【2026投資展望-通信】AI之光指明算力主線，積極關注“端側+應用”機會 | 智庫

此次20年一遇的AI科技產業變革，其核心驅動力源于大規模算力推動的技術進化，谷歌Gemini3大模型的突破證明路徑仍然有效，而算力需求的指數級增長已成為產業發展的“地基邏輯”。從集群規模來看，正逐步從萬卡向十萬卡、百萬卡乃至千萬卡升級，全球算力供需缺口或將持續至2026年。同時，端側AI正迎來從0到1的爆發節點，科技巨頭的積極布局或將重塑終端生態，在應用層面，目前尚處于“小荷才露尖尖角”的早期階段，未來有望迎來爆發。此外，國內無風險收益率的下行預計將推升科技股估值中樞，具備技術卡位優勢的龍頭企業大概率將主導未來三年的科技牛市。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：唐海清（天風證券研究分公司黨總支書記兼總經理、科技行業首席分析師）

更多詳細內容參見2月份出版的《新財富》雜志

第一，AI推動算力需求快速增長。

光模塊：產品向1.6T演進，硅光滲透率有望提升。

博通Tomahawk系列交換機芯片遵循“每兩年將總帶寬翻一番”的原則，例如2021年25.6Tb/s交換機對應400G光模塊，2023年51.2Tb/s交換機對應800G光模塊。2025年，800G以太網光模塊基本已經占據主導市場。2025年，博通推出Tomahawk6，總帶寬高達 102.4Tbps，支持1.6Tbps/端口×64端口，以太網光互聯將邁向1.6T時代。

硅光解決方案集成度高，同時在峰值速度、能耗、成本等方面均具有良好表現，因而是光模塊未來的重要發展方向之一。硅光子技術產業鏈的上游包括光芯片設計、SOI襯底、外延片和代工廠，中游為光模塊廠商，下游分為數通領域和電信領域。根據Lightcounting預測，硅光子技術在光模塊市場中的份額將逐步提升，有望從2023年的27%提升至2030年的59%。

光芯片：市場規模持續增長，目前供應端相對緊張。

光通信芯片是實現光信號與電信號互相轉換最核心的元器件。根據C&C預測，2023至2027年全球光芯片市場的年復合增長率將達到14.86%。驅動因素有三個：一是AI帶動光通信產品結構發生變化，對高速光通信解決方案的需求將持續增長；二是AI帶動數據中心、電信運營商城域網絡擴張，以及接入網市場轉向更高速率的50GPON邁進；三是更多廠商在高速光芯片領域的技術突破和產能擴張，推動光通信技術向更多領域延展。此外，Lumentum在2026財年第一季度業績會上指出，上個季度供需缺口約為20%，而這個季度已經擴大到25%―30%，凸顯了光芯片供應端的緊張。

交換機：AI推動數據中心交換機向更高速率發展。

隨著全球人工智能技術的發展，企業和數據中心對AI算力的需求急劇增加。AI模型訓練、數據分析等任務需要大量的計算資源和高速的數據傳輸，從而推動了數據中心交換機的升級和擴容。根據IDC統計數據，2024年全球網絡市場中，數據中心交換機是唯一實現正增長的產品，中國交換機市場2024年同比增長5.9%，其中數據中心交換機同比增長23.3%。數據中心交換機產品中，AIGC推動200G/400G設備收入同比增長132.0%，端口出貨量同比增長166.5%。

高速率端口占比逐步提升。根據Dell'OroGroup的預測，到2027年，400G和800G速率的端口占比將達到40%以上。根據CrehanResearch的預測，由于AI對高網絡帶寬的需求，800G交換機將得到客戶的快速采用，出貨量在4年內超過2000萬個端口。

服務器：AI推動GPU服務器需求旺盛。GPU服務器，異構計算帶動價值量提升。

異構計算是指使用不同類型指令集和體系架構的計算單元組成系統的計算方式，越來越多AI計算采用異構計算來實現性能加速。根據品勝（PISEN）公眾號數據，一臺典型8卡H20服務器報價約140萬元，H100水冷版則要220萬元，而通用服務器則在7萬元左右。

GPU服務器市場規模高速增長。IDC發布的《中國半年度加速計算市場（2025上半年）跟蹤》，IDC數據顯示，2025上半年中國加速服務器市場規模達到160億美元，比2024上半年增長超過一倍。IDC預計，到2029年，中國加速服務器市場規模將超過1400億美元。

