鎂信健康更新招股書：中國最大的醫藥多元支付平臺

助力推動中國醫療支付體系變革。

據IPO早知道消息，上海鎂信健康科技集團股份有限公司（以下簡稱“鎂信健康”）日前更新招股書，繼續推進港交所主板上市進程，高盛、中金公司和匯豐擔任聯席保薦人。

根據最新版本的招股書，鎂信健康2025年前十個月的營收同比增長33.85%至18.73億元，同期的毛利超6億元。2022年至2024年，鎂信健康的營收分別為10.69億元、12.55億元和20.35億元，高于中國醫療健康行業與保險行業的平均增速；毛利分別為3.32億元、4.61億元和7.29億元。

更值得注意的是，鎂信健康的經調整凈虧損從2024年前十月的0.87億元，縮減至2025年同期的0.55億元，同比減虧近四成，成為商業模式走向“盈利可持續”的信號之一。

成立于2017年的鎂信健康致力于解決患者、保司與藥企面臨的籌資與支付挑戰，助力推動中國醫療支付體系變革。這里不妨補充一點，近年來，中國醫療支付體系正從加速從“基本醫保單極主導”向“基本醫保+商業保險”多元協同轉型。

根據弗若斯特沙利文的數據顯示，2019至2024年，中國創新藥械市場規模由2019年的人民幣923億元增長至2024年的人民幣1620 億元，年復合增長率達11.9%；在政府政策鼓勵商業健康險擴容的背景下，預計2030年市場規模將增加至人民幣23,568億元，2024年至2030年的年復合增長率達15.8%。

近日，中信證券發布的研報也指出，在基本醫保管理邊界逐漸明晰的背景下，商業保險有望成為醫療健康產業支付端的核心增量，而具備藥險資源整合能力與技術壁壘的平臺型公司，有望脫穎而出成長為行業龍頭。

作為中國最大的醫藥多元支付平臺，鎂信健康的業務布局與核心優勢，恰好就契合中信證券研報所看好的行業發展方向，也使其成為賽道發展的核心受益標的。

在藥險資源整合方面，鎂信健康已構建起完善的生態布局，深度鏈接藥企、保司與患者三方，既能為保司提供產品精算設計、數字化理賠、營銷分銷等綜合解決方案，解決其精算與人才痛點，也能協助藥企打開商保支付端，推動創新藥械的商業化落地，同時為患者提供更可及、更實惠的醫療服務與保險保障。

換言之，鎂信健康開創了一種新模式，匯總患者、保司及藥企的需求，設計覆蓋更多先進藥械、療法的多元支付模式，減輕患者的支付負擔。在此過程中，患者可享受便捷且高品質的醫療服務，保司完善產品設計和運營，藥企實現銷售額增長。此外，鎂信健康依托人工智能技術及一碼直付平臺，優化醫療支付生態，成功實現了醫療體系相關各方的協同和共贏。

具體來講，鎂信健康已開發了兩大行業解決方案：1、智藥解決方案：為藥企提供了藥品全生命周期的商業化方案，幫助藥企整合醫藥多元支付方；2、智保解決方案：整合自有人工智能技術、更優質的醫療健康資源，為保司提供端到端方案，推動健康險創新。與此同時，鎂信健康亦通過提供高價值、科技賦能的醫療健康服務，滿足廣大消費者和患者的高頻醫療需求。

此外，鎂信健康的一站式用戶服務平臺“一碼直付”，為注冊用戶提供更多支付方案，實現醫藥直付，并最終重塑用戶的體驗。為進一步支持業務發展，鎂信健康還打造了三大關鍵基礎設施：1、mind42.ai 是自研人工智能中樞，通過利用積累的行業數據和可落地洞察，提升自動化和分析能力；2、MediTrust Rx整合醫療供應鏈，并提高患者對醫療健康產品的可及性；3、MediTrust Healthcare，為患者優化診療流程，提供更優質的醫療健康服務，并有效降低了醫藥相關的管理和運營成本。

根據弗若斯特沙利文的資料，鎂信健康現已成為中國最大的醫藥多元支付平臺，其中，根據弗若斯特沙利文的資料，在創新智藥解決方案市場中，以中國合作藥企數量衡量，鎂信健康排名第一；在創新健康智保解決方案市場中，以處理的商業健康險保單數量衡量，鎂信健康亦排名第一。

在用戶端，截至2025年10月31日，鎂信健康已累計為約200萬名患者提供服務；在保司端，截至2025年10月31日，鎂信健康已與2024年中國保費收入排名前20的所有保司達成合作。同時，鎂信健康也已成為中國惠民保的最大綜合服務提供商，覆蓋超過170個城市；在藥企端，截至2025年10月31日，鎂信健康已累計與超140家藥企建立合作，其中包括2024年全球營收前20強中的90%。

伴隨商業模式的持續成熟，鎂信健康的規模效應逐步釋放。近年來，公司集中資源攻堅“一碼直付”平臺及mind42.ai人工智能中樞。隨著mind42.ai、MediTrust Rx、MediTrust Healthcare三大基礎設施順利落地，前期技術投入開始持續反哺運營效率，截至2025年十月末，公司AI醫療審核覆蓋率已超過60%，審核時長壓縮至10分鐘以內，運營效率大幅提升。

在鎂信健康看來，其自有人工智能技術將長期積累的行業數據轉化為可落地洞察，提升公司運營效率，使其能夠更好地服務三大醫療體系相關各方：患者能更全面、更便捷、更實惠地獲得適當的醫藥產品和服務；保司更好地驅動產品創新和運營優化；藥企能獲得更多支付方和用戶，更好地推動其產品商業化進程。

成立至今，鎂信健康累計完成7輪融資，投資方包括上海醫藥集團、螞蟻集團、博裕投資、博遠資本、上海生物醫藥基金、斯道資本、中再壽險、創新工場、Janchor Partners、遠毅資本、GIC、華興新經濟基金、北極光創投、匯豐銀行、中銀集團、清池資本、賽富投資基金、禮來亞洲基金、B Capital、光大控股、聯新資本、歌斐資產、AIHC、熙灝資本、欣柯創投、中金資本等知名機構。

在2023年年初完成IPO前最后一輪融資后，鎂信健康的估值為116.775億元人民幣。

鎂信健康在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將用于擴展和升級為保司及藥企提供的服務與解決方案，為業務運營和進一步業務擴張提供資金；加速推進一碼直付一體化平臺的發展，持續提升全體用戶的醫療支付可及性與效率；持續強化mind42.ai、MediTrust Rx和MediTrust Healthcare核心基礎設施，以提升可擴展性并優化資源整合效率；通過戰略合作、投資和收購等方式，為在國內外市場進一步擴大業務版圖提供資金；以及用作營運資金及其他一般公司用途。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin