特朗普呼吁美國應享全球最低利率，其對金融市場有何影響？

眾所周知，美元在世界范圍內依然是流動性最強、信用錨定效應最為突出的國際儲備貨幣，這種“全球貨幣”屬性，使得美國利率政策的影響遠超本土，輻射全球金融市場，而且從地位來看，美元仍是全球首要儲備貨幣，占全球外匯儲備的59%以上，是國際貿易、跨境投資和大宗商品（如石油）的主要計價結算貨幣，其“錨貨幣”地位雖受挑戰，但核心優勢未變。但美債的40萬億也確實需要找到路徑償還，目前市面上的主流方案無非就是：日本政府化方案、美聯儲和財政部一致性方案、其他衍生品提價償還方案、永續債方案！

因此，特朗普的這一訴求，核心是降低美債付息壓力。美國財政部最新數據顯示，在關稅收入增加以及教育、環保等領域支出大幅削減的共同作用下，美國聯邦政府財政收支缺口已連續第四個月收窄，其中1月份聯邦政府支出比收入高出約300億美元，明顯低于2025年1月的820億美元赤字。與此同時，去年12月、11月和10月的財政缺口也較上年同期分別收窄11%、6%和29%！但美國國債存量已達38.5萬億美元，聯邦政府需支付巨額利息，低利率能直接減少債務付息成本，緩解債務危機壓力，這也是特朗普多次抨擊美聯儲降息不足的關鍵原因。

但現代社會，債務驅動的底層邏輯是貨幣信用的擴張能力，只要貨幣能持續增長，那國家的福利和經濟增速就能持續，反之就會陷入債務漩渦，但美國當下如果要實現里根經濟學，就必須收縮貨幣！因此，特朗普很希望低利率環境可以抵消未來可能的緊縮，從而維系國內經濟增長，具體就是通過最低利率推動各類貸款利率下行，提振投資與就業，即便1月非農數據強勁（新增13萬個崗位），仍堅持呼吁大幅降息，試圖維持經濟熱度。

最后，其實就是鞏固經濟霸權，他認為美國作為全球最強大國家，理應享有最低借貸成本，同時通過低利率壓低美元匯率，提升出口競爭力，逆轉美國貿易失衡局面，甚至試圖通過影響美聯儲人事（計劃提名新主席）推動政策向其訴求傾斜，但實際上這就等于貿易和金融兩端，美國都要！

因此，我們就有了今天的話題，美國能否維持低利率和高匯率，以此保證自己的既要又要！

首先，根據利率平價理論，資本通常從低利率國流向高利率國套利，但美元的避險屬性和儲備需求會打破這一常規。短期來看，美國的利率如果低于其他主要經濟體，美元資產吸引力下降，短期國際游資將流出美國，涌入歐元區、新興市場等高利率經濟體，會推高這些地區的資產價格。

但長期來看，只要美元定價不改，美元的全球儲備地位決定了各國央行仍需持有大量美元資產，不管是金銀還是BTC，都只是美元的載體，且在全球避險情緒下，美國的特殊地位，導致美元仍是首選避險貨幣，資金最終可能回流美國，導致全球資本流動呈現“短期外流、長期回流”的波動態勢，加劇新興市場資本流動。

然后，美元作為新興市場外債的主要計價貨幣，全球最低利率將降低新興市場的償債成本，短期內會緩解他們的債務壓力。

但另一方面，美元低利率可能引發全球流動性過剩，大量資金涌入新興市場投機，催生資產泡沫，一旦后續美國加息，資本大規模撤離，將引發新興市場金融動蕩，重蹈此前新興市場債務危機的覆轍，而且在大宗高價、關稅高企、本幣升值之下，這種沖擊會會更大！

此外，美元低利率將導致美元流動性泛濫，推動美股、美債價格上漲，進而帶動全球權益類資產和債券市場聯動調整，低評級債券的收益率下行，會導致風險資產估值抬升，加劇全球金融市場的脆弱性。而美元作為全球貨幣錨，其利率持續處于最低水平，將削弱全球貨幣體系的穩定性，部分國家可能會調整外匯儲備結構，沖擊現有全球金融的短期秩序，但不管是金本位還是用其他貨幣，現階段，都可能使得出口和貿易市場出現較大流動性危機！

我們再來看下利率和匯率，如果我們從經典利率平價理論來看，利率差異決定遠期匯率，高利率貨幣遠期貼水、低利率貨幣遠期升水，似乎存在“高利率對應高匯率、低利率對應低匯率”的規律！

但這一理論存在明顯缺陷，未考慮交易成本、資本流動障礙和套利資金規模限制，現實中匯率走勢受經濟基本面、通脹水平、避險情緒等多重因素影響，利率僅為其中之一。

事實上，如果政策允許，美國不僅有過低利率與高匯率并存的歷史，且美元的特殊性還使其成為最易出現這種情況的貨幣。

這是因為美元具有避險屬性，當全球地緣政治動蕩、經濟下行時，即使美國維持低利率，全球資金仍會涌入美元資產避險，推動美元匯率走高，比如，2008年金融危機后，美聯儲將利率降至接近零水平，但美元指數因避險需求大幅攀升，就是典型例證。

其次，是美國經濟基本面相對強勁，就業、CPI如果持續向好，風險預期就會下降，投資趨勢就會上漲，若低利率伴隨經濟復蘇向好，市場對美元的信心將支撐匯率，形成“低利率疊加高匯率”的組合。而目前大部分國家為維持外匯儲備流動性，以及出口順差的影響，即使美元利率低，仍會持續買入美元，形成對美元匯率的長期支撐，弱化部分利率對匯率的壓制作用。

所以，簡單來說，若其實現最低利率，但同時保持經濟韌性，疊加全球避險情緒升溫，美元作為全球核心儲備貨幣和避險貨幣，確實有可能形成“低利率高匯率”的格局。

而利率與匯率的常規邏輯的是：“高利率吸引資本流入~本幣升值，低利率導致資本流出~本幣貶值”！