全球最大鎳礦斷供式大減產，“鎳荒”蔓延誰會率先頂不住？

文 | 萬聯萬象

2026年2月，一則減產公告點燃了本就矛盾重重的全球鎳市場。

據悉，印尼能源與礦產資源部核定全球最大鎳礦韋達灣鎳業年度生產配額，從2025年的4200萬噸驟降至1200萬噸，減產幅度達71.4%，創下全球單一大型鎳礦最大減產紀錄。

作為全球鎳儲量與產量雙料第一大國，印尼鎳礦供應占全球65%，韋達灣鎳礦更是其核心資源。減產舉措迅速傳導至全球市場，LME鎳價波動加劇。

鎳作為新能源與高端制造的核心戰略金屬，廣泛應用于不銹鋼、動力電池、航空航天等領域，市場波動關聯全球制造業復蘇與新能源發展。

這種“斷供式”減產的連鎖反應，或將超乎想象。那么，率先經受不住的，是自損八百的印尼、進口為主的加工生產國還是那些電池新能源企業？

印尼鎳礦減產70%背后

韋達灣鎳礦70%的減產超出市場預期，但回顧印尼鎳產業發展與全球鎳市動態，此舉兼具短期調控與長期戰略考量，是印尼從“資源出口國”向“產業主導國”轉型的關鍵一步，背后蘊含多重深層動因。

2026年2月10日，印尼公布全國鎳礦開采配額為2.6億至2.7億噸，較2025年的3.79億噸下調約30%，其中韋達灣鎳礦配額從4200萬噸砍至1200萬噸，減產幅度遠超全國平均水平。

韋達灣鎳礦位于北馬魯古省，配套大型工業園，聚集了青山控股、法國埃赫曼等多方持股的冶煉企業，原計劃擴產至6000萬噸滿足園區需求，配額驟降打亂了其擴產與原料供應計劃。

此次配額調整是印尼管理機制優化的延續，2023年印尼引入三年期RKAB計劃，2025年10月轉回一年一批配額模式，以靈活調節產量、強化合規要求。

目前，法國埃赫曼已證實配額調整并計劃申請修訂，韋達灣園區因原料不足已大量進口菲律賓鎳礦，凸顯印尼“控量與保產業”的矛盾。

過去兩年全球鎳市場過剩，鎳價持續下行，2025年LME鎳價跌至五年低點16620美元/噸，印尼雖占全球65%的供應份額，卻無法掌控定價權，鎳礦企業盈利承壓，減產旨在壓縮產能、推動鎳價回歸合理區間。

鎳礦產業是印尼重要財政來源，2025年鎳價低迷導致礦業財政收入承壓，減產穩價可增加企業盈利與政府稅收、特許權收入，同時通過配額管理優化資源配置，避免資源廉價外流。

近年來印尼加強礦業環保監管，2025年暫停190個礦業許可，韋達灣鎳礦也深陷林業違規風波，減產是強化合規、推動產業可持續發展的信號。其四，產業協同平衡供需。2019年印尼禁止原礦出口后，冶煉產能擴張遠超采礦速度，2026年冶煉需求達3.4億-3.5億濕噸，而全國鎳礦配額僅2.6億-2.7億噸，減產旨在平衡采礦與冶煉產能，推動產業向高附加值轉型。

國際鎳市場的多維重構

印尼作為全球鎳市場“壓艙石”，核心鎳礦減產引發連鎖反應，從供需、價格到產業鏈均面臨深度重構，短期情緒推動鎳價波動，中期供需轉向緊平衡，長期產業格局向資源國傾斜。

此次減產直接縮減全球鎳礦供應，推動供需從過剩轉向緊平衡。供應端，韋達灣2025年折合鎳金屬量252萬噸，占全球18%，減產后臺約72萬噸，減少180萬噸，相當于全球供應縮減13%，疊加全國配額下調，2026年全球鎳礦供應預計減少1.5億噸濕噸。

更關鍵的是，其他主產國難以填補缺口：菲律賓鎳礦品位低、成本高，2026年產量增幅不超過5%；澳新喀里多尼亞等國高成本礦山多已停產，短期難以重啟；俄羅斯鎳礦受地緣政治限制出口。

需求端，全球鎳需求平穩增長，2025年消費量達360萬噸，中國占比58.3%。不銹鋼領域占消費66%，2026年產量預計增至6650萬噸；動力電池領域占比超22%，2030年將升至40%以上，車企產能擴張拉動需求。

