存儲芯片，走向失控

　　最近，關(guān)于存儲危機(jī)，已經(jīng)被廣泛討論。

　　分析師指出，存儲價格急升，已在全球股市掀起連鎖沖擊，且影響時間可能比市場預(yù)期更久，電子產(chǎn)業(yè)下游企業(yè)面臨的利潤遭擠壓的壓力或許只是剛開始。

　　包括埃隆·馬斯克和蒂姆·庫克在內(nèi)的越來越多的科技行業(yè)領(lǐng)袖警告說，一場全球危機(jī)正在醞釀之中：內(nèi)存芯片短缺開始重創(chuàng)利潤，擾亂企業(yè)計劃，并推高從筆記本電腦和智能手機(jī)到汽車和數(shù)據(jù)中心等所有產(chǎn)品的價格——而且這種短缺只會愈演愈烈。

　　自2026年初以來，特斯拉、蘋果以及其他十幾家大型企業(yè)都表示，DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取存儲器）——幾乎所有技術(shù)的基礎(chǔ)組件——的短缺將制約產(chǎn)能。庫克警告稱，這將壓縮iPhone的利潤率。美光科技稱這一瓶頸“前所未有”。馬斯克則直指問題的棘手之處，他宣布特斯拉將不得不自建存儲器制造廠。

　　“我們有兩個選擇：要么遇到芯片瓶頸，要么建一座晶圓廠，”他在一月底說道。

　　造成這種供應(yīng)緊張的根本原因在于人工智能數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。

　　一場席卷全球的存儲風(fēng)暴

　　存儲芯片是半導(dǎo)體家族的重要組成部分。它們由硅片制成，用于存儲數(shù)據(jù)并將其傳遞給處理單元——即執(zhí)行計算的“大腦”。

　　人工智能數(shù)據(jù)中心依賴于一種名為高帶寬內(nèi)存（HBM）的超高速內(nèi)存架構(gòu)。在HBM中，DRAM芯片垂直堆疊，并放置在圖形處理單元（GPU）旁邊。這種結(jié)構(gòu)對于運(yùn)行大型語言模型至關(guān)重要，因為這些模型需要不斷處理海量數(shù)據(jù)集。

　　像Alphabet Inc.和OpenAI這樣的公司正在大量收購內(nèi)存芯片——它們購買了數(shù)百萬個配備海量內(nèi)存的英偉達(dá)人工智能加速器——用于運(yùn)行聊天機(jī)器人和其他應(yīng)用程序，從而占據(jù)了內(nèi)存芯片生產(chǎn)越來越多的份額。這使得消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商不得不爭奪來自三星電子和美光等公司的日益減少的芯片供應(yīng)。

　　由此引發(fā)的價格飆升，看起來頗有魏瑪共和國時期惡性通貨膨脹的影子。某款DRAM的價格從12月到1月飆升了75%，并在整個假日季加速了價格上漲。越來越多的零售商和中間商每天都在調(diào)整價格。“內(nèi)存末日”（RAMmageddon）是一些人用來形容即將到來的局面的詞語。

　　而隨著人工智能行業(yè)對 HBM 芯片的需求量巨大，制造商正在將產(chǎn)能從生產(chǎn)消費(fèi)電子產(chǎn)品中使用的傳統(tǒng) DRAM 和 NAND 芯片轉(zhuǎn)移出去。

　　這些存儲芯片的價格正以歷史新高上漲。市場研究公司TrendForce預(yù)測，僅第一季度，DRAM和NAND閃存的價格預(yù)計就將分別上漲90%至95%和55%至60%。

　　SK海力士、三星和美國美光公司占據(jù)了全球超過90%的存儲芯片產(chǎn)量。在需求激增的推動下，這些公司的估值均創(chuàng)下歷史新高。

　　這三家公司都在亞洲擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，亞洲是半導(dǎo)體制造的主要中心。美光計劃在美國、日本、新加坡和臺灣增建工廠。三星和SK海力士則在韓國增加產(chǎn)能。

