中國繼續拋美債，不再救美元，美財長喊話：中美絕不能脫鉤斷鏈

就在三天前，中國剛公布數據：1月持有的美債跌到6826億美元，創2008年以來最低；黃金卻連續15個月增持。這一減一增，為啥把貝森特急成這樣？咱們到底在算什么賬？

貝森特突然變得溫和，不是因為他心態變了，而是因為他剛看完一份讓人出冷汗的報表。

2月7日，中國央行沒有開發布會，也沒有放出什么重磅措辭，只是更新了一組外匯儲備數據，安靜得幾乎沒人注意，但就在那張表格里，躺著一個讓華爾街神經繃緊的數字：6826億美元。

這是截至2026年1月，中國持有的美國國債規模。

如果不拉長時間軸，你可能感受不到這個變化有多劇烈，2013年，中國持有美債一度達到1.32萬億美元，是全球第一大海外債主。

幾年前大家還在討論什么時候跌破1萬億關口，現在，已經只剩下不到七千億，等于十多年時間，倉位直接砍掉一半以上。

這不是正常波動，這是趨勢性撤退，所以貝森特在巴西講“去風險”的時候，語氣才會那么克制。

他心里清楚，最大的海外金主正在慢慢離席，而且不是象征性減倉，是持續、系統性地退出，嘴上可以談合作、談穩定，但資金流向是不會說謊的。

問題來了，美國這本賬到底爛到什么程度，才會逼得對方這么堅決抽身？

現在美國國債規模已經沖到38萬億美元。這個數字本身就足夠夸張——它已經超過美國全年GDP。簡單說，國家一年創造的全部財富，都不夠覆蓋欠債總額。

更關鍵的是利息成本，2025年，美國聯邦政府支付的債務利息大約1.4萬億美元，換算一下，大概每分鐘要燒掉200萬美元，只是為了給債主打利息，注意，這還不是還本金。

利息支出已經超過軍費，成了聯邦預算里最大的單項負擔之一，當利息占財政收入的比例越來越高，財政就進入一個很危險的區間：你不是在發展經濟，而是在為債務打工。

借新債還舊債，聽上去是金融操作，本質上卻越來越像拆東墻補西墻，過去兩屆政府的大規模減稅和刺激政策，確實拉動了短期增長，但也挖下了十萬億美元級別的坑。

現在坑在那里，填坑的人卻在減少。中國持續減持，美債最大的海外買家在退場，這種信號對財政部來說，比任何外交爭吵都刺眼。

很多人會問，中國現在賣美債，是不是單純覺得利率不劃算？如果只是收益問題，完全可以慢慢調整結構，沒必要這么持續、這么堅定，真正的邏輯更深。

看央行資產負債表的另一側，你會發現黃金儲備在持續增加，已經連續15個月增長，總量達到7419萬盎司，折合大約2308噸。

黃金的特點很簡單：不依賴清算系統，不存在被凍結的風險，不需要他國背書。它不會因為某個制裁命令而被鎖死。這在當前的國際金融環境下，價值不言自明。

但更有意思的，不只是買黃金，真正高明的動作，是所謂的“三角置換”，很多人誤以為中國減持美債之后，只能把美元放在賬上發愁。

實際上，美元可以轉手。北京正在把部分美元資金，通過貸款、互換等形式，投向像印尼、阿根廷這樣急需美元償債的新興國家。

邏輯其實很清楚，第一，把風險集中在美國財政的債權，轉化為對資源型國家的債權，第二，這些國家拿到美元，可以去償還對美國和國際金融機構的債務，避免違約風險。

第三，未來它們償還中國時，可以用資源、農產品、能源，甚至人民幣結算，而不一定再用美元。

這等于把單一的美元資產，變成了更復雜、更分散的權益組合。風險分散了，供應鏈關系也加深了，原本只是持有一張美國財政部的債券，現在變成握住了實際資源和貿易通道。

這不是簡單減倉，這是資產結構重構，為什么必須這么做？轉折點其實早就出現，俄烏沖突爆發后，美國凍結俄羅斯外匯儲備的那一刻，全球央行都看清了一件事：美元不再是完全中性的儲備貨幣，它是一種帶政治屬性的金融工具。

一旦關系惡化，資產可以被一鍵鎖死，對于一個持有大量美元資產的國家來說，這種風險是不能忽視的，繼續高比例持有美債，相當于把軟肋放在別人系統里，與其被動承受，不如主動調整。

從全球趨勢看，中國不是唯一在減持的，印度持倉降到近五年低點，沙特連續多月減持。資本的行為往往比政客的講話更誠實。

當然，也有國家在接盤，日本、英國基于同盟關系和金融體系聯動，仍在維持一定規模的持倉，這背后既有市場邏輯，也有政治考量。只是這種接盤能持續多久，是另一個問題。

回頭再看那6826億美元，它不只是一個庫存數字，而是趨勢拐點的標記，過去幾十年形成的那個循環，中國生產出口賺美元，美國消費印美元，中國再把美元買成美債，正在慢慢松動。

這個閉環一旦斷裂，美元需求結構就會發生變化。美國財政融資成本會上升，利息壓力繼續擴大，財政空間被進一步壓縮，表面上還在運轉，內部卻越來越依賴市場信心。

信心是金融體系最脆弱的部分，只要大家相信美元安全，38萬億美元可以被視為“可管理”。

一旦主要債主開始減少敞口，信心就會變成問號，債務本身不是問題，問題是有沒有人愿意繼續接盤。

這場變化不會在一天之內引爆，也不會突然崩塌，它更像是一場緩慢的結構性告別，舊的模式不再穩固，新的平衡還在形成。

貝森特在外面講風險管理，財政部在內部算利息曲線，中國在表內表外重新配置資產。表面看是金融操作，實際上是大國之間對未來秩序的重新下注。

懸念只有一個：當債務規模繼續上升，而主要買家持續減倉，誰來填那38萬億美元的坑？是國內儲蓄，是盟友接盤，還是美聯儲自己？

答案還沒揭曉，但方向已經很清楚，6826億不是終點，更像是一個階段性的里程碑，接下來幾年，決定的不會是某一場演講，而是誰還能承擔那座債務大山的重量。