新能源云母材料龍頭沖A+H！浙江榮泰溢價并購切入機器人賽道，流動性壓力飆升｜港E聲

本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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作者丨實習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年1月29日，浙江榮泰電工器材股份有限公司（以下簡稱“浙江榮泰”，603119.SH）向港交所主板遞交上市申請，中信證券擔(dān)任獨家保薦人。該公司2023年8月已登陸A股，本次擬實現(xiàn)A+H上市，拓寬融資渠道以支撐海外產(chǎn)能布局、機器人新業(yè)務(wù)落地，并緩解資金壓力。

招股書顯示，浙江榮泰主營新能源云母復(fù)合材料，同時布局非新能源云母制品與機器人精密結(jié)構(gòu)件，產(chǎn)品應(yīng)用于新能源汽車、家電、電纜及機器人領(lǐng)域，銷往全球40多個國家和地區(qū)，海外收入占比約50%；其中，新能源云母產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)，主要用于動力電池?zé)岱雷o，2025年前九個月營收為7.50億元，占比為78.1%，2024年該板塊收入同比增長56.2%；按2024年收入口徑，該公司新能源領(lǐng)域云母產(chǎn)品全球市占率為22.6%、國內(nèi)市占率為14.1%，均位居行業(yè)第一；非新能源產(chǎn)品營收占比為16.6%，毛利率相對偏低；2025年，浙江榮泰通過收購狄茲精密切入機器人精密結(jié)構(gòu)件賽道，該業(yè)務(wù)當(dāng)期營收為4097萬元，占比為4.3%，毛利率達49.7%。截至2025年9月30日，該公司的商譽達約1.5億元（未經(jīng)審計版）。。

業(yè)績層面，浙江榮泰保持穩(wěn)健增長。招股書披露，2023—2024年營收由8.00億元增至11.35億元，同比增長41.8%；2025年前九個月營收為9.60億元，同比增長18.65%；凈利潤同步提升，2023—2025年前九個月分別為1.72億元、2.30億元、2.05億元；毛利率有所波動，2023—2025年前九個月分別為35.27%、32.02%、34.03%。

財務(wù)層面，浙江榮泰流動性壓力較為突出。其中，招股書提到，其流動比率由2023年的5.71倍降至2025年前九個月的1.67倍；短期借款從1980萬元大幅增至5.93億元，同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物由10.23億元縮減至3.92億元，資金覆蓋能力減弱；此外，2025年前九個月存貨余額為3.84億元，同比增長52.27%，周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至137天，存貨管理壓力上升。

同時，從招股書中提及的經(jīng)營風(fēng)險來看，浙江榮泰業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為集中，新能源云母產(chǎn)品貢獻近八成收入，對新能源汽車及動力電池行業(yè)依賴度較高，技術(shù)路線與行業(yè)需求變化可能帶來經(jīng)營波動；客戶集中度偏高，2025年前九個月前五大客戶收入占比為42.7%，上下游議價能力相對有限；機器人業(yè)務(wù)方面，高溢價收購狄茲精密形成商譽減值風(fēng)險，標(biāo)的短期內(nèi)仍處虧損狀態(tài)，業(yè)績承諾實現(xiàn)存在不確定性，且與原有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有限；同時，該公司海外業(yè)務(wù)占比較高，面臨貿(mào)易政策、匯率波動等風(fēng)險。

作為全球新能源云母材料龍頭企業(yè)，浙江榮泰本次A+H上市進程備受市場關(guān)注，其后續(xù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、流動性改善、新業(yè)務(wù)落地及風(fēng)險化解情況，將成為影響長期發(fā)展的關(guān)鍵因素。

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