上海
前言：2026年春節(jié)假期臨近，全國(guó)熱卷市場(chǎng)逐步進(jìn)入休市階段?；仡櫣?jié)前市場(chǎng)，價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的震蕩態(tài)勢(shì)，供需雙弱格局凸顯，庫(kù)存處于同比偏高水平，近幾年春節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)不盡人意，今年節(jié)后市場(chǎng)將如何演繹，筆者將結(jié)合宏觀政策導(dǎo)向、供需基本面變化、成本支撐及行業(yè)周期規(guī)律等進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
一、近期市場(chǎng)回顧
2026年1月份以來(lái)，全國(guó)熱軋板卷市場(chǎng)多空博弈加劇，價(jià)格走勢(shì)先揚(yáng)后抑，整體價(jià)格重心微幅下滑。1月份熱軋板卷全國(guó)均價(jià)為3277.68元/噸，環(huán)比2025年12月均價(jià)下滑0.09%，同比下滑4.52%，價(jià)格振幅隨春節(jié)臨近逐步收斂，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)平穩(wěn)收官態(tài)勢(shì)。
供應(yīng)端來(lái)看，1月份熱軋板卷產(chǎn)量為2854.94萬(wàn)噸，環(huán)比下滑0.5%，同比下滑0.27%，產(chǎn)量微幅收縮一定程度緩解了市場(chǎng)供應(yīng)壓力，但整體仍維持相對(duì)高位。鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏整體平穩(wěn)，多數(shù)企業(yè)無(wú)集中檢修計(jì)劃，僅少數(shù)鋼廠在1月份完成檢修，為節(jié)后提產(chǎn)預(yù)留空間，部分鋼廠少量?jī)?chǔ)備廠內(nèi)庫(kù)存，對(duì)節(jié)后市場(chǎng)持輕度樂(lè)觀態(tài)度。
需求端表現(xiàn)疲軟是節(jié)前市場(chǎng)的核心特征。1月元旦假期后，熱卷社庫(kù)再度轉(zhuǎn)增，終端企業(yè)采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，拿貨節(jié)奏放緩，多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，投機(jī)性備貨缺失，導(dǎo)致庫(kù)存消耗有限。下游鍍鋅、管廠及冷軋廠于小年前后集中停產(chǎn)，小廠停工早于去年，訂單僅覆蓋7-10天，終端采購(gòu)提前離場(chǎng)休市，進(jìn)一步加劇了供需矛盾。
庫(kù)存方面，截至1月末，熱軋板卷社庫(kù)為302.74萬(wàn)噸，同比增加11.73%；2月份最新一周社會(huì)庫(kù)存升至314.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.75%，較蛇年春節(jié)前最后一周庫(kù)存高15.92萬(wàn)噸，雖較去年春節(jié)后最新一周庫(kù)存低8.99%，但整體處于同比偏高水平，高庫(kù)存對(duì)流通環(huán)節(jié)形成較大壓力，商家急于降庫(kù)回款的心態(tài)也在一定程度上拖累了節(jié)前價(jià)格走勢(shì)。
成本端來(lái)看，春節(jié)前焦煤焦炭期貨一度漲停，帶動(dòng)鋼材產(chǎn)品形成共振式上漲，為熱軋板卷價(jià)格提供了階段性支撐。雖漲跌幅度有限，但整體維持平穩(wěn)，一定程度上緩解了鋼廠成本壓力，為節(jié)后價(jià)格提供了基礎(chǔ)支撐。
二、節(jié)后市場(chǎng)影響因素分析
1. 宏觀政策
2026年作為“十五五”開(kāi)局之年，國(guó)內(nèi)宏觀政策以穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需為主基調(diào)，將為熱卷市場(chǎng)提供有力支撐。節(jié)前央行強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，降準(zhǔn)降息預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)補(bǔ)及國(guó)債資金陸續(xù)下達(dá)，疊加地方重點(diǎn)項(xiàng)目公布，對(duì)市場(chǎng)形成強(qiáng)有力的政策支撐。
春節(jié)假期后，國(guó)內(nèi)重要會(huì)議即將召開(kāi)，結(jié)合往期會(huì)議前市場(chǎng)表現(xiàn)，政策預(yù)期多偏樂(lè)觀，有望帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫，推動(dòng)熱卷價(jià)格出現(xiàn)階段性上行。同時(shí)，2026年鋼鐵行業(yè)“反內(nèi)卷”行動(dòng)深入推進(jìn)，產(chǎn)能、產(chǎn)量精準(zhǔn)調(diào)控政策持續(xù)落地，將抑制低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，助力市場(chǎng)價(jià)格中樞穩(wěn)定，為節(jié)后行情注入信心。
從全球宏觀環(huán)境來(lái)看，2026年全球經(jīng)濟(jì)溫和放緩，IMF、高盛等國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球GDP增長(zhǎng)率在2.6%-3.1%之間，低于2025年增速，國(guó)際市場(chǎng)需求疲軟或?qū)ξ覈?guó)熱卷出口形成一定制約，間接影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需平衡。
2.基本面情況
