百濟神州迎來“幸福的煩惱” 公司全球研發負責人汪來：“牌”多的時候，不見得每一張都得自己打

每經記者：林姿辰 每經編輯：陳俊杰

“我們現在的痛苦和快樂就是管線太強勁，太強勁了以后我們有很多舍不得。你不能slow down（放慢速度）了，還得快步地往前跑。這里面的確有一個平衡的問題。”

2月27日上午，百濟神州在線上召開2025年年度業績路演小組會，公司總裁兼首席運營官吳曉濱說了這樣一段話。

前一晚，這家“高舉高打”、8年研發投入達700億元的創新藥龍頭公司，發布了首份年度盈利的財報，標志著中國創新藥企全球化發展迎來了一座重要里程碑。

但同時，公司的拳頭產品百悅澤（澤布替尼）的銷售增速不及50%，較前兩年的翻倍式增長明顯放緩。面向未來，公司手里還有哪些“好牌”？打算怎么打出去？

前期布局爭取夠深，后期Ⅲ期臨床決策會非常謹慎

對于百濟神州，2025年是具有轉折意義的一年。業績快報顯示，公司全年實現營業總收入382.05億元，同比增長40.4%；歸屬于母公司所有者的凈利潤14.22億元，上年同期為凈虧損49.78億元。

公司盈利，離不開多款核心產品全球放量的功勞。但隨著百悅澤（澤布替尼）的銷售增速放緩，公司需要持續推進研發管線，擺脫對百悅澤這一大單品的收入依賴。公司26日發布的業績快報就提到了近10款在研藥物。

會上，公司總裁、全球研發負責人汪來總結稱，經過15年發展，百濟神州已完成從“小作坊”到規模化創新的蛻變，在全球建立起覆蓋臨床前、臨床及注冊階段的“高速公路”。目前，公司手握多款重磅藥物，未來三年有四大戰略聚焦點。

具體來說，一是依托澤布替尼、BCL2抑制劑索托克拉、BTK降解劑，進一步夯實公司在慢性淋巴細胞白血病（CLL）領域的領先地位；二是從CLL拓展至更廣泛的血液腫瘤領域，其中惰性淋巴瘤、侵襲性淋巴瘤以及AML（急性髓系白血病）都將是延伸重點；在實體瘤領域，公司將聚焦三大癌種，同時布局免疫學領域，未來三年計劃推動一到兩款非腫瘤領域藥物進入注冊階段。

不過，藥品研發具有周期長、投入高、風險大等特點，日益豐富的研發管線，也讓管理層感到了“幸福的煩惱”。對此，汪來表示，公司目前的管線布局遵循一個核心原則，即在臨床前階段，會聚焦在特定的腫瘤瘤種，并盡可能把布局做深，但在決策哪個項目推進至Ⅲ期臨床時，團隊會非常謹慎。

在將后續需要投入研發的項目都考慮進去后，百濟神州給出了2026年的業績預測，公司2026年營業收入將介于436億元至450億元之間，較2025年營收的增速在14.12%至17.79%之間。

合作的時機到了，期待有更多“車”在百濟的路上跑

2025年是中國創新藥BD（授權交易）大年。今年，該領域的交易持續升溫、勢頭強勁。醫藥魔方NextPharma數據庫顯示，截至2月25日，年內中國創新藥已發生44起對外授權交易事件，首付款約為31.23億美元，總金額達532.76億美元。

會上，面對投資者“今年是否在合作上可以有更多的期待”的提問，汪來給予了肯定答復——“我覺得是時候了”。

在他看來，授權引進和對外授權是常見的BD形式。在產品授權引進方面，從澤布替尼到索托克拉，再到BTK降解劑，百濟神州在血液腫瘤的管線都是內部科學家自主研發，但隨著公司現金日益充裕，未來布局新的治療領域時，可以引入外部產品來加速布局，不必完全依賴內部研發。

“牌多的時候，有時候不見得每一張牌都得自己打，可以找小伙伴一起來打。”汪來表示，在產品對外合作方面，公司前幾年已經產生具有POC（概念驗證）數據的產品，某些產品公司可以自己開發，某些則具備授權合作的潛力。

另外，百濟神州在全球建立的覆蓋臨床前、臨床及注冊階段的“高速公路”，有望解決行業的巨大痛點，公司可以借助這一優勢，探索新型合作方式。

“我們期待有更多‘車輛’在我們的高速公路上跑。我們并不期待通過CRO（醫藥研發外包）的方式來掙錢，而是采取多元化方式，上面跑的要么是自己的產品，要么是他人的產品，但我們持有投資或者其他形式合作。”汪來說。