央行回應(yīng)存款分流現(xiàn)象！

央行：即使部分存款轉(zhuǎn)向理財(cái)、資管產(chǎn)品，最終會(huì)回流到銀行體系。

作者｜唐婧

編輯｜肖嘉

排版｜張舒惠

2025 年三季度，居民存款增速高位有所回落 ，各方關(guān)注增多， 出現(xiàn)了一些關(guān)于銀行存款“流失”的探討。

2月10日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2025年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》），對(duì)近期居民儲(chǔ)蓄存款分流現(xiàn)象做出回應(yīng)。

在題為“從資管產(chǎn)品與銀行存款的合并視角看流動(dòng)性總量”的專欄3中， 央行表示，如果居民將存款轉(zhuǎn)化為資管產(chǎn)品，這些資管產(chǎn)品投向同業(yè)存款和存單，會(huì)直接增加非銀機(jī)構(gòu)在銀行的存款，若投向其他底層資產(chǎn)，最終也會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)的存款，從歸宿上看 ，最終會(huì)回流到銀行體系。

央行指出，近年來，資管產(chǎn)品和銀行表內(nèi)存款增速大體上呈現(xiàn)“此消彼長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)。 2024 年以來 ，存款利率持續(xù)下行，一年期定期存款掛牌利率累計(jì)下降0.5 個(gè)百分點(diǎn) ， 而具有類存款特征的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品同期收益率仍整體高于銀行存款利率 ，其他資管產(chǎn)品收益率水平比現(xiàn)金管理類理財(cái)更高。在此背景下，住戶和企業(yè)資產(chǎn)配置更多轉(zhuǎn)向理財(cái)、基金等資管產(chǎn)品，從住戶和企業(yè)募集的資管資金增速持續(xù)上升。

央行介紹，資管產(chǎn)品新增資產(chǎn)主要投向同業(yè)存款和存單。固定收益類資產(chǎn)是資管資產(chǎn)配置的主要部分。2025 年末，80%以上的資管產(chǎn)品投向固定收益類資產(chǎn)，新增資產(chǎn)主要集中于同業(yè)存款和存單。 年末資管產(chǎn)品配置同業(yè)存款和存單共計(jì) 28.7 萬(wàn)億元 ， 同比增長(zhǎng) 18.9% ，全年累計(jì)增加 4.6 萬(wàn)億元 ， 占資管各類新增底層資產(chǎn)的五成左右 ， 比重較上年同期提升超過 20 個(gè)百分點(diǎn)。 除存款和存單外 ，債券、 股票及股權(quán)、 非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)也是資管產(chǎn)品的重要投向。 2025 年以來 ，債券和非標(biāo)債權(quán)的增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，股票資產(chǎn)隨市場(chǎng)情況會(huì)有變動(dòng)。”央行

央行數(shù)據(jù)顯示，2025 年二季度以來 ，金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品規(guī)模加快增長(zhǎng)。10 月末 ，資管產(chǎn)品規(guī)模增速達(dá)到資管新規(guī)實(shí)施以來的最高水平。年末資管總資產(chǎn)余額合計(jì) 120 萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng) 13. 1%，全年累計(jì)增加 13.8 萬(wàn)億元 ，同比多增 2.2 萬(wàn)億元。各類資管產(chǎn)品中，資金鏈上游的銀行理財(cái)和公募基金市場(chǎng)份額較大，增長(zhǎng)也較快，年末增速分別達(dá)到 10.6%和 14.3%。

從住戶和企業(yè)募集的資管資金增速也在持續(xù)上升。截至2025 年末，資管產(chǎn)品來源于住戶和企業(yè)等實(shí)體部門的資金余額為 56.3 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 9.7%，比 2023 年末高 7.9 個(gè)百分點(diǎn)，比同期住戶和企業(yè)存款增速高 2.4 個(gè)百分點(diǎn)。2024 年初至 2025 年末，來源于住戶和企業(yè)的資金累計(jì)增加 9.4 萬(wàn)億元。

業(yè)內(nèi)專家告訴記者，當(dāng)前我國(guó)直接融資和非銀業(yè)務(wù)加快發(fā)展，社會(huì)融資渠道更加多元，金融體系的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大變化。類似于觀察社會(huì)融資總量，不能還像過去只盯著貸款增速，要更多看涵蓋貸款等間接融資與債券等直接融資的社會(huì)融資規(guī)模。全社會(huì)的流動(dòng)性總量也可以從更大范圍進(jìn)行綜合衡量。比如加總銀行存款與理財(cái)資管產(chǎn)品等與直接融資和非銀業(yè)務(wù)相關(guān)部分，并剔除資管與銀行之間的關(guān)聯(lián)交易，按此加總后的流動(dòng)性總量指標(biāo)顯示，近年來整體上呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

《報(bào)告》指出，總的來說，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷深化，直接融資加快發(fā)展，融資渠道更加豐富，居民儲(chǔ)蓄資產(chǎn)在銀行存款與資管產(chǎn)品等金融資產(chǎn)之間的配置與選擇會(huì)更加多元，這更多會(huì)直接影響銀行負(fù)債端結(jié)構(gòu)，但不直接等價(jià)于整個(gè)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性狀況也會(huì)隨之發(fā)生類似較大的變化。當(dāng)前社會(huì)融資環(huán)境持續(xù)較為寬松，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固，將形式更為多元化的資產(chǎn)、負(fù)債合并觀察，有利于更好全面評(píng)估實(shí)際貨幣金融條件。

往期薦讀