供應(yīng)端：節(jié)后熱軋板卷供應(yīng)壓力將顯著提升，多數(shù)鋼廠春節(jié)期間無(wú)檢修計(jì)劃，節(jié)后將快速恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)，僅少數(shù)鋼廠3月份存在檢修計(jì)劃，整體供應(yīng)端韌性較強(qiáng)，主動(dòng)收縮預(yù)期有限，將對(duì)節(jié)后價(jià)格形成一定壓制。
需求端：節(jié)后需求將呈現(xiàn)漸進(jìn)式復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，難以出現(xiàn)集中爆發(fā)。下游企業(yè)復(fù)工時(shí)序按照北方早、華東略晚的情況，鍍鋅、冷軋、鋼管生產(chǎn)企業(yè)多于節(jié)后初六至初九集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)，而終端制造、基建、市政等行業(yè)則于正月十五后逐步開(kāi)工，需求恢復(fù)滯后于加工端復(fù)工，將形成短期供需錯(cuò)配。
分下游領(lǐng)域來(lái)看，2026年鋼材需求延續(xù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特征，需求重心加速向高端制造業(yè)轉(zhuǎn)移，將對(duì)熱卷需求形成差異化支撐：基建領(lǐng)域保持韌性，特高壓、海上風(fēng)電等重大項(xiàng)目將拉動(dòng)高端熱軋板材需求；汽車、造船、家電行業(yè)有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中汽車行業(yè)預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)量達(dá)3475萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1%，造船行業(yè)用鋼需求同比增長(zhǎng)4%，家電行業(yè)用鋼需求同比增長(zhǎng)3.8%，均將帶動(dòng)熱卷需求提升；房地產(chǎn)行業(yè)雖仍處于下行階段，但城中村改造、老舊小區(qū)改造項(xiàng)目將提供剛需支撐，需求降幅有望收窄。
3.庫(kù)存方面
庫(kù)存是節(jié)后市場(chǎng)行情的核心變量之一。結(jié)合往年庫(kù)存及當(dāng)前庫(kù)存水平，2026年春節(jié)期間，受鋼廠提產(chǎn)、需求停滯影響，熱軋板卷庫(kù)存將繼續(xù)累積，預(yù)計(jì)節(jié)后首周總庫(kù)存增幅或?qū)⑦_(dá)20%-25%，總庫(kù)存預(yù)計(jì)增加110-130萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度與去年同期接近，但累庫(kù)值略高于去年同期，且節(jié)后庫(kù)存峰值或較往年提前出現(xiàn)。
截至節(jié)前，熱軋板卷庫(kù)存已處于同比偏高水平，節(jié)后庫(kù)存進(jìn)一步累積將加大流通環(huán)節(jié)壓力，商家降庫(kù)意愿較強(qiáng)。若節(jié)后需求復(fù)蘇不及預(yù)期，庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏放緩，將對(duì)價(jià)格形成持續(xù)壓制；若需求復(fù)蘇超預(yù)期，庫(kù)存快速去化，將緩解市場(chǎng)壓力，為價(jià)格上漲提供支撐，因此節(jié)后庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏將直接決定價(jià)格運(yùn)行拐點(diǎn)。
4.市場(chǎng)情緒
2026年春節(jié)前，熱卷貿(mào)易商與加工廠主動(dòng)囤貨意愿較低，僅補(bǔ)常備庫(kù)存，反映出目前市場(chǎng)對(duì)春季需求復(fù)蘇持謹(jǐn)慎態(tài)度，資金與預(yù)期雙重約束下，冬儲(chǔ)力度弱于往年，進(jìn)一步體現(xiàn)了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。
同時(shí)，盤面上來(lái)看，國(guó)企套保倉(cāng)位僅補(bǔ)至70%左右，未完全補(bǔ)滿，預(yù)計(jì)節(jié)后將有補(bǔ)倉(cāng)動(dòng)作，若開(kāi)盤拉漲，套保訂單解套壓力或?qū)@現(xiàn)，影響價(jià)格上漲空間；但終端庫(kù)存處于低位，節(jié)后隨訂單補(bǔ)貨的節(jié)奏也將為市場(chǎng)提供短期支撐，多空因素交織下，市場(chǎng)情緒將呈現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)勢(shì)，但難以形成單邊行情。
三、節(jié)后預(yù)測(cè)
綜上，2026年春節(jié)后全國(guó)熱卷市場(chǎng)行情或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅沖高、中期回落、后期趨穩(wěn)的走勢(shì)，整體以區(qū)間震蕩為主，價(jià)格運(yùn)行拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在3月上旬。
預(yù)計(jì)節(jié)后1-2周或?qū)⒍唐跊_高，但幅度有限。節(jié)后隨著重要會(huì)議召開(kāi)，宏觀政策利多預(yù)期釋放，市場(chǎng)情緒升溫，疊加終端企業(yè)復(fù)工后的剛需補(bǔ)庫(kù)、國(guó)企套保倉(cāng)位補(bǔ)倉(cāng)及商家惜售情緒，熱卷價(jià)格有望出現(xiàn)階段性沖高，延續(xù)近五年春節(jié)后“開(kāi)門紅”的歷史規(guī)律，但受需求復(fù)蘇滯后、庫(kù)存壓力制約，上漲幅度將進(jìn)一步收窄，預(yù)計(jì)漲幅在50-100元/噸之間，全國(guó)均價(jià)有望回升至3300-3350元/噸區(qū)間，難以突破前期高位。
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