　　人工智能的興起及其對計算能力的需求，推動了亞洲硬件供應(yīng)商的發(fā)展，其中一些供應(yīng)商搶走了長期以來主導(dǎo)該地區(qū)科技繁榮的互聯(lián)網(wǎng)公司的風(fēng)頭。最近，SK海力士和三星的市值總和首次 超過了中國科技巨頭阿里巴巴和騰訊的總和。

　　很少有哪個行業(yè)像全球內(nèi)存行業(yè)一樣，受到這股迅猛浪潮的影響如此之大。自 ChatGPT 發(fā)布以來的三年間，三星、SK 海力士和美光已將其大部分生產(chǎn)、研發(fā)和投資轉(zhuǎn)向用于英偉達(dá)和 AMD 人工智能加速器的 HBM 內(nèi)存芯片。這意味著用于手機(jī)等基礎(chǔ)電子產(chǎn)品的普通 DRAM 芯片的產(chǎn)能有所下降。

　　這三家公司之所以優(yōu)先考慮 HBM 而不是 DRAM，原因很簡單，就是數(shù)學(xué)問題。

　　對于每家超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商來說，他們購買的每顆英偉達(dá)AI加速器都需要高帶寬內(nèi)存（HBM）來驅(qū)動其運(yùn)行。這類芯片由高度集成的DRAM構(gòu)成，通常堆疊成8層或12層。英偉達(dá)最新的Blackwell芯片配備了192GB的內(nèi)存，是現(xiàn)代高性能PC所需內(nèi)存的六倍。一款名為NVL72的集成式AI服務(wù)器系統(tǒng)擁有72顆Blackwell芯片和13.4TB的內(nèi)存。每售出一套NVL72機(jī)架式系統(tǒng)，其內(nèi)存容量足以滿足一千部高端智能手機(jī)或數(shù)百臺高性能PC的需求。

　　臺北咨詢公司TrendForce預(yù)測，僅2026年一年，對HBM的需求就將同比增長70%。同時，該公司還預(yù)測，到2026年，HBM將占DRAM晶圓總產(chǎn)量的23%，高于去年的19%。

　　令人擔(dān)憂的是，在人工智能巨頭們真正開始推進(jìn)數(shù)據(jù)中心建設(shè)計劃之前，價格就已經(jīng)飆升，供應(yīng)也已告急。Alphabet 和 Amazon.com Inc. 剛剛宣布了今年的大規(guī)模建設(shè)計劃，投資額可能分別達(dá)到 1850 億美元和 2000 億美元，超過歷史上任何一家公司單年資本支出的總額。

　　“我們正站在一個前所未有的巨大變革的開端，”芯片設(shè)備供應(yīng)商Lam Research Corp.首席執(zhí)行官蒂姆·阿徹本月在韓國的一次會議上表示。“從現(xiàn)在到本十年末，我們即將面臨的需求規(guī)模將超過以往任何時期，事實(shí)上，它將壓倒所有其他需求來源。”

　　當(dāng)中，處理器就最先受到?jīng)_擊。

　　一些芯片首當(dāng)其沖

　　過去幾個月里，我們看到多份報告稱AMD和NVIDIA都在調(diào)整其GPU路線圖。

　　這并非消費(fèi)級GPU行業(yè)首次受到所謂技術(shù)發(fā)展的影響，加密貨幣挖礦就曾帶來過類似的情況。但人工智能的出現(xiàn)，其發(fā)展動態(tài)卻截然不同。

　　GPU短缺的一個重要方面是它與持續(xù)的內(nèi)存供應(yīng)限制密切相關(guān)，雖然這是一個重要因素，但還有另一個方面值得探討。自2023年以來，隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加速，GPU制造商的收入變化呈現(xiàn)出一個共同的趨勢。當(dāng)我研究各個細(xì)分市場的季度收入變化時，結(jié)論很簡單：企業(yè)/數(shù)據(jù)中心增長帶來的資金正以前所未有的速度增長，并且比以往任何時候都更具吸引力。

