神華的重組神話！

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黃龍瀑布變冰瀑 平姐姐攝于黃龍

今日上證指數雖然還是上漲了0.05%，但在K線上，終于收出了一根陰線，考慮到明天就是春節長假前最后一個交易日，這個陰線有可能為明天的上漲打出一個小空間。不過大家也別有太大的期望，綜合各方面的信息來看，明日大漲（上證超過1%）的可能性不大。

之所以說年前不太可能大漲，有幾個因素簡單說一下，一個是近期日本與韓國的股市表現不錯，國際資本有可能從香港往外流，這樣南下資金就有可能需要加大力度才能保持其指數的相對穩定；第二，剛說要支持再融資，扶優扶科，今日就來了一個扶大！

中國神華的再融資方案，在上報12天后就獲得了批準。媒體說是新規則下的首例，事實上這一融資簡易程序之簡易，所花費時間之少，應當是創下了A股市場的融資紀錄了。

按照監管層的說法，越大的公司管理越嚴格，加上歷史表現，所以完全、非常適合新的簡易程序。但是我昨天是怎么說的？如果錢來得太容易，公司會珍惜嗎？為什么中國傳統有句老話，叫做崽賣爺田不心疼？因為爺的田來得太容易了，什么都不用做，只需要投胎在有田的爺之家就行了。

我們不能說中國神華不優質，它前三季度凈資產收益率達到9.4%，毛利率有36%，估值為16倍，還是比較優質的，但是，考慮到它去年與今年，不論是營收還是盈利，都是下降的，再加上它近200億的總股本，大才是它留給投資者最主要的印象吧？

而且中國神華的融資真是毫不客氣，一開口就是要拿出1336億元的對價收購控股股東國家能源投資集團旗下12家公司，為此，除了向控股股東發行股份外，還需要在證券市場上發行股份募集不超過200億元的現金再加上自有的700多億元現金支付給控股股東。

雖然對這個收購中國神華是列舉了種種好處，但是僅就其中所收購的包頭礦業來看，收購對價為45.43億元，但是被收購方承諾的三年業績總共為1.09億元，這樣算下來，這筆收購未來三年平均每年的凈資產收益率僅為0.7%！請問這樣的收購對投資者真的是一筆好買賣嗎？

而且中國神華的公告表示，按照同一控制下企業合并相關財務規則測算，交易完成后中國神華2024年每股收益將提升至3.15元/股，增厚6.1%。這個說法實在太委婉了，委婉到你根本覺察不到你已經掉進坑里了！因為支付了1336億元的對價后，公司的總股本就大幅增加了！所以為啥用2024年較少的總股本來說事呢？

按照今日的收盤價42.56元測算，融資200億元，每股就算40元，就要增加股份數量5億股（如果定增的價格更低，增加的股票數量會更多）！而向控股股東發行的對價股，數量高達13.63億股，兩者合計總股本將增加18.63億股，該公司當前的總股本為199億股，股份總量增長了9.4%，但是每股收益卻只增長6.1%，這個每股收益是增加了還是減少了？

中國神華的這個重組收購真的有數為嗎？當然，公司這么大，控制了這么多的煤礦，很可能價格自主權增加了。更簡單粗暴的事情是，把收來的包括一些現有的煤礦關閉不開采，來個去產能，直接就可以令煤價大漲特漲了。

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