50億破紀錄融資還不夠，商業火箭上天還缺這樣東西

花生說：

星際榮耀十年磨一劍，拿下商業火箭的最大單筆融資，這是對堅持的最好認可。

更值得咂摸的是，資本市場對商業航天的態度，半年內完成驚天反轉——從持續觀望到擠破頭上車，早見未來者才能占得先機。

但50億不是功勞簿，是新考卷，既要把錢花在技術刀刃上，更要守住研發節奏不被資本裹挾。而這個行業，除了錢，更缺的是市場和公眾的包容。

50億元，這是星際榮耀D++輪的融資額。

你說多嗎？真多—— 刷新了中國民營商業火箭領域的單筆融資紀錄。

但也真不多：去年6月，它的D+輪首次交割才7億；更早前，這家企業還熬過整整三年無新融資的至暗時刻。

這背后藏著一個令人心情復雜的事實，整個商業航天的火箭公司，過去十年里，也總共融資了300億，支撐著整個賽道走到今天。

這背后藏著一個五味雜陳的事實：國內商業航天火箭公司，過去十年總共才融了300 億，就撐著整個賽道走到了今天。這份資金利用率，真的值得豎大拇指；但想想又覺得心酸，整個賽道就沒好好過過好日子，每家企業都是把錢從牙縫里扣出來，量入為出做實驗、搞研發。

半年反轉丨從資本冷宮到擠破頭上車

就在半年前，資本對這條賽道還是抱著謹慎觀望的態度，滿是“高投入、長周期、高風險” 的顧慮。

花生和一二級市場的投資人聊起這個方向，對方大多一臉不屑，甚至有早期投資人四處找人接盤頭部公司的老股。

但僅僅半年，風向徹底變了：新融資扎堆，不少投資人輾轉打聽老股轉讓，生怕錯過這波為數不多的上車機會。

這種顛覆性轉變，背后有三層原因：

1.SpaceX 估值突破1.5萬億美元、即將啟動全球最大IPO，讓資本看到了商業航天的商業化想象空間；

2.國內民營航天熬了十年，終于渡過技術摸索期，火箭回收、液氧甲烷發動機等核心技術實現了從0到1的突破，部分企業還具備了小批量商業化交付能力，拿出了實打實的成果；

3.硬科技成了資本市場的主流投資方向，而商業航天兼具技術壁壘和國家戰略價值，自然成了資本的優質標的。

硬核底氣丨彭小波的十年航天功底

資本從來都是現實的，不會無緣無故扎堆押注。

星際榮耀能成為商業航天的“資本寵兒”，靠的不是運氣，是創始人和團隊十年磨出來的硬功底。

十年間，這家企業一步步把技術構想落地：從早期的火箭技術驗證，到雙曲線二號完成垂直回收試驗，再到如今雙曲線三號進入首飛沖刺，這份實打實的技術成果，正是資本愿意重金押注的關鍵。

最難能可貴的是，星際榮耀走過至暗時刻，曾經經歷過數次失敗，如今爬出來走到高光。這一切的經歷，讓團隊更為篤定，一邊優化固體火箭，一邊布局可回收液體火箭，走固液并行路線，堅定而務實。

早在2019年7月25日，星際榮耀便實現了首發固體火箭入軌，成為國內第一家具備入軌能力的民營火箭公司，。同步的，2019年12月，配套液體火箭的可重復使用液體發動機焦點一號就完成了500秒全系統長程試車，是能證明液體可重復使用火箭研制布局的實例，腳步走得很快。

固體火箭能夠更好地滿足現有發射需求，拿到訂單賺現金；液體火箭能夠搶占未來、布局后續市場，雙輪驅動。

50億不是功勞簿，是更難的開始

拿下50億融資，是星際榮耀十年堅持的結果，看似苦盡甘來，但對這家企業和整個賽道來說，真正的挑戰才剛剛開始。

融資從來不是天上掉下來的餡餅，而是一場面向未來的“技術借貸”，每一分資本的注入，都對應著實打實的技術兌現要求。

此次募資將主要用于雙曲線三號可重復使用液氧甲烷火箭的研制及商業化，以及“陸上發射、海上回收” 全流程能力的建設，而這款計劃于 2026 年首飛的火箭，目標是一次性實現“入軌 + 海上回收” 的關鍵突破。