　　另一方面，像英偉達(dá)這樣的公司，其客戶收入占比已經(jīng)開始降至個位數(shù)百分比，而AMD的客戶收入份額也持續(xù)下滑。我之所以深入分析這些財務(wù)數(shù)據(jù)，原因很簡單。當(dāng)某個細(xì)分市場比其他市場更有價值時，企業(yè)將資源投入其中是明智之舉，而對于GPU制造商來說，企業(yè)級市場無疑是更穩(wěn)妥的選擇。

　　以英偉達(dá)為例，在人工智能熱潮興起之前，該公司的市值約為2000億至3000億美元。而隨著企業(yè)需求的激增，其市值飆升至5萬億美元，實(shí)現(xiàn)了驚人的增長。當(dāng)然，市值并不能直接反映人工智能/數(shù)據(jù)中心技術(shù)對英偉達(dá)的貢獻(xiàn)程度，但它確實(shí)表明，對英偉達(dá)而言，提升股東價值的唯一途徑是優(yōu)先考慮企業(yè)客戶而非個人用戶，而我們已經(jīng)見證了這一“重大轉(zhuǎn)型”。

　　這一趨勢在AMD也同樣存在，但鑒于該公司CPU業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，其客戶端收入的下滑幅度遠(yuǎn)不及NVIDIA。只是由于DRAM短缺，AMD的重心更多地放在了企業(yè)級市場而非客戶端市場，因此，產(chǎn)品路線圖的延遲、GPU供應(yīng)不足以及在公開場合對消費(fèi)級GPU只字未提，都表明企業(yè)級市場已經(jīng)取代游戲玩家市場占據(jù)了主導(dǎo)地位。

　　由此可見，DRAM 內(nèi)存短缺問題嚴(yán)重困擾著英偉達(dá)，據(jù)報道，該公司已停止向 AIB 合作伙伴捆綁銷售 GPU 顯存，這意味著廠商現(xiàn)在必須自行尋找產(chǎn)能并協(xié)商 DRAM 協(xié)議。最終，此類事態(tài)發(fā)展也開始影響下一代 GPU 的發(fā)布，RTX 50 SUPER 系列便是首個例證。與此同時，原計劃于 2027-2028 財年發(fā)布的英偉達(dá) Rubin 系列顯卡已被無限期推遲，這表明未來幾年的發(fā)布計劃都面臨威脅。

　　現(xiàn)在，AMD陣營的情況也類似。該公司去年推出了RDNA 4 GPU系列，包括RX 9070和RX 9060，但AMD今年的計劃尚不明朗。我們知道，AMD近期沒有推出高端RDNA 4 GPU的計劃，而且由于也沒有“RDNA 4.5”的發(fā)布計劃，看來我們未來幾年還得繼續(xù)使用現(xiàn)有型號。AMD在GPU領(lǐng)域的下一個重大發(fā)布應(yīng)該是RDNA 5系列，但不幸的是，該系列也已被推遲。

　　我們知道，過去幾個月主流顯卡的價格大幅上漲，多份報告也顯示，顯卡廠商已經(jīng)開始提高非公版顯卡（AIB）的價格。

　　以上報道清楚地表明，對于消費(fèi)者而言，目前應(yīng)對GPU短缺的最佳選擇是保持耐心，等待市場穩(wěn)定，或者至少寄希望于此。主要廠商近期沒有推出新款顯卡的計劃，這意味著我們只能繼續(xù)使用當(dāng)前一代產(chǎn)品。然而，鑒于供應(yīng)鏈狀況以及NVIDIA/AMD的庫存削減，現(xiàn)在想要買到GPU幾乎是不可能的，至少無法以合理的價格買到。

