綽斯甲水電站全容量轉商運！國家能源集團大渡河“成長邏輯”加速兌現

2026年2月13日，國家能源集團大渡河流域再傳捷報——位于四川阿壩州壤塘縣與金川縣交界的綽斯甲水電站三臺機組一次性完成轉商手續，正式轉入商業運行。這標志著該電站不僅具備長期穩定發電能力，更實現了從工程建設向市場化運營的關鍵跨越，成為“西電東送”戰略和四川省新型電力系統建設的重要綠色支點。

綽斯甲水電站是綽斯甲河干流“一庫四級”開發方案中的第三級梯級電站，總裝機容量39.2萬千瓦，年均發電量達14.83億千瓦時，相當于每年節約標準煤44.6萬噸、減少二氧化碳排放122.4萬噸。作為國內在建水電工程中引水隧洞最長的項目（全長約21.2公里），其建設過程中攻克了高海拔、復雜地質、超長斜井等多項世界級技術難題，由中國電建成都院勘測設計，水電五局、十局承建，展現了我國水電工程的頂尖技術水平。

此次商業運行的落地，不僅是工程意義上的收官，更是國家能源集團大渡河公司戰略布局的關鍵一步。分析人士指出，綽斯甲水電站的投產，正是國能集團旗下國電電力2025—2026年“五站連投”計劃中的重要一環。除綽斯甲外，雙江口（200萬千瓦）、金川（86萬千瓦）、枕頭壩二級、沙坪一級等四座大型水電站也將在2025年底至2026年上半年密集投產，合計新增年發電量約157.8億千瓦時。

其中，雙江口水電站?截至2026年1月，最后一臺機組的轉子已吊裝完成，機電設備安裝進入最后沖刺階段。根據計劃，?首臺機組預計于2026年6月投產，剩余3臺機組將在2026年內全部投產?。??金川水電站?截至2026年1月，4臺機組的轉子吊裝工作已全部完成，機電安裝進入最終沖刺。該電站已于2025年投產3臺機組，剩余1臺計劃于2026年上半年投產?。??枕頭壩二級水電站?截至2026年1月，4臺機組已完成安裝及無水調試，第5臺機組已總裝完成，最后一臺機組的大件吊裝也已全部完成，?預計在2026年上半年實現全容量投產?。??沙坪一級水電站?已于?2025年10月實現首臺機組投運?，并計劃在2026年上半年完成全部機組的投產。?

尤為關鍵的是，隨著川渝特高壓工程于2025年中建成投運，以及雙江口、金川兩座調節型水庫蓄水發電，困擾大渡河流域多年的“棄水”問題將得到根本性緩解。過去因輸電通道不足和缺乏調節能力，大渡河水電度電利潤長期徘徊在0.04–0.05元，顯著低于長江電力等同類企業。而今，三大瓶頸同步破局——送電通道打通、龍頭水庫蓄能、新電站集中釋放——有望推動大渡河水電度電利潤向0.06元邁進。

川渝特高壓工程投產后，國能大渡河每年可減少棄水約30–60億千瓦時。取中值估算，?每年可新增消納電量約45億千瓦時?。而國電電力對大渡河電站普遍持有80%–90%權益，因此其水電資產的成長性和盈利彈性正進入集中兌現期。

國電電力以火電托底、水電成長的“雙輪驅動”模式日益受到市場青睞。公司承諾2025–2027年每股分紅不低于0.22元，當前股價對應股息率約4%，已充分反映火電不確定性帶來的風險溢價。而隨著大渡河水電價值重估，其“成長型公用事業”屬性或將重塑估值邏輯。

綽斯甲水電站的商業運行，不僅點亮了川西北高原的萬家燈火，更照亮了國家能源集團大渡河清潔能源走廊的價值兌現之路。在“雙碳”目標與新型電力系統加速構建的背景下，這條擁有2700萬千瓦規劃裝機、1160億千瓦時年發電潛力的黃金水道，正從“資源儲備”邁向“利潤引擎”，成為資本市場不可忽視的綠電成長標桿。