2640億關稅入賬，美國逆差暴增94%，錢白收？

2025年1月，特朗普重返白宮。此后，他再次舉起了關稅大棒，誓言要“終結不公平貿易”，讓制造業回流，并一舉扭轉美國持續了半個世紀的貿易逆差。

如今，一年過去了。

這場波及全球的關稅戰打得轟轟烈烈，美國對幾乎所有主要貿易伙伴都加征了高額關稅，平均有效關稅率從2024年的約2.5%飆升至2025年末的15%左右，創下近一個世紀來的新高。

美國政府因此獲得了2640億美元的巨額關稅收入，財政赤字也罕見地出現了下降。

一個核心問題依然無解：美國的貿易逆差消失了嗎？

答案是否定的。盡管月度數據時有波動，但結構性逆差依然頑固。2025年1-10月，美國商品貿易逆差仍高達1.06萬億美元，較2024年同期還在擴大。

甚至到了2025年11月，逆差單月暴增94.6%，達到568億美元，創下近34年來的最快增速。這就像給一個漏水的水桶不斷加高圍欄，水卻依然從別處涌出。

特朗普的關稅，為何撼動不了美國的逆差？這背后，是一個經濟學上著名的“特里芬難題”，也是美元作為世界貨幣必須背負的“原罪”。

世界貨幣的“甜蜜負擔”：要當老大，就得買單

簡單來說，美元作為全球最主要的儲備和交易貨幣，全世界做生意、存家底都需要它。這就產生了一個根本矛盾：世界對美元有源源不斷的需求，美國就必須通過進口多于出口（即貿易逆差），才能把美元輸送到全球各地。

如果美國像普通國家一樣追求貿易順差，美元就會回流，導致全球“美元荒”，國際貿易就會癱瘓，美元的國際地位也將不保。

因此，美國的逆差，實際上是世界為使用美元而向美國支付的“鑄幣稅”，也是美國維持金融霸權必須承受的代價。

這個體系形成了一個完美的循環：美國用美元購買全世界的商品和服務（經常賬戶逆差）；各國賺取的美元，又回頭購買美國的國債、股票等金融資產（資本賬戶順差），為美國的政府和民眾消費提供融資。美國享受了實物商品，而世界得到了美元資產。只要這個循環不破，逆差就是體系的必然產物。

關稅大棒，打不破的美元循環

特朗普的關稅邏輯很直接：對進口商品加稅，讓“美國制造”更便宜，減少進口，逆差自然就小了。但2025年的現實數據給了這種邏輯一記重擊。

首先，逆差只是換了馬甲，并未消失。關稅確實改變了貿易的流向。

美國從中國的進口下降了，但對墨西哥、越南等國的進口卻大幅增加。訂單只是繞了個彎，從“中國制造”變成了“越南組裝”或“墨西哥加工”，最終仍然流入美國市場。

全球供應鏈的韌性遠超一紙關稅。

成本主要由美國自己承擔。

紐約聯儲的研究顯示，2025年加征的關稅，其成本的90%最終由美國進口商和消費者承擔，相當于給每個美國家庭增加了約1000-1300美元的隱形稅負。這推高了國內物價，削弱了消費者購買力。

最關鍵的是，關稅絲毫未觸動“美元循環”的根基。只要全球仍信任并需要美元資產，各國手中積累的貿易順差（美元），最終還是會回流美國金融市場，購買國債或進行投資。這個資本流入的順差，恰恰支撐了商品貿易的逆差。

關稅可以改變進口的來源地，卻無法改變美國“消費大于生產、進口大于出口”的經濟結構，更無法消除世界對美元的需求。

制造業沒有“回流”，只有成本上漲

特朗普關稅的核心目標——讓制造業回流美國，在數據面前也顯得蒼白。2025年，美國制造業就業崗位不增反減，全年凈減少約6.8萬個。制造業采購經理人指數（PMI）長期處于萎縮區間。

這其中，一個很重要的原因在于，現代制造業是一個復雜的生態系統，不僅需要工廠，更需要完整的供應鏈、熟練的工人和成熟的產業配套。

關稅在保護少數行業的同時，卻大幅提高了依賴全球供應鏈的美國制造商的原材料和零部件成本。這就像給自己家的水龍頭加稅，卻指望整個水管系統都搬回自家后院一樣不切實際。

終極選擇題：要霸權，還是要平衡？

因此，站在2026年初回看，特朗普的關稅戰更像是一場代價高昂的邊際調整。它可能暫時改變了逆差的國別構成，為財政賺了些“快錢”，甚至在外交上充當了施壓工具。但它無法解決美國經濟的結構性矛盾。

美國面前其實是一個殘酷的二選一：

選項A：放棄美元的世界貨幣霸權。 這樣美國可以像普通國家一樣追求貿易平衡，但將立刻失去用本國貨幣無限借貸、低成本融資、以及用金融手段影響全球的“囂張特權”。

選項B：繼續享受美元霸權帶來的巨大利益。 那就必須接受貿易逆差作為這項特權的“租金”，忍受國內部分產業的空心化，并承擔向全球輸出流動性的責任。

歷史已經證明，任何一位美國總統，無論其貿易政策多么激進，最終都選擇了B。因為放棄美元霸權帶來的地緣政治和經濟代價，遠高于貿易逆差本身。

一年的關稅戰，讓我們更清晰地看到，美國的常年逆差不是政策失誤，而是美元帝國運行的內在邏輯。

特朗普的關稅大棒，可以敲打貿易伙伴，可以增加關稅收入，卻無法打破由美元自身地位鑄就的經濟鐵律。

逆差不是美國的“病”，而是其強大金融實力的“癥狀”。試圖用關稅消除逆差，就像試圖用退燒藥根治感冒一樣，只能緩解表面癥狀，卻治不了病根。

只要美元還是世界的美元，美國的逆差就仍將如影隨形。這場圍繞逆差的斗爭，注定是一場與自身影子的賽跑。