　　從這類GPU的經(jīng)歷可以看到，一場普遍的漲價潮，正在給行業(yè)帶來更深遠(yuǎn)的影響。

　　伯恩斯坦公司負(fù)責(zé)追蹤半導(dǎo)體行業(yè)的分析師馬克·李更是警告稱，存儲芯片價格正呈“拋物線式”上漲。雖然這將為三星、美光和SK海力士帶來豐厚的利潤，但未來幾個月，其他電子企業(yè)將付出慘痛的代價。

　　產(chǎn)業(yè)鏈被嚴(yán)重波及

　　聯(lián)想集團(tuán)首席執(zhí)行官楊元慶在周四發(fā)布財報后接受采訪時表示：“供需之間的這種結(jié)構(gòu)性失衡并非簡單的短期波動。”他解釋說，這種供應(yīng)緊張局面至少會持續(xù)到今年年底。

　　這種混亂正在威脅整個產(chǎn)品線的盈利能力，并顛覆長期計劃。

　　據(jù)知情人士透露，索尼集團(tuán)正在考慮將下一代PlayStation游戲機(jī)的發(fā)布時間推遲到2028年甚至2029年。這將嚴(yán)重擾亂索尼精心策劃的、旨在維持用戶在硬件世代交替期間參與度的戰(zhàn)略。其主要競爭對手任天堂公司也正在考慮在2026年提高Switch 2的價格。此前，任天堂新款Switch 2游戲機(jī)的發(fā)布帶動了存儲卡的銷售，導(dǎo)致2025年市場需求過剩。索尼和任天堂的代表均未對此置評。

　　一家筆記本電腦制造商的經(jīng)理表示，三星電子最近開始每季度左右審查一次內(nèi)存供應(yīng)合同，而以往通常是每年一次。據(jù)中國媒體界面新聞報道，包括小米、OPPO和深圳傳音控股在內(nèi)的中國智能手機(jī)制造商正在下調(diào)2026年的出貨量目標(biāo)，其中OPPO的下調(diào)幅度高達(dá)20%。這些公司均未回應(yīng)置評請求。

　　“目前，我們正處于一場風(fēng)暴的中心，我們每時每刻、每天都在應(yīng)對這場風(fēng)暴，”挪威 IT 公司 Atea ASA 的首席執(zhí)行官 Steinar Sonsteby 在 2 月份告訴分析師。

　　思科系統(tǒng)公司上周發(fā)布疲軟的盈利預(yù)期，并指出內(nèi)存短缺是導(dǎo)致其股價近四年來最大跌幅的原因之一。高通公司和Arm控股公司均警告稱，未來可能還會出現(xiàn)更多負(fù)面影響。

　　在首爾的DIY電腦圣地Sunin Plaza，平日里熙熙攘攘的人群已經(jīng)消失殆盡。曾經(jīng)是游戲顯卡和主板交易中心的迷宮般的攤位，如今卻籠罩在一片詭異的寂靜之中。

　　“其實(shí)現(xiàn)在最好還是別做生意了，因為明天的價格幾乎肯定會更高，”在首爾經(jīng)營三家DIY電腦店、經(jīng)常在Sunin Plaza與攤位做生意的徐永煥（音譯）說道。“除非喬布斯死而復(fù)生，宣布人工智能不過是個泡沫，否則這種趨勢很可能會持續(xù)一段時間。”

　　去年，美國芯片制造商美光科技決定停止生產(chǎn)旗下廣受歡迎的消費(fèi)級內(nèi)存條品牌Crucial，這對高端和DIY PC市場造成了沉重打擊。Crucial的停產(chǎn)引發(fā)了一場搶購潮，人們爭相囤積庫存，導(dǎo)致今年1月內(nèi)存價格飆升至新高。預(yù)計到2025年，F(xiàn)alcon Northwest定制電腦的平均售價將上漲1500美元，達(dá)到每臺約8000美元。

　　這一切都讓人想起近年來最大的供應(yīng)鏈中斷事件之一：新冠疫情期間廉價基礎(chǔ)汽車和電力芯片的短缺，導(dǎo)致從福特汽車公司到大眾汽車集團(tuán)等汽車制造商癱瘓，迫使智能手機(jī)制造商以高價囤積芯片，并激發(fā)了一場全球運(yùn)動，包括在美國，以吸引和建立本地芯片制造企業(yè)。

