小米智能鎖代工廠沖港股！全球出貨千萬套！鹿客科技獲百度投資加持｜港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

來源丨時代商業研究院

作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年2月6日，鹿客科技（北京）股份有限公司（以下簡稱“鹿客科技”）正式向港交所主板遞交上市申請，中國銀河國際擔任獨家保薦人。作為2014年創立、前身為云丁科技的智能安防龍頭企業，鹿客科技此次赴港上市旨在拓寬融資渠道，強化技術研發與全球布局，破解營收增長瓶頸與業務結構隱憂，沖刺“AI智能鎖第一股”。

招股書披露，鹿客科技是國家高新技術企業、工信部專精特新“小巨人”企業，始終聚焦智能鎖核心賽道，構建起“ODM（設計+代工）+自有品牌家用+自有品牌商用+海外”四大業務格局，深耕自住、租住兩大核心場景，同時依托小米生態鏈實現快速崛起，為小米、三星等知名品牌提供ODM服務，形成了“硬件+軟件+AI”的一體化發展模式。

招股書和公司官網顯示，在四大核心業務中，ODM業務是鹿客科技營收的第一支柱，2025年前九個月收入占比達61.6%，對應的營收為4.76億元，同比增長36%；自有品牌消費品（鹿客）占比為20.5%，營收為1.59億元，主打中高端指靜脈智能鎖產品，2024年雙十一期間，其旗艦產品登頂指靜脈智能鎖出貨量榜首，在京東、天貓平臺的指靜脈智能鎖市占率分別達91%、88%；自有品牌商業解決方案（云丁）收入占比為15.7%，營收為1.21億元，2024年以20.2%的市占率穩居中國公寓智能鎖出貨量第一；海外業務以“Lockin”為品牌，產品覆蓋全球50多個國家和地區，全球累計智能鎖出貨量達1100萬套。

鹿客科技的市場與技術優勢較為突出，根據弗若斯特沙利文報告，作為全球首家實現靜脈智能鎖規模化量產的企業，2024年其以10.5%的市場占有率位居全球靜脈智能鎖出貨量第一。招股書中提到，該公司擁有多項首創核心技術，其AI智能鎖斬獲CES 2026最佳創新大獎；自建重慶智能安防設備產業園，一期年產能達500萬臺；累計獲得百度、小米等知名機構多輪融資，IPO前百度持股18.43%。

財務層面，鹿客科技盈利穩步提升，但同時也凸顯出諸多隱憂。據招股書披露，2023—2024年，該公司營收從10.15億元增長至10.86億元，同比增幅為7%；2025年前九個月，營收達7.74億元，同比增長11.5%；凈利潤方面，從2023年的1403萬元增長至2024年的5311萬元，2025年前九個月達3198萬元。毛利率則呈現波動下滑態勢，2023—2025年前九月分別為31.1%、35.2%、31.2%；截至2025年9月30日，該公司現金及現金等價物僅6673萬元，非流動負債達8287萬元，短期償債壓力較大。

同時，招股書中也提到鹿客科技可能面臨的風險：一是客戶依賴問題突出，ODM業務高度依賴小米，自有品牌商業解決方案則依賴頭部公寓運營商，存在競爭與訂單波動風險；二是財務與團隊穩定性風險，毛利率下滑、短期償債壓力較大，且2025年董事薪酬大幅下調，可能影響核心團隊穩定；三是行業競爭激烈，海外市場拓展存在不確定性，同時面臨知識產權與合規風險。

作為全球靜脈智能鎖領域的頭部企業，鹿客科技此次遞表港股備受市場關注，其后續能否破解增長與依賴困局，降低各類經營風險，將成為決定其長期發展的關鍵，值得市場持續跟蹤。

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。