從“二房東”模式終結到效率革命深水區丨商超行業觀察

《投資者網》謝瑩潔

農歷新年的鐘聲敲響，中國零售業的戰鼓已然擂動。對于行業而言，2026年的春節檔期不僅是一場年度大促，更被普遍視為定義未來競爭格局的“決戰時刻”。這場戰役的參與者，早已不局限于傳統商超之間的疆域之爭，而是演變為一場涵蓋會員制倉儲、新零售改造、社區折扣店以及互聯網即時零售等多重業態的全面交鋒。硝煙背后，一場從粗放式規模擴張向精細化效率比拼的深刻變革，正在加速抵達深水區。

行業“淘汰賽”已從暗流變為明牌，傳統大賣場模式的系統性風險集中暴露。一邊是部分區域龍頭借助調改與折扣化轉型實現利潤修復，另一邊則是全國性巨頭深陷虧損、艱難求生。過去三年，零售業在通脹與消費分層的雙重裹挾下反復洗牌，而2026年春節消費旺季，則被業內視為檢驗轉型成效的“壓力測試”，也是頭部公司展示改革成果的“閱兵場”。

消費回暖下的結構性困局

從宏觀數據看，消費市場延續溫和復蘇態勢。國家統計局數據顯示，社會消費品零售總額保持增長，但結構呈現顯著的“冰火兩重天”：便利店、折扣店、倉儲會員店加速“跑馬圈地”，而超市、大賣場及傳統百貨則仍在“關店止血”。面對多方分流，頭部超市企業積極應戰，試圖以短期重投入換取“留在牌桌上的資格”。但對本就依靠薄利多銷維系的超市業態而言，全渠道競爭帶來的成本壓力，正在不斷擊穿本已脆弱的利潤防線。

需求端，縣域“小鎮青年”與高線城市“精致媽媽”同時拉升品質消費的天花板；供給端，即時零售、AI選品、場景直播正在將傳統的“人貨場”關系重新排列組合。政策層面，新一輪消費補貼亦在加碼。而在供給結構上，即時零售與平臺補貼持續發力，社交電商等平臺則憑借低價心智，將大量頻次低于生鮮、但毛利更高的百貨品類分流至線上，進一步蠶食傳統超市的份額。

大賣場曾引以為傲的“一站式購齊”優勢，正在被切割成碎片。內部來看，十年前“跑馬圈地”留下的后遺癥——存量物業面積過大、租約過高、動線過時——仍在持續發酵。人工、水電、折舊等剛性成本連年上漲，行業毛利率被普遍擠壓至20%—21%的低位區間，而費用率卻居高不下。與此同時，年輕一代消費者的耐心正在縮短：據埃森哲相關調研顯示，超過50%的95后希望商品當天甚至半天內送達，另有部分消費者期待應急商品在幾十分鐘內完成履約。

永輝的“調改”救贖與資本現實

對于曾經的超市龍頭永輝而言，2026年春節是一場在轉型陣痛中迎來的關鍵“壓力測試”。自葉國富入主并力推源自區域標桿的“調改模式”以來，這家昔日的全國性巨頭正在經歷一場從經營理念到門店形態的全面重塑。

截至2026年1月，永輝全國已完成調改的門店數量達315家。根據公司回復上交所問詢函披露的數據，部分“樣板店”成效初顯：2025年前9個月，已完成調改滿6個月的47家門店，月坪效提升至3295元/平方米，毛利率達21.4%，均顯著優于調改前水平。這些門店通過優化動線、提升商品品質、改善員工薪酬與服務，試圖復刻精細化運營帶來的高口碑與復購效應。

然而，單點數據的光鮮難以掩蓋整體困局。永輝2025年業績預告顯示，歸母凈利潤仍為負值，意味著公司將連續第五年錄得虧損。

沉重的財務壓力，迫使公司原定不超過40億元的定增募資計劃，下調至不超過31.14億元，門店改造的資本開支亦相應調減。

相關公開表述中提到，成功的調改應使門店業績達到過去的2至3倍乃至更高。2026年春節，這315家“新永輝”將首次以統一的“品質零售”形象迎戰年貨消費高峰。但真正的考驗在于：當首批調改門店的短期紅利效應逐漸消退，這種高度依賴精細化管理和人力成本投入的模式，能否在全國范圍內持續復制？在嚴苛的資本回報要求下，它能否兌現相關改善目標——2026年稅前利潤較2025年明顯提升？