供需作用下，2026年全球鎳礦缺口預計達3000-4000萬噸濕噸，折合金屬量180-240萬噸，逐步傳導至中游產品。

短期來看，LME鎳價呈現“暴漲后回調”的震蕩態勢，2月6日至11日從17060美元/噸漲至18065美元/噸，漲幅近6%，12日又回調至17250美元/噸，跌幅4.51%，核心是市場預期與庫存、執行疑慮的博弈。短期波動區間預計為17000-18500美元/噸。

中長期來看，鎳價將告別16000-17500美元/噸的低價區間，進入17000-20000美元/噸的理性區間。支撐因素包括供需緊平衡、國際機構上調預期（高盛預測1.72萬美元/噸），而印尼動態調整配額將制約價格非理性暴漲。

同時，高鎳價將推動高成本礦山重啟、抑制下游需求，形成平衡，難以持續暴漲。

誰率先頂不住？

印尼此次70%的“斷供式”減產，絕非簡單的配額調整，而是一場牽動全球鎳產業鏈的“蝴蝶效應”，其連鎖反應的深度與廣度，遠超市場初期預判，并將印尼自身、進口加工國、電池新能源企業三大核心主體推向風口浪尖。

首先，來看“自損八百”的印尼。其看似掌握主動權，實則暗藏隱憂，但短期內難以率先“破防”。印尼推行“斷供式”減產，核心訴求是控量穩價、掌握鎳市話語權，同時推動本土產業升級，但這種“以減促漲”的模式，本身就帶有“自損”屬性——鎳礦開采量驟降，直接影響本土礦企營收、就業崗位，以及政府礦業稅收。

更關鍵的是，印尼自2019年禁止原礦出口后，已建成全球規模最大的鎳冶煉產能，而此次減產導致本土鎳礦供應缺口擴大，冶煉企業不得不高價進口菲律賓鎳礦，直接推高本土冶煉成本，擠壓盈利空間。

其次，是進口為主的加工生產國：抗風險能力最弱，大概率會成為率先經受不住壓力的群體。這類國家以中國（部分中小冶煉企業）、韓國、日本等為代表，自身鎳礦儲量匱乏，鎳礦進口依賴度超90%，且核心進口來源就是印尼。

“斷供式”減產直接導致其鎳礦進口渠道收縮、進口價格暴漲，形成“原料進不來、成本降不下”的雙重困境。對于中小冶煉企業而言，既沒有海外鎳礦布局，也沒有長期供貨協議，面對鎳礦短缺與價格暴漲，只能被迫減產、停產，甚至退出市場。相較于印尼的“主動權”和新能源企業的“需求剛性”，進口加工國的緩沖空間最小，大概率會率先扛不住減產帶來的沖擊。

最后，是電池新能源企業。其短期承壓明顯，但長期具備韌性，不會率先“倒下”。電池新能源企業是鎳的核心消費群體，尤其是高鎳三元電池的普及，讓其對鎳的依賴度持續提升，“斷供式”減產帶來的鎳價暴漲，直接推高動力電池生產成本，擠壓企業盈利空間——據測算，鎳價每上漲1000美元/噸，動力電池單位成本將上升約1.2%，對于利潤本就微薄的中小電池企業而言，壓力尤為明顯。

但即便短期承壓，電池新能源企業仍具備較強的抗風險能力：一是頭部企業（寧德時代、比亞迪等）提前布局海外鎳礦與冶煉產能，能夠有效對沖原料短缺風險；二是技術迭代加速，企業可通過優化電池配方、降低鎳用量，緩解對原生鎳的依賴；三是全球新能源汽車需求處于高速增長期，行業景氣度較高，企業可通過適度提價、規模化生產，消化部分成本壓力。因此，電池新能源企業雖會經歷短期陣痛，但不會成為率先經受不住壓力的主體。

2026年春節前的這場“斷供式”減產鬧劇，正在逐步蔓延，三大主體的抗壓能力差異顯著：進口為主的加工生產國，因原料依賴度高、緩沖空間小，大概率會率先扛不住壓力；印尼雖有“自損”，但掌握主動權，短期內可從容應對；電池新能源企業短期承壓，長期具備韌性，能夠通過布局與創新化解風險。

而這場壓力測試，最終也將推動全球鎳產業鏈重構，倒逼各方加快供應鏈多元化布局，提升自身抗風險能力。短期來看，鎳價震蕩、供需轉向緊平衡，產業鏈面臨短期陣痛；中長期來看，供需緊平衡、話語權向資源國傾斜、產業鏈升級成為趨勢，行業將進入理性發展階段。