央行釋疑存款“搬家”：資金最終會(huì)轉(zhuǎn)化為其他存款流回銀行體系

近期，針對(duì)存款搬家的討論甚囂塵上。存款真的“搬家”了嗎？2月10日，央行發(fā)布《2025年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”），設(shè)置了專題對(duì)此進(jìn)行討論。

央行在報(bào)告中指出，資管產(chǎn)品新增資產(chǎn)主要投向同業(yè)存款和存單。這會(huì)直接增加非銀機(jī)構(gòu)在銀行的存款，若投向其他底層資產(chǎn)，最終也會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)的存款，從歸宿上看，最終會(huì)回流到銀行體系。而資管產(chǎn)品快速增長(zhǎng)也在一定程度上改變了銀行存款結(jié)構(gòu)。

“居民資產(chǎn)配置調(diào)整不意味著流動(dòng)性出現(xiàn)較大變化。”有專家指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷深化，投資渠道更加多元化，居民會(huì)根據(jù)不同的資產(chǎn)收益，在存款與其他資產(chǎn)之間合理調(diào)整資產(chǎn)配置，未來(lái)居民資產(chǎn)配置也可能更加靈活。

利率下行引發(fā)存款“搬家”爭(zhēng)議 金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品規(guī)模加快增長(zhǎng)

當(dāng)前，我國(guó)銀行存款正面臨大調(diào)整。2023年前后大量的高息定期存款即將到期，但當(dāng)前存款利率持續(xù)下行，普遍不足2%的定期存款利率是否能夠留住這些存款客戶，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。此前有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，或?qū)⒂袛?shù)十億的定期存款即將面臨到期，“搬家”或成趨勢(shì)。

央行近年來(lái)的存款數(shù)據(jù)也同樣印證了這一點(diǎn)。央行數(shù)據(jù)顯示，去年全年人民幣存款增加26.41萬(wàn)億元，其中，住戶存款增加14.64萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加6.41萬(wàn)億元。而在2024年，我國(guó)住戶存款增加14.26萬(wàn)億元，而非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加只有2.59萬(wàn)億元。

非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款快速增加的背后，是金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品規(guī)模加快增長(zhǎng)。央行數(shù)據(jù)顯示，去年末資管總資產(chǎn)余額合計(jì)120萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%，全年累計(jì)增加13.8萬(wàn)億元，同比多增2.2萬(wàn)億元。各類資管產(chǎn)品中，資金鏈上游的銀行理財(cái)和公募基金市場(chǎng)份額較大，增長(zhǎng)也較快，去年末增速分別達(dá)到10.6%和14.3%。

資金能否“逃離”銀行體系？存款規(guī)模總體未出現(xiàn)明顯波動(dòng)

資金從銀行存款“出逃”到各類資管產(chǎn)品中，存款是否會(huì)脫離銀行體系嗎？答案是否定的。

“資管產(chǎn)品規(guī)模快速增長(zhǎng)是利率市場(chǎng)化條件下投資者權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。”央行指出，近年來(lái)，資管產(chǎn)品和銀行表內(nèi)存款增速大體上呈現(xiàn)“此消彼長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)。由于存款利率持續(xù)下行，而具有類存款特征的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品同期收益率仍整體高于銀行存款利率，其他資管產(chǎn)品收益率水平比現(xiàn)金管理類理財(cái)更高。在此背景下，住戶和企業(yè)資產(chǎn)配置更多轉(zhuǎn)向理財(cái)、基金等資管產(chǎn)品，從住戶和企業(yè)募集的資管資金增速持續(xù)上升。

事實(shí)上，資管產(chǎn)品新增資產(chǎn)主要投向同業(yè)存款和存單。央行指出，如果居民將存款轉(zhuǎn)化為資管產(chǎn)品， 這些資管產(chǎn)品投向同業(yè)存款和存單，會(huì)直接增加非銀機(jī)構(gòu)在銀行的存款，若投向其他底層資產(chǎn)，最終也會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)的存款，從歸宿上看，最終會(huì)回流到銀行體系。

“近段時(shí)間，銀行住戶和企業(yè)存款占比有所下降，同業(yè)存款占比上升，但這兩大項(xiàng)存款合并后，增速與廣義貨幣M2的增長(zhǎng)基本接近，總體未出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。 ”央行指出，若將資管產(chǎn)品與銀行存款合并考量，采用資產(chǎn)負(fù)債表方法，且剔除資管與銀行之間的交易，有助于全面評(píng)估資管產(chǎn)品與存款結(jié)構(gòu)及社會(huì)流動(dòng)性狀況的關(guān)系，更好反映金融體系的總體流動(dòng)性變化情況。

此外，也有銀行專家指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷深化，投資渠道更加多元化，居民會(huì)根據(jù)不同的資產(chǎn)收益，在存款與其他資產(chǎn)之間合理調(diào)整資產(chǎn)配置，未來(lái)居民資產(chǎn)配置也可能更加靈活。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對(duì) 付春愔