CPO概念徹底火了，但真那么神嗎？

CPO概念徹底火了！

就拿A股市場CPO概念股中市值較大的長飛光纖來說，截至本文撰稿時股價上漲10%， 今年以來股價已上漲超81%，近60日更是上漲約166%。 會不會羨慕那些在這只票上賺了大錢的人？

別急！盲目追高前，先聽我繼續說道說道。

所謂CPO，指的是 “共封裝光學” 的簡稱，是一種將光模塊核心部件與芯片直接“貼在一起”的創新技術。

如果說光模塊是“電信號轉換成光信號”的中轉器，那么CPO技術則是直接把光模塊內的光引擎與芯片封裝在同一塊基板上，數據傳輸距離從幾十厘米縮短到幾毫米，極大提升效率。

可以說，相對傳統的可插拔光模塊，CPO技術追求極致的性能與效率，但犧牲了模塊的獨立性與可更換性，當前還沒有成為數據中心應用的主流。不過由于其極致的高效性，其商業化進程正在加速。

去年1~3季度，長飛光纖實現營收102.75億元，同比增長18.18%，然而公司實現的扣非歸母凈利潤僅2.83億元，同比下降8.15%。 這讓公司的市盈率（TTM） 超過 了300 ，且近幾個月不斷走高，并遠超萬得光模塊（CPO）概念指數這樣的基準。

這么看，盈利能力并不出眾、市盈率高企的長飛光纖股價飛漲，還真的就靠CPO概念了嗎？

更令人唏噓的是，去年公司的原第一大股東曾經 短時間內“清倉”了公司H股股票 。外界解讀可能與雙方的同業競爭協議到期、原本約束原大股東持股比例的條款失效有關。當然，當時也有觀點認為，這是該外資原大股東不看好公司后續發展的體現。

無論如何，站在當前時間點看，去年清倉公司H股股票套現并不明智，不知原大股東是否已經深感后悔？

作為中國光纖光纜行業首家“A+H”上市的公司，長飛光纖的發展壯大是伴隨著中國電信網絡的崛起而進行的。

近些年來，隨著信息通信網絡后續建設力度在放緩，傳統電信市場的普通單模光纖光纜產品需求正在萎縮。這其實是公司主營業績相對疲軟的背后邏輯。

然而， 隨著AI算力基礎設施風口的勁爆表現，長飛光纖旗下的空芯光纖、光模塊、CPO等正處于研發、測試和驗證階段的產品，受到市場的熱烈追捧。 沒辦法，對未來預期的熱誠一向遠超對已經落袋現金的追捧，但真那么神嗎？

比如，公司此前已經披露，其空芯光纖作為顛覆性的行業前沿產品，其應用目前仍處于早期階段，尚未形成規模銷售、尚未形成穩定的價格及利潤水平，也未對經營業績產生明顯影響，后續業務發展也有待于產業鏈的進一步成熟。此外，長飛光纖去年與算力中心相關的光纖光纜產品占全球光纖光纜需求總量的比例較低。

還比如，當前國內外CPO領域的競爭非常激烈。 海外巨頭博通在CPO這個領域早早就扎下根來，國內數通光模塊領域巨頭中際旭創、新易盛、天孚通信也都在該領域大量投入研發資源，后續的競爭會非常激烈。

這些風險其實非常值得投資者警惕。

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