愛芯元智港股上市：平臺(tái)化AI芯片背后的「窄門」邏輯

走暗巷，耕瘦田，進(jìn)窄門，闖藍(lán)海。

作者 | 吳 彤

編輯 | 李雨晨

2月10日，愛芯元智在港交所掛牌上市。這家聚焦邊緣計(jì)算與終端設(shè)備AI推理的芯片企業(yè)，成為首家登陸港股的邊緣計(jì)算AI芯片企業(yè)。

愛芯元智的核心，是為不同行業(yè)提供AI的基礎(chǔ)算力平臺(tái)，用同一套AI-ISP和混合精度NPU技術(shù)架構(gòu)，同時(shí)進(jìn)入多個(gè)市場(chǎng)——視覺終端計(jì)算、邊緣推理、智能汽車等。

每個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯都不同：視覺終端計(jì)算是基本盤；智能汽車代表“第二增長(zhǎng)曲線”；邊緣推理則考驗(yàn)技術(shù)延展性，未來前景同樣廣闊。

灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，邊緣側(cè)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將在2024年3792億元的基礎(chǔ)上，以27.3%的年復(fù)合增長(zhǎng)率擴(kuò)張至2030年的1.6萬億元。

平臺(tái)化的策略，能否成為愛芯元智未來打開想象力天花板的重要保證？

PART 1

半導(dǎo)體行業(yè)的老將

愛芯元智創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)仇肖莘，職業(yè)生涯始于2001年。

當(dāng)時(shí)，她和幾位同事離開AT&T Labs Research，加入創(chuàng)業(yè)公司MobileLink。這次選擇頗為幸運(yùn)——僅幾個(gè)月后，意圖進(jìn)軍手機(jī)芯片的博通便收購了MobileLink，仇肖莘由此進(jìn)入這家世界級(jí)芯片企業(yè)，一待就是十七年，從2G時(shí)代一路做到4G，完成技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的原始積累。

在2025年的一次交流中，仇肖莘向雷峰網(wǎng)表示，“我從2G做到4G，在博通沒能繼續(xù)做5G，總覺得‘差了點(diǎn)意思’。”

2018年，仇肖莘決定回國。在她看來，當(dāng)時(shí)國內(nèi)具備足夠體量和積累做好5G的企業(yè)。展銳是其中之一。這段經(jīng)歷讓她對(duì)中國芯片產(chǎn)業(yè)有了更直接的了解，也促使她最終選擇自主創(chuàng)業(yè)——打造一個(gè)平臺(tái)型的芯片公司。

2019年5月底，愛芯元智成立。后續(xù)，啟明創(chuàng)投合伙人周志峰完成了對(duì)愛芯的第一輪投資，曾與他一同進(jìn)入的還有聯(lián)想之星的王明耀。

2019 年，由于時(shí)年國產(chǎn)半導(dǎo)體行業(yè)在國際上遭遇的黑天鵝事件， RTC（實(shí)時(shí)音視頻通信）中高端市場(chǎng)約 70%–80% 的份額空出。

這是愛芯選擇切入的第一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，國內(nèi)其他玩家多集中在低端，中高端出現(xiàn)空檔。盡管進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)間較晚，但愛芯自認(rèn)技術(shù)有差異化優(yōu)勢(shì)，因此直接從中高端切入。首款產(chǎn)品AX630A雖存在部分短板，但長(zhǎng)板突出，最終成功進(jìn)入多家頭部客戶。

長(zhǎng)板，就是其自研的AI-ISP與混合精度 NPU，攻克視頻暗光處理難題。

當(dāng)時(shí)AI在圖像處理領(lǐng)域尚未普及，愛芯使用AI對(duì)圖像中每個(gè)像素進(jìn)行智能增強(qiáng)，提升了暗光、雨天、霧天等低光環(huán)境下的畫質(zhì)。

視頻處理的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)大于圖像。拍照可通過多幀合成提升亮度，但視頻每秒30幀，每幀只有 33 毫秒的處理時(shí)間，進(jìn)光不足時(shí)恢復(fù)細(xì)節(jié)難度極大。

為此，愛芯自研了混合精度的 NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器）。如果采用通用NPU對(duì)4K視頻（約 800 萬像素/幀）做逐像素處理，功耗與成本將極高。愛芯通過混合精度設(shè)計(jì)與圖像領(lǐng)域 know-how的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了在功耗與成本可控的前提下完成高質(zhì)量視頻處理。