　　當(dāng)時是因為居家辦公的人們?yōu)榱藴p少接觸，對產(chǎn)品的需求出現(xiàn)了意想不到的激增。

　　這一次，如上所述，內(nèi)存短缺源于內(nèi)存行業(yè)向人工智能的轉(zhuǎn)型。

　　這場堪比歷史上最昂貴人類活動的巨額投入，源于四大科技巨頭渴望在可能決定其未來走向的領(lǐng)域超越其巨頭競爭對手。為了構(gòu)建這一切人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，四大科技公司正斥巨資購買所需的組件、資源和人才。

　　這就引爆了存儲危機(jī)帶來了連鎖反應(yīng)。

　　“就規(guī)模和時間跨度而言，這是我在業(yè)內(nèi) 25 年來所經(jīng)歷的最大程度的需求與供應(yīng)脫節(jié)，”美光科技運(yùn)營執(zhí)行副總裁馬尼什·巴蒂亞 (Manish Bhatia) 在 12 月份接受彭博新聞社采訪時表示。

　　巴蒂亞可能指的是一種日益盛行的觀點(diǎn)，即業(yè)界正經(jīng)歷所謂的人工智能需求“超級周期”。這指的是一波規(guī)模龐大、覆蓋面極廣的技術(shù)應(yīng)用浪潮，它正在扭曲甚至顛覆存儲器行業(yè)長達(dá)數(shù)十年的繁榮與蕭條周期——以往芯片制造商為了追逐價格上漲而不斷擴(kuò)產(chǎn)，最終卻因過度擴(kuò)張而導(dǎo)致衰退。而這一次，上升趨勢十分明顯，幾乎沒有人——尤其是超大規(guī)模存儲運(yùn)營商——會押注于周期結(jié)束。

　　從小米到三星再到戴爾科技公司，各大電子公司都已警告消費(fèi)者，今年物價將上漲，因為美國即將舉行關(guān)鍵的中期選舉，通貨膨脹可能成為關(guān)注焦點(diǎn)。

　　內(nèi)存成本飆升意味著DRAM很快可能占到低端智能手機(jī)物料清單的30%之多——比2025年初的10%增長三倍。

　　GF證券估計，DRAM的供需缺口為4%，NAND為3%，但這些數(shù)據(jù)尚未考慮部分行業(yè)庫存不足的情況，因此實(shí)際的供需失衡可能更大。

　　據(jù)Counterpoint Research稱，內(nèi)存成本上漲可能導(dǎo)致低端設(shè)備在經(jīng)濟(jì)上對電子公司而言難以為繼。隨著利潤率的下降，一些低價智能手機(jī)可能會徹底退出市場。

　　Counterpoint預(yù)測，2026 年全球智能手機(jī)出貨量將下降 2.1%。擁有大量入門級機(jī)型的中國品牌，如榮耀、vivo 和 Oppo，預(yù)計將受到內(nèi)存 成本上漲的嚴(yán)重沖擊。

　　Counterpoint分析師黃明生表示：“DRAM芯片短缺預(yù)計將在電子、電信和汽車行業(yè)持續(xù)一整年。我們已經(jīng)看到汽車行業(yè)出現(xiàn)恐慌性搶購的跡象，而智能手機(jī)制造商正在轉(zhuǎn)向更具成本效益的芯片替代方案，以減輕影響。”

　　總而言之，一場電子風(fēng)暴，正在來襲。

　　*免責(zé)聲明：本文由作者原創(chuàng)。文章內(nèi)容系作者個人觀點(diǎn)，半導(dǎo)體行業(yè)觀察轉(zhuǎn)載僅為了傳達(dá)一種不同的觀點(diǎn)，不代表半導(dǎo)體行業(yè)觀察對該觀點(diǎn)贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯(lián)系半導(dǎo)體行業(yè)觀察。