見證歷史！國投白銀基金要退錢了，8問8答如何補償，怎么補，是否公平

2月15日消息， 最近鬧得沸沸揚揚的國投白銀基金在集體維權之下，終于做出讓步，將分情況進行退錢，在這中國公募歷史上也是第一次，可以說活久見了。不過，首先恭喜集體維權的基民們，當日贖回的損失有了補償。

一是對估值調整影響金額（由-17%調至-31.5%的部分）為1000元以下的自然人投資者，按實際影響金額全額確定和解金額（該部分投資者占當日贖回投資者的比例超九成）。

二是對估值調整影響金額（由-17%調至-31.5%的部分）超過1000元（含）的自然人投資者，在1000元基礎上加上超1000元部分乘以一定比例確定總和解金額。

三是上述自然人投資者可通過支付寶搜索“國投瑞銀白銀基金”小程序，按提示完成身份核驗后，依指引在線辦理相關事宜。因涉及投資者人數眾多，工作量大，為確保投資者訴求得到便捷、可靠地解決，

雖然都是漢語，但國投白銀基金這筆補償如何理解？金石雜談簡單分析如下：

1）1000元并非你贖回1000元，而是受估值調整而影響的金額。比如你贖回1500份，當日贖回凈值是2.2494，但若按-17%計算，贖回凈值應該是2.7255，差值就是1500*（2.7255-2.2494）=714元。也就是說受影響金額低于1000元，全部補償。

2）那如果贖回了15000分，如何補償？同樣按以上計算：15000*（2.7255-2.2494）=7140元，其中，1000元全額補償，6140元按一定比例補償，至于多少比例，是否還有分檔，國投瑞銀基金尚未公布細化方案，等具體方案，

3）所涉時間是什么時候，是否贖回了都能得到補償？并不是！根據公告，只有2月2日當天贖回的才能補償。所謂2月2日當天，即1月30日15點以后至2月2月2日15點之前的時間區間。（比如下面這位基民，都能得到補償，至于是否全額，要返回上文第一點）

4）我2月2日15點以后贖回或者1月30日15點之前贖回，是否能拿到補償？不行！比如目前凈值2.2106，如果2月13日（周五）贖回，虧損比2月2日當天贖回虧損還多，依然無法拿到任何補償。（像下面這位基民就拿不到補償）

5）我沒有贖回，但也承受了31.5%的凈值虧損，是否能拿到補償？不能！本次補償只針對2月2日當日（即1月30日15點以后至2月2月2日15點之前的時間區間），其他時間無論是否贖回都沒有補償。

6）沒贖回的基民們集體麻了，不僅沒賠償，豈不是認虧？是的，確實是認虧。本次補償方案最大的贏家是2月2日當日贖回的基民。因為，后面沒有贖回的基民，要承擔白銀基金暴跌31.5%的全部虧損，且要分擔2月2日基民提前贖回少虧損部分的虧損。

7）本次補償方案是維權基民的勝利，同時可能帶來新的不公平。那就是2月3日及以后基民贖回既承擔了31.5%的全部損失，又沒有任何補償；參考國際金價2月2日區間暴跌30%左右，但贖回的基民只承擔17%的損失，可能導致未贖回基民承擔2月2日當天部分基民贖回帶來的損失增加。

所以，現在唯一的爭議是，國投白銀是拿基民資產進行的贖回還是基金公司自己的資金進行的贖回？若是拿基民資產贖回，受傷的是沒有贖回的基民；若是基金公司自有資產，本次提前贖回帶來的損失不會分擔給尚未贖回基民。

8）本次補償方案最大的好處，是彌補了國投白銀基金突然變更規則帶來的機制性漏洞。但是，同時應該認識到，國投白銀的制度性缺陷，應該盡早在招募書或發行公告中進行披露以做好彌補和打補丁。

此前，金石雜談分析，國投白銀lof制度性缺陷讓人深思。第一，市場獨苗，沒有其他樣本參考，更無其他產品可以分流，極端行情下成為眾矢之的；

第二，該投資標的為滬銀期貨，有17%漲跌幅限制，而國際金銀并無漲跌幅限制，這就意味著一般情況下沒有問題，但是在極端情況，漲跌幅超過17%的時候，制度性缺陷就顯露無疑，估值機制瞬間失效，贖回漏洞產生。

第三，國投白銀lof，在資金爆炒時接到了潑天的富貴；但是，隨著基民瘋狂炒作，雖40多次提示風險，但更多是象征意義，而無實質用處。

在極度暴漲之下，隨時會轟然坍塌，資本市場亙古不變，彼時的國投白銀如果能設計出更合理的規則，能提前制定預警機制，提前公告什么情況下會觸發估值調整，也不會讓本次事件鬧得如此慘重。

最后，簡單回溯一下更改規則背景。

1月29日開始，金銀等貴金屬波動劇烈，黃金動輒跌10%，白銀更是動輒跌20%，1月30日盤中單日更是狂跌36%，創造歷史紀錄，第二日再度暴跌7%。

由于國際銀價動輒暴跌20%、26%，而國內滬金漲跌幅幅只有17%，為了防止場外可贖回，場內跌停無法賣出帶來的不公平，國投瑞銀深夜突然更改估值規則引發眾怒。

當晚10點左右，國投瑞銀突然更改估值規則，鑒于滬銀漲跌幅只有17%，而國際金價跌幅遠超于此，為及時、公允的反應底層資產的真實價值，公司決定參考白銀期貨國際主要市場價格變動幅度，對基金資產進行合理重估。

此事一出，立馬引發全網基民討伐。漲按滬銀，跌按國際，還是你會玩； 真搞笑，漲的時候不同步，跌的時候跟人家同步，唯恐自己吃虧；臨時改規則這不被舉報嗎？比拔網線都狠。

隨著事情發酵，金石雜談發現，不少基民在某書和某抖上，國投瑞銀遭大量基民舉報，甚至還有網友教大家舉報話術和舉報模板。

所以，才有了本次的估值調整。雖然本次調整依然有缺陷，但至少在面對估值漏洞時，公募主動承擔責任，也是公募的一大進步。 金石相信，經此一役，未來各大公募在發行期貨產品，尤其國內國外有時差和漲跌幅不一致的情形時，會設計的更合理，能隨時應對突發極端情況的估值調整機制。