在暗室環(huán)境中，愛芯的 AI-ISP與普通 AI-ISP對(duì)比效果明顯，前者在極低光環(huán)境下仍能呈現(xiàn)清晰畫面。這一技術(shù)突破讓客戶眼前一亮，也讓愛芯元智在行業(yè)里站穩(wěn)腳跟。

PART 2

平臺(tái)化打法背后的窄門邏輯

從定位上看，愛芯元智不是一家垂直行業(yè)型芯片公司，而是定位于“邊端側(cè)智能芯片平臺(tái)”，其中一個(gè)原因是成本。

據(jù)雷峰網(wǎng)從業(yè)內(nèi)人士處了解，流片一次大芯片（SoC），硬成本是4-5 億元——代工費(fèi)、授權(quán)、部分IP 采購……如果流片小芯片，也要花掉大幾千萬到 1 億元，而芯片通常需要迭代 2-3 代才可能成功。

2022年、2023年、2024年，愛芯元智年內(nèi)虧損分別為6.12億元、7.43億元、9.04億元人民幣；2025年前九個(gè)月，期內(nèi)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至8.56億元人民幣，經(jīng)調(diào)整虧損仍達(dá)4.62億元人民幣。

持續(xù)虧損的核心原因在于高強(qiáng)度研發(fā)投入。

2022年至2024年，愛芯元智研發(fā)開支從4.46億元增至5.89億元人民幣，2025年前九個(gè)月研發(fā)開支為4.14億元人民幣，占同期收入比例達(dá)153.8%。

招股書披露，愛芯元智需要持續(xù)投入資源用于芯片流片、驗(yàn)證及團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張，這一成本壓力短期內(nèi)難以緩解。

啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰表示，“一顆AI芯片在整個(gè)設(shè)計(jì)和流片過程中需要巨大的研發(fā)成本，如果只是用在一個(gè)場(chǎng)景，那么研發(fā)成本的均攤太高，經(jīng)濟(jì)賬就算不過來；如果可以多次復(fù)用在不同場(chǎng)景，則能實(shí)現(xiàn)研發(fā)成本的高效攤薄，讓核心技術(shù)的邊際成本持續(xù)降低。”

因此，愛芯選擇走平臺(tái)型技術(shù)路線——同一套 AI 計(jì)算與感知信號(hào)處理架構(gòu)，可適配不同應(yīng)用場(chǎng)景，從視覺終端、智能汽車、到邊緣側(cè)設(shè)備。

從收入結(jié)構(gòu)來看，愛芯元智2025年前9個(gè)月來自終端計(jì)算產(chǎn)品收入為2.34億元，占比為87.2%；來自邊緣AI推理產(chǎn)品收入為1598萬元，占比為5.9%；來自智能汽車產(chǎn)品收入為1726萬元，占比為6.4%。

仇肖莘也坦言，“邊端側(cè)芯片是一個(gè)高度分散的市場(chǎng)，如果只做其中一個(gè)垂直領(lǐng)域，體量是不夠的。假設(shè)全球汽車年銷量約 9000萬輛，即便全部拿下也只有9000萬顆芯片。芯片公司若只做單一產(chǎn)品很難成功，投資回報(bào)率（ROI）算不過來。芯片公司要做得有延展性。”

另一個(gè)原因是，從技術(shù)層面來看，平臺(tái)化的能力遷移也可以得到保證。

邊緣側(cè)與端側(cè)芯片的核心模塊高度相似：一是感知信號(hào)處理（如圖像、語音），二是AI計(jì)算單元。愛芯元智的路徑是將這兩大模塊做強(qiáng)、做靈活，使其能根據(jù)不同場(chǎng)景進(jìn)行組合。

仇肖莘認(rèn)為，最終比拼的是產(chǎn)品定義與銷售能力，而非芯片設(shè)計(jì)本身——因?yàn)榈讓蛹夹g(shù)是通用的，設(shè)計(jì)不算是最大難點(diǎn)。

2023年，愛芯元智迎來一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——正式發(fā)布其智能汽車產(chǎn)品線。這一戰(zhàn)略開始于2021年，仇肖莘表示，愛芯遵循同一套技術(shù)方法論，針對(duì)不同領(lǐng)域增加特定模塊，從而實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化擴(kuò)展。這種模式也帶來供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)：出貨量大，晶圓采購成本低，從而具備價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