在花生看來，隨著資本的密集涌入，商業航天的競爭邏輯早已改變：過去十年，行業比拼的是資金利用效率，是如何用有限的錢持續推動技術研發、活到下一輪融資。

如今，行業直接從戈壁灘上的耐力賽，變成了分秒必爭的短道速滑，比的是技術先進性、成熟度和落地速度，拼的是技術落地的速度，更是扛住資本壓力的定力。

頭部商業航天企業如今已站在上市的關口，資本雖未提出急迫的上市要求，卻對技術落地的速度、商業化的進度有著更高的期待。

對于星際榮耀這種頭部企業來說，最大的挑戰并非缺資金，而是如何在資本的期待中，守住企業的技術研發節奏。

研制火箭是工程難題，而不是科技難題，這一點可能和很多人的常識不同。

最大的兩個技術壁壘，第一個試錯時間周期太長，研制火箭是工程難題，而不是科技難題，從科技來說八十年前火箭就已經有了。第二個，單次試錯無論是資金消耗、人員消耗還是資源消耗都是非常大的。對于這兩個壁壘，必須要用很深、專業技術來解決。

航天工程的研發有其自身規律，火箭研制、發射試驗涉及上千個零部件的協同，試錯是必經之路。

而資本的本質是追求效率和回報，如何平衡資本的短期訴求與技術研發的長期規律，不被熱度裹挾、不急于求成，成為擺在所有商業航天企業創始人面前的核心命題。

事實上，這不僅是星際榮耀的挑戰，更是整個商業航天賽道的共同考驗。

商業航天，最缺容錯空間

除了要平衡資本與研發的矛盾，商業航天賽道還有一個更現實的問題—— 整個市場對這個行業的包容度，遠遠跟不上資本的熱度，媒體的報道也時常存在偏差。

比如，藍箭航天在招股書中的一句話，道盡了行業的無奈：火箭發射任務的執行情況，直接關聯著客戶信心、后續訂單，甚至企業的資金鏈。

在體制內的航天體系中，發射試驗的失敗被視作技術研發中的正常環節，會通過內部“歸零”分析問題、完善技術，媒體不會過度報道，公眾也不會過度解讀，而國家作為核心客戶，也給予了足夠的試錯空間。

但民營商業航天企業卻罕有“容錯環境”，一次火箭試驗的失利，哪怕只是研發過程中的常規測試，也容易引發市場的過度解讀，甚至造成行業的信息波動；

更有甚者，部分媒體對商業航天的報道存在偏差，要么過度神化技術突破，要么放大單次失敗，缺乏對行業發展規律的客觀認知，這種片面的關注，不僅加劇了公眾的誤解，也讓商業航天企業的試錯之路步履維艱。

硬科技的發展，從來不是一帆風順的，需要技術上的持續迭代，更需要市場的包容、資本的耐心、公眾的理解。就像SpaceX 從獵鷹 1 號的三次發射失敗，到如今可重復使用火箭的常態化運營，背后是數十年的技術積累，更是市場對試錯的包容。

星際榮耀的50億，是商業航天賽道的一個重要節點，它不僅是對一家企業十年堅持的認可，更是資本對商業航天硬科技價值的最終認可。

但我們要清楚，商業航天的春天，從來不是靠融資堆出來的，而是靠一個個技術突破、一次次成功發射、一步步商業化落地，踏踏實實拼出來的。

而這份拼，需要資本的耐心，需要市場的包容，更需要像星際榮耀這樣的企業，守住航天人的初心。

文 | 李皙寅·花生

編輯 | 黑松