Stellantis巨虧1500億，零跑會是下一個“續血包”？

大象轉身，沒換來新生，反而摔斷了腿。

當Stellantis交出這份半年巨虧1500億元人民幣的成績單時，全球車圈看到的是財務黑洞，但中國市場看到的，是傳統汽車巨頭“全球霸權”瓦解的祭文。

在車友們的第一直覺中，這或許和“果農滯銷”一樣，僅僅是生產后虧損的問題。但細究之下，這還標志著過往的全球車企們再想“靠規模、靠品牌溢價、靠吃老本”，將會被虧損這條“斬殺線”淹沒。

資本市場的“華麗轉身”

如果說1500億虧損是“傷口”，那么上周五蒸發的600億市值就是資本市場“撒下的鹽”。

2月6日，Stellantis集團公司公布了2025年第四季度的財報，其中2025年下半年凈虧損達190億至210億歐元（折合人民幣超過1500億），也創下了該集團公司合并以來的最差業績。

如果僅是業績虧損，現在瘋狂的資本或許還能用“戰略期調整波動、短期市場波動”等借口，穩住投資者們的信心。但后續引爆Stellantis集團股價崩塌的“導火索”，是該公司宣布對電動汽車業務進行全面收縮和重組，并計提高達222億歐元（超1800億元人民幣）資產減記公告，即非現金損失。

簡單理解來說，這意味著“滯銷的果農，貸款、杠桿拉滿屯下了‘車厘子’，結果隔壁果攤的‘車厘子’都售罄或回本，就這家‘Stellantis果商’全壓在手里。”

在這里“車厘子”指代的是Stellantis集團生產的新能源車型和此前投入的電動化研發、工廠改造，在如今的市場環境下已經變成了“無效資產”，和車厘子不耐放的特性一樣，Stellantis集團對電動化、智能化轉型的遲緩布局，讓它在以中國為核心的新能源賽道中，以“被套圈”的形式公布了2025年下半年業績財報。

這才使得全球資本市場上的投資者們，紛紛拋售Stellantis集團的股票籌碼。上周五，Stellantis集團股價經歷一場“自由落體”，總市值在短短幾小時內蒸發約600億元。資本市場對這家橫跨歐美的汽車巨頭電動化轉型的幻想泡沫，被徹底戳破。

Stellantis集團前任CEO唐唯實（CarlosTavares）創造的“成本控制神話”，已經在二級市場徹底失去信心：資本不再關心你省了多少錢，資本只關心你還有沒有明天。

“輕資產”？還是逃避中國競爭的遮羞布？

在2022年巴黎車展上，唐唯實“不用在中國建廠”的傲慢言論猶在耳畔，此后在中國市場推行“輕資產”模式：關閉廣汽菲克、甩掉長安PSA，美其名曰“避開過度競爭”。但從如今的結果來看，已經難免讓人疑惑，這是戰略選擇？還是技術性潰逃？

如今的1500億的巨虧證明了一件事：如果你在中國這個“修羅場”贏不了，你在全球市場也守不住。

如今Stellantis在歐美市場因為電動化遲緩，導致計提200多億歐元的減值時，或許這些固執的法國人才會發現，所謂的“輕資產”讓他們失去了對電動車供應鏈最精準的感知，而他們在2023年于中國市場留下的“鉤子”，又能否成為Stellantis集團再度崛起的契機？

零跑是“救命稻草”？

2023年10月，零跑汽車和Stellantis對外宣布資本層面和國際市場合作；

2024年11月20日完成股權交割，Stellantis持有零跑汽車約20%的股份作價約85億港元，成為其單一最大外部股東，并在董事會擁有2個席位。

目前Stellantis把幾乎所有的中國籌碼都押在了零跑身上。這種“反向合資”極具諷刺意味：一個擁有百年歷史、坐擁14個品牌的帝國，最后要靠一個成立不到10年的中國新勢力來教它怎么做便宜、好用的電動車。

但對于Stellantis而言，這種“吸血式”補救能持續多久？它把零跑帶向全球，本質上是在用零跑的“中國效率”為自己的“歐洲臃腫”買單。

一旦Stellantis資金鏈進一步吃緊，它是會繼續加大對零跑的投入，還是會為了自保，把這個剛扶上馬的“國際版零跑”當成變現的籌碼賣掉？

對于零跑而言，這究竟是出海的捷徑，還是與巨人為伍的險途？

車友觀察：資產與負資產的轉變，全看進化速度的體現

Stellantis的這場爆雷，給所有中國品牌敲響了警鐘：規模不是護城河，進化速度才是。1500億的學費，Stellantis幫全行業交了。這告訴我們，在這個時代，品牌歷史在技術代差面前一文不值。

如果不能像中國企業一樣實現從研發到渠道的“脫胎換骨”，那么即便是全球巨頭車企，也逃不過淪為“移動代工廠”的宿命。