愛芯在汽車領(lǐng)域的一個(gè)重要合作方是零跑。

當(dāng)時(shí)愛芯和零跑都未出名，能達(dá)成合作、最終能打開市場(chǎng)，運(yùn)氣之外更靠芯片的差異化性能——零跑在L2級(jí)芯片上采用愛芯產(chǎn)品，高端線則使用高通。

零跑項(xiàng)目的成功，讓愛芯順利地進(jìn)入了汽車行業(yè)。不過，當(dāng)時(shí)車規(guī)芯片已經(jīng)發(fā)布，卻少有人知道愛芯在布局車載業(yè)務(wù)。直到2024年融資時(shí)，資本市場(chǎng)才注意到愛芯的汽車業(yè)務(wù)。此后，愛芯完成多輪融資，投資方包括韋豪創(chuàng)新、美團(tuán)、騰訊、GGV、元禾璞華等機(jī)構(gòu)。

在車載端，愛芯元智的芯片主要有算力8TOPS的M55H芯片、算力10TOPS的M57芯片和等效算力60TOPS的M76H芯片。其中，M55H是愛芯元智主銷車載芯片，該芯片應(yīng)用于零跑多款車型、廣汽埃安V霸王龍、廣汽豐田鉑智3X、吉利銀河E5等等車型。

目前，愛芯元智正在布局M9和M10等系列大算力芯片產(chǎn)品。招股書顯示，M97 芯片是其新一代旗艦產(chǎn)品，可支持城市NOA、為車載大模型而生，近期已經(jīng)順利回片并成功點(diǎn)亮。公司預(yù)計(jì)將于2026年第三季度發(fā)布M97。

平臺(tái)化的戰(zhàn)略延伸到車載領(lǐng)域，明確了愛芯元智在智駕供應(yīng)鏈中的Tier2定位——愛芯內(nèi)部有三不做：不碰整體項(xiàng)目交付，不與算法公司強(qiáng)綁定，對(duì)L3+高階智駕和艙駕一體等前沿趨勢(shì)保持觀察。

在2025年的上海車展上，仇肖莘曾表示。“我們認(rèn)為服務(wù)車廠最佳的方式是和合適的算法合作伙伴以及Tier1一起，打造完整解決方案，滿足車廠訴求。行業(yè)走向成熟時(shí)，分工會(huì)越來越明顯。垂直整合與行業(yè)分工是兩條會(huì)長(zhǎng)期并存的路。”

在與Tier1的合作模式上，愛芯也避免強(qiáng)綁定，更多地保持與智駕算法商合作的開放性。

對(duì)于需要處理海量極端場(chǎng)景的L3以上高階智能駕駛，仇肖莘態(tài)度謹(jǐn)慎。 她更傾向參考高端手機(jī)的設(shè)計(jì)：將AP（應(yīng)用處理器）和Modem（基帶）作為獨(dú)立芯片置于同一板卡，通過高速總線連接，兼顧性能與靈活性。

這一系列“不做”的選擇，讓愛芯在高度內(nèi)卷的芯片市場(chǎng)中找到了差異化路徑，通過頂級(jí)供應(yīng)商切入主機(jī)廠，避免直接卷入車廠內(nèi)部的合作博弈。

截至2025年底，愛芯元智的智能汽車SoC累計(jì)出貨量近100萬顆，按2024年安裝量計(jì)算，愛芯已經(jīng)成為第二大國產(chǎn)智能駕駛SoC供應(yīng)商。

仇肖莘強(qiáng)調(diào)，半導(dǎo)體其實(shí)是一個(gè)長(zhǎng)周期的行業(yè)，需要與投資人雙向選擇，那種快進(jìn)快出的機(jī)構(gòu)不適合半導(dǎo)體行業(yè)

她表示，互聯(lián)網(wǎng)背景的資本習(xí)慣于追逐風(fēng)口，耐心周期約18個(gè)月，但大模型、機(jī)器人等領(lǐng)域要出成果，需要5-10 倍的時(shí)間。

這也是愛芯選擇的“窄門”邏輯，速度不是唯一指標(biāo)，能否在巨頭劃定的戰(zhàn)場(chǎng)外找到一條持久且盈利的通路，才是真正的考驗(yàn)。