山姆的擴張野望與品牌“撕裂”

與永輝的轉型攻堅形成鮮明對照，是山姆會員店高歌猛進的擴張號角。2026年春節前，山姆宣布年度新開13家門店計劃，觸角伸向北京、天津、石家莊、濟南、青島、佛山、臺州等城市。若計劃如期完成，至2026年底，山姆在華門店總數將達76家，距其百店目標更進一步。

這份野心的底氣，來源于2025年的戰績：當年新開10店，銷售額突破1400億元，同比增長約40%，付費會員數超過1000萬。這意味著，山姆已成功鎖定并深度運營著中國最具消費力的千萬級家庭客群。

然而，高速擴張之下，裂痕亦開始顯現。2025年，山姆因引入部分大眾化快消品、以及部分商品定價問題，接連遭遇核心會員關于其“是否背離選品初心”的質疑。有會員批評其產品線正向“大號普通超市”滑落，與同行的差異化優勢正在被模糊。

“山姆正經歷品牌調性的撕裂與平衡挑戰。”一位資深零售分析師指出，“當它試圖通過更廣泛的商品吸引新會員時，可能動搖原有高凈值會員對其‘精選、優質’價值的認同。”2026年春節檔，或將成為觀察山姆能否在迅猛擴張中守住品質護城河的關鍵窗口。

另一個值得關注的信號是其城市布局。2026年計劃新店中，石家莊、濟南、青島等均為山姆首次進入的城市，標志著其下沉戰略進入提速階段。這場向非一線城市的滲透，究竟能成功復制其高客單模式，還是將被迫稀釋品牌溢價以迎合更廣闊市場的消費力？春節期間的首波銷售數據與會員反饋，將提供初步答案。

盒馬的“雙線作戰”：鮮生向上，NB向下

與山姆的穩健擴張不同，2026年的盒馬選擇了更具攻擊性的姿態開啟新階段。CEO嚴筱磊在內部信中勾勒出清晰的“雙業態擴張”藍圖：定位中高端的盒馬鮮生業態，計劃全年新增近100家門店，總數突破500家；而主打硬折扣的“超盒算NB”（原盒馬NB）業態，則計劃新增超過200家門店，全力進軍縣域市場。兩大業態合力，目標是到2026年3月財年結束時，GMV突破1000億元大關。

這一戰略的核心可以概括為“分層覆蓋，上下通吃”。盒馬鮮生繼續鞏固在一二線城市的核心地位，以“品質生鮮+餐飲體驗”樹立品牌標桿；而超盒算NB則扮演顛覆者角色，以1500—2000個SKU的極致精簡、更低的單店投資成本，通過“自營+加盟”模式，向廣袤的下沉市場復制效率優勢。2025年末，超盒算NB已在東莞、深圳開出華東以外的首批門店，2026年1月起正式開啟全國化擴張。

互聯網巨頭的“重裝入場”

2026年春節檔的另一顯著變化，是互聯網巨頭不再滿足于充當線上流量平臺，而是以“重資產”姿態深度介入實體零售戰場。

京東旗下七鮮超市截至2026年初已在全國核心城市布局超50家門店，2026年計劃新增約100家，其中70%瞄準唐山、濰坊等三線城市，并試驗“1家中心店+N家衛星小店”的網格化模式，以期解決下沉市場的履約效率問題。更具戰略意圖的是“京東折扣超市”這一全新業態，自2025年下半年亮相后快速在華北鋪開，旨在構建“區域倉+前置店+即時配”的短鏈供應鏈，直接切入全品類硬折扣賽道。

美團同樣動作迅猛。其旗下小象超市于2025年底在北京開出全國首家線下大店，標志著美團從純線上即時零售向“線下體驗店+前置倉”融合模式轉型。2026年，這一模式計劃在更多城市復制。

然而，互聯網巨頭的線下實驗仍存疑問：美團能否將線上的用戶粘性與補貼能力，有效轉化為線下門店的持續競爭力？京東在三線城市的“中心—衛星”模型，又如何平衡低頻次到店消費與高昂的本地化運營成本？這些探索的成敗，或將深遠影響中國零售業的終局形態。（思維財經出品）■

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