南方基金劉盈杏：轉(zhuǎn)債市場將進(jìn)入精細(xì)化挖掘階段

2026年開年，全球大宗商品走出了一波震蕩節(jié)奏，美股、A股等也呈現(xiàn)波動走勢。

復(fù)雜行情中，可轉(zhuǎn)債基金憑借其既能在股市下跌時提供一定的債底保護(hù)，又能在市場反彈時捕捉上漲機(jī)遇的優(yōu)勢，成為投資配置熱點(diǎn)。

南方希元可轉(zhuǎn)債（A類：005461、D類：024077）的基金經(jīng)理劉盈杏認(rèn)為，在權(quán)益市場中期向好預(yù)期和轉(zhuǎn)債供需錯配的雙重驅(qū)動下，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債估值中樞整體維持在中高水平。但轉(zhuǎn)債市場在經(jīng)歷2025年的大幅上漲后，資產(chǎn)估值也步入偏高位新常態(tài)，2026年轉(zhuǎn)債市場的收益預(yù)期將從“高彈性”回歸“穩(wěn)健增強(qiáng)”，市場也將進(jìn)入個券深度跟蹤、差異化分析的精細(xì)化挖掘階段，在強(qiáng)調(diào)勝率的同時追求更高的賠率。

作為行業(yè)新生代代表，劉盈杏與債基老將劉文良共同管理南方希元可轉(zhuǎn)債。劉盈杏擅長運(yùn)作中低波固收+產(chǎn)品，熟悉股、債、轉(zhuǎn)債三類資產(chǎn)的聯(lián)動策略，擅長平衡收益增強(qiáng)和回撤控制，并通過大類資產(chǎn)的相互對沖、行業(yè)配置的適度均衡、底層風(fēng)險因子的相對分散，打造更高的風(fēng)險收益比。

投資策略上，南方希元可轉(zhuǎn)債注重“穩(wěn)健底倉類標(biāo)的”、“平衡型凸性標(biāo)的”、“高景氣股性標(biāo)的”的靈活配置；同時運(yùn)用股票的倉位擇時和結(jié)構(gòu)化布局達(dá)到組合絕對收益增強(qiáng)的效果。

2025年，債券市場整體表現(xiàn)承壓，轉(zhuǎn)債市場逆勢走強(qiáng)，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全年漲幅達(dá)18.66%。南方希元可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)，基金發(fā)布的2025年四季報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，南方希元可轉(zhuǎn)債A自成立至今凈值增長率為79.27%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為44.66%，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)34.61個百分點(diǎn)；2025年的凈值增長率為28.07%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為12.26%，長短期業(yè)績均跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。

信用評級機(jī)構(gòu)東方金誠研報指出，2026年，在貨幣政策延續(xù)寬松、中長期增量資金入市、居民金融資產(chǎn)配置需求提升等利好帶動下，權(quán)益市場中樞或延續(xù)震蕩上揚(yáng)，對轉(zhuǎn)債市場形成較強(qiáng)支撐；同時，對權(quán)益市場較為一致的積極預(yù)期也將繼續(xù)吸引債市資金對轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的配置需求，為轉(zhuǎn)債帶來資金驅(qū)動利好。

在劉盈杏看來，2026年轉(zhuǎn)債市場偏高估值的環(huán)境對組合精細(xì)化管理的要求進(jìn)一步提升，轉(zhuǎn)債定價既需要從資金屬性等負(fù)債端的視角思考，也要在資產(chǎn)視角下進(jìn)一步細(xì)化研究與深度挖掘。南方希元將運(yùn)用主動增強(qiáng)和量化加持雙輪驅(qū)動，力爭獲得穩(wěn)定的超額收益。