于本周五（2月20日）公布。

上周公布的1月非農(nóng)就業(yè)報告超出經(jīng)濟學家預(yù)期為就業(yè)市場帶來企穩(wěn)希望。但整體增長主要由醫(yī)療保健行業(yè)推動，該行業(yè)獨自貢獻了超半數(shù)凈增長。

多重體驗可以同時為真
《衛(wèi)報》與哈里斯公司在2025年12月進行的一項民意調(diào)查顯示，近五分之三的美國人認為美國經(jīng)濟目前正處于衰退之中——而衰退的廣泛定義是國內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)多個季度出現(xiàn)負增長。這一比例較2025年初進行的類似調(diào)查上升了11%。

Snap Finance公司調(diào)查顯示，處于金融食物鏈底層的人群，其經(jīng)濟前景要糟糕得多。

根據(jù)周三發(fā)布的數(shù)據(jù)，僅有約四分之一的受訪者稱自己當前的財務(wù)狀況“不穩(wěn)定”或“非常不穩(wěn)定”。但在信用評分低于670分的人群中，這一比例躍升至41%；在家庭收入不超過5萬美元的人群中，該比例高達54%。Snap Finance在2025年12月對超過1400人進行了此項調(diào)查。

這有助于解釋為何公眾對政府經(jīng)濟數(shù)據(jù)的懷疑與日俱增。YouGoV發(fā)現(xiàn)，截至2025年8月，信任聯(lián)邦經(jīng)濟報告的美國人已少于不信任者，這與幾個月前的情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。特朗普于8月解雇了前勞工統(tǒng)計局專員Erika McEntarfer，暗示該機構(gòu)在她領(lǐng)導(dǎo)下操縱勞動力市場數(shù)據(jù)。

但NerdWallet的Renter提醒，不要因為這些報告是匯總性數(shù)據(jù)且與個人感受不符就認為它們毫無必要。她表示，這些全國性數(shù)據(jù)集有助于確保例如經(jīng)濟撥款得到合理分配。

Renter說道：“多重體驗可以同時為真，經(jīng)濟可能表現(xiàn)相當不錯，與此同時數(shù)百萬人在其中感到相當不適。”

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