此外，推理發展有望帶來持續的放量。黃仁勛此前訪談提及，推理的增長，不是100倍，不是1000倍，是100億倍?！坝脩艨焖僭鲩L+模型持續迭代+應用場景的不斷擴張”或將使AI服務器需求超預期。

第二，低軌衛星互聯網優勢突出，發射、成本、應用多維度獲階段性突破。

低軌衛星互聯網具有低延時、低成本、廣覆蓋、寬帶化等優勢。衛星互聯網產業鏈主要分為衛星制造、衛星發射、地面設備制造和衛星運營及服務四個環節。產業鏈的上游主要為電器元件及材料、燃料廠商，下游主要是企業、政府、高校、個人等終端用戶。產業鏈的中游主要分為衛星制造、衛星發射、地面設備制造和衛星運營及服務四個環節。

發射端已進入密集發射期，軌道資源爭奪日趨激烈，中國計劃在2030年前完成1.5萬顆低軌衛星組網，目前全球60%在軌衛星集中于低地球軌道，美國星鏈系統每月平均發生兩次碰撞險情，凸顯軌道資源緊張態勢?？苫厥栈鸺夹g有望突破，藍箭航天團隊測算，火箭發動機通過回收設計，可將單次發射成本從“億元級”壓減至“千萬元級”，較傳統一次性火箭降低70%。此外，在應用端，華為Mate80系列發布，支持低軌衛星通信。低軌衛星通信技術是華為近年來重點布局的方向之一，與高軌衛星相比，低軌衛星距離地球更近，能顯著降低信號傳輸延遲并提高帶寬。這意味著，在無地面網絡信號的極端環境下，Mate80系列或將實現基礎的網頁瀏覽、圖片傳輸等聯網功能，而不僅限于傳統的衛星短信和通話。

第三，運營商基本面穩健，分紅派息高。

中國移動堅持細分市場是基礎，把存量經營、價值經營作為長期性、戰略性工作，大力加強產品供給、產品創新，持續深化CHBN全向發力、融合發展，穩步推進轉型升級、動能轉換，看好其長遠發展。分紅派息方面，其2025年中期派息每股2.75港元，同比增長5.8%，2025年全年以現金方式分配的利潤占當年股東應占利潤的比例較2024年進一步提升，持續為股東創造更大價值。

中國電信全面擁抱人工智能，推動企業戰略向“云改數轉智惠”升級，全力打造世界一流的服務型、科技型、安全型企業，全面賦能經濟、社會數智化轉型發展，看好公司未來發展。分紅派息方面，其2025年繼續派發中期股息，以現金方式分配的利潤為上半年本公司股東應占利潤的72%，即每股人民幣0.1812元（含稅），同比增長8.4%，擬將2025年度公司以現金方式分配的利潤占股東應占利潤的比例較2024年度進一步提升。

中國聯通搶抓戰略機遇，有力應對挑戰，全面推進融合創新，培育壯大新質生產力，經營發展保持良好勢頭，高質量發展的基礎更穩，動能更強，質量更優，看好公司未來發展。A股分紅派息方面，在實現經營業績穩健增長的同時，公司致力于和股東共享發展紅利，2025年將繼續派發中期股息，每股派息0.1112元（含稅），同比提升16%。未來，公司將更好統籌當期經營和長遠發展，積極為股東帶來更好回報。

第四，AI端側打開更多應用場景，C端AI智能助手領跑場景探索。

AI端側可探索空間大，物聯網萬億市場蘊藏豐富機會。物聯網目前日漸成熟，隨著產業鏈生態不斷完善，下游應用場景持續擴充，市場規?？焖僭鲩L。此外，物聯網正在推動人類社會從“信息化”向“智能化”轉變，促進信息科技與產業發生較大變化。

機器人產業空間廣闊，AI智能模組有望為其提供強大支撐賦能，在通信與連接能力、數據處理與計算、感知與交互、開發與部署方面，均能實現能力支持。

AI智能助手領跑場景探索，智能體（Agent）或為理想形態。基于量子位智庫的數據調研，目前國內第一輪場景探索已基本完畢。AI智能助手、AI搜索、AI2D生圖和AI直接生成視頻成為最受關注的AI原生場景。在AI軟件的Web端，頭部產品主要由互聯網大廠掌控，業務矩陣聯通和一站式AI工作流特色明顯。AIAgent是能直接理解用戶需求并自動完成任務的智能系統，它通過大模型驅動，具備自主規劃、記憶積累和工具調用三大技術支柱，無需用戶逐步下達指令，即可分解自動規劃旅行行程、購買特定商品等復雜任務。

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