80后新主劉丹迎掌舵后首考！*ST陽光或成2026年A股首家“摘星脫帽”公司

本文來源：時代周報 作者：雨辰

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2月11日晚間，*ST陽光披露2025年年報。報告期內，公司實現營業收入3.42億元，同比下降7.11%；實現歸母凈利潤-2.18億元，同比續虧；扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入為3.33億元，同比增長19.78%。

相較于仍處于虧損的局面，投資者更為關心的是，*ST陽光能否“摘星脫帽”？

“根據規定，公司符合申請撤銷退市風險警示的條件。公司將盡快向深圳證券交易所提交撤銷退市風險警示的申請。”2月12日，*ST陽光方面告訴時代周報記者，公司已于2026年2月10日召開了第十屆董事會第三次會議。會議審議通過了《關于擬申請撤銷公司股票退市風險警示的議案》。公司對照相關規定自查，公司2025年年度報告表明公司不存在《深圳證券交易所股票上市規則》（2025年修訂）第9.3.12條第一項至第七項任一情形，亦不存在規則中規定的其他需要實施退市風險警示或其他風險警示的情形。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》（2025年修訂）第9.3.9條規定，上市公司擬申請撤銷退市風險警示的，應當在年度報告披露之日起五個交易日內向深交所提交申請。

結合節假日安排，2月15日(星期日)至2月23日(星期一)休市，2月14日(星期六)、2月28日(星期六)為周末休市。2月24日(星期二)起照常開市。也就是說，*ST陽光最晚或需在2月26日向深交所遞交申請。

作為第一家披露2025年年報的*ST公司，*ST陽光或有望成為A股2026年首家基于財務指標改善而“摘星脫帽”的公司。而最終能否撤銷退市風險警示，仍需經深交所審核。

資產負債率僅42.85%

公開資料顯示，*ST陽光（原陽光股份）于1996年在深交所掛牌上市，主營業務歷經水泥制造、房地產開發，2007年轉型為商業地產。目前，公司核心業務體系涵蓋商業運營管理、物業租賃及房屋銷售三大板塊。

受房地產行業持續低迷影響，公司近年業績承壓。營業總收入已連續5年負增長，歸母凈利潤自2022年起由盈轉虧。

2022年至2025年，公司分別實現歸母凈利潤-3.79億元、-2.27億元、-1.29億元、-2.18億元，四年累計虧損9.53億元。

*ST陽光方面告訴時代周報，出現虧損主要系受市場下行影響，持有的投資性房地產公允價值下降產生較大金額的公允價值變動損失，同時疊加投資損失與資產減值損失所導致的賬面虧損。

2025年，*ST陽光計提減值準備損失2560.90萬元，共計減少當期歸母凈利潤2242.36萬元，占歸母凈利潤絕對值的10.28%。

資產方面，截至2025年末，*ST陽光總資產達44.77億元，貨幣資金5812.54萬元，負債總額19.19億元，資產負債率為42.85%，處于行業平均水平較低位。

值得一提的是，*ST陽光董事及高級管理人員2025年整體薪酬較2024年下降約21%。

“基本盤”毛利率承壓

2025年，物業租賃業務仍為*ST陽光最大收入來源，占比達58.38%。報告期內，該業務實現收入約2億元，同比下降12.01%；商業運營業務實現收入6393.17萬元，同比下降1.95%。

*ST陽光在年報中解釋稱，主要系部分項目出現退租或提前解約，以及成都寫字樓銷售等因素所致。

圖片來源：*ST陽光2025年報

中指研究院發布的《2025中國商業地產市場年報》指出：2025年，全國重點城市主要商圈商鋪及寫字樓租賃需求仍較為疲軟，租金延續下跌態勢，多數項目仍選擇以價換量穩定出租率。

業內人士指出，商戶銷售額下降直接影響商圈商鋪租賃需求，“為了維持出租率，商場往往接受降租，但降租又會壓縮收入空間，是一環扣一環的傳導過程。”

從盈利能力看，*ST陽光房地產銷售業務毛利率已為負值，達-47.30%，同比下降35.76個百分點；物業租賃毛利率達55.71%，同比下降6.56個百分點；商業運營毛利率達39.22%，同比下降1.83個百分點。

分地區來看，四川地區收入同比增長14.43%，占比提升至47.65%，成為最大收入來源；北京地區收入下降39.30%，占比由22.27%降至14.56%；深圳地區同比下降12.01%至33.42%；沈陽地區小幅增長8.08%；上海地區收入占比僅0.02%。

*ST陽光表示，2025年旗下項目整體出租率同比提升近4個百分點，其中各購物中心圍繞品牌結構優化開展招商調改，全年完成調改面積3.62萬平方米。其中，北京、深圳項目對主力店及次主力店進行調整，涉及面積近2.3萬平方米，以“犧牲”短期租金換取長期運營質量，預計2026年將逐步顯效。

“80”后實控人入主

值得一提的是，*ST陽光控制權在近日完成更替。

2025年11月至2026年1月間，*ST陽光原控股股東京基集團有限公司（以下簡稱“京基集團”）分兩次與劉丹簽署股份轉讓協議，合計轉讓29.97%股份。交易完成后，劉丹持股比例達29.97%，成為公司控股股東及實際控制人。

據相關媒體報道，劉丹出生于1984年，控股廣東守仁供應鏈管理有限公司、廣東伯安供應鏈管理有限公司等企業，涉足石化產品貿易、投資管理領域。

在控制權轉讓的同時，劉丹向*ST陽光出具《關于提供財務支持的承諾函》表示：若上市公司出現營運資金周轉困難，無法償付短期流動負債，其將無條件為上市公司提供財務支持，包括提供資金、擔保、保證等方式，以協助上市公司解決短期償債困難。

回溯來看，2020年5月，京基集團通過協議受讓方式持有*ST陽光29.12%股份，成為公司控股股東，陳華成為實際控制人；2021年，京基集團進一步增持公司股份至29.97%。

彼時，京基集團及陳華承諾在五年內將與*ST陽光存在同業競爭或潛在同業競爭關系的資產注入上市公司，以解決同業競爭問題。2025年上半年，上述承諾宣布延期履行。

不過，隨著京基集團的退出，該承諾事項因不再具備履行條件而終止。

截至2月12日收盤，*ST陽光跌2.42%，報收3.63元/股，當前市值約為27億元。