巨虧1800億，Stellantis危機(jī)下的中國雙面局

日前，Stellantis集團(tuán)宣布對其電動汽車戰(zhàn)略進(jìn)行重大調(diào)整，并同步披露將計(jì)提高達(dá)222億歐元（約合260億美元，折合人民幣約1804億元）的非現(xiàn)金資產(chǎn)減值損失。這一規(guī)模遠(yuǎn)超市場此前普遍預(yù)期的20億歐元，超出逾十倍。

公司同步發(fā)布的2025年全年業(yè)績預(yù)警顯示，僅下半年就可能虧損190億至210億歐元（約合人民幣1550億至1720億元）。頗具反差意味的是，Stellantis這半年的賬面損失，已超過自成立以來累計(jì)虧損總額。

蔚來汽車

為快速止血，Stellantis已開始剝離非核心電動資產(chǎn)。例如，公司將其在加拿大電池合資企業(yè)NextStar Energy中持有的49%股權(quán)，以極低的價格回售給LG新能源。

這一系列收縮動作釋放出明確信號：Stellantis正從“全面押注電動”轉(zhuǎn)向“務(wù)實(shí)求生”。而在這場戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)向中，其在中國的兩個合作伙伴，技術(shù)合作方與傳統(tǒng)合資方神龍汽車或?qū)⒂瓉斫厝徊煌拿\(yùn)。

零跑汽車

零跑是重要變量

Stellantis深陷電動化泥潭，2025年下半年預(yù)虧超200億歐元，暴露出其技術(shù)路線與市場脫節(jié)的致命傷。首席執(zhí)行官安東尼奧·菲洛薩在聲明中表示，公司此前高估了能源轉(zhuǎn)型的推進(jìn)速度，導(dǎo)致產(chǎn)品布局偏離了消費(fèi)者的實(shí)際需求、消費(fèi)能力與市場意愿。

這場危機(jī)逼得它重新梳理與中國伙伴的關(guān)系。與零跑的合作，被推到了救命的關(guān)鍵位置。而舊的合資模式的老路正在迅速失血。

2023年，Stellantis用了15億歐元拿下后者21%股份，又合資成立“零跑國際”，由Stellantis控股51%，專門負(fù)責(zé)把零跑的車賣到中國市場以外的地方。雙方的分工是，零跑汽車負(fù)責(zé)技術(shù)，Stellantis提供渠道和制造。零跑的LEAP 3.0架構(gòu)、CTC電池底盤一體化、800V高壓平臺，加上單車成本壓到10萬元左右，和Stellantis手握全球1700多個銷售網(wǎng)點(diǎn)和成熟的本地化制造能力，正好形成互補(bǔ)。

效果是明顯的。2025年第三季度，零跑在歐洲銷量同比大增。盡管基數(shù)尚小，但渠道快速起量已成事實(shí)。

Stellantis財(cái)務(wù)收緊，其正面影響是，公司對零跑的技術(shù)依賴進(jìn)一步加深。面對自身電動平臺研發(fā)滯后、成本高企的困境，零跑的低成本、高集成度技術(shù)方案成為其快速補(bǔ)短板的關(guān)鍵路徑。這或?qū)⒋偈筍tellantis更大力度地推進(jìn)與零跑的合作，甚至可能擴(kuò)大零跑技術(shù)在其歐洲車型中的應(yīng)用范圍。

然而，這種合作也存在一定的風(fēng)險。Stellantis若因財(cái)務(wù)壓力大幅收縮海外投入，比如像處理加拿大電池合資企業(yè)NextStar Energy那樣以象征性價格剝離資產(chǎn)，那么原定在西班牙等地投產(chǎn)的零跑車型就可能擱淺，直接打亂其全球交付節(jié)奏。更現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險是，Stellantis為壓縮成本，可能要求零跑開放更多底層代碼或降低技術(shù)授權(quán)門檻，從而打破當(dāng)前“技術(shù)由零跑掌控、渠道由Stellantis主導(dǎo)”的平衡。

正因如此，Stellantis越是深陷泥潭，就越依賴零跑現(xiàn)成的成熟方案來止血，這反而抬高了零跑在其短期戰(zhàn)略中的地位。

中國市場收縮

在廣汽菲克破產(chǎn)、PSA解散之后，神龍成了Stellantis在中國僅剩的合資企業(yè)。可這最后的“獨(dú)苗”日子并不好過：2024年全年銷量不到7萬輛，相比2015年高峰時期縮水九成以上；2025年上半年零售量甚至不足2.9萬輛。曾經(jīng)年銷幾十萬輛的法系車，如今月銷常常徘徊在幾千臺。

面對這種局面，Stellantis的態(tài)度是不在中國市場投建新的電動車產(chǎn)能。最新動作顯示，他們打算把基于零跑技術(shù)開發(fā)的新車放到西班牙工廠生產(chǎn)，再出口到全球市場。

但這不代表Stellantis要收緊和東風(fēng)的關(guān)系。雙方正就一項(xiàng)潛在合作進(jìn)行探討，計(jì)劃基于/平臺開發(fā)電動，但尚未官宣。有媒體報(bào)道，三電系統(tǒng)由中方負(fù)責(zé)，底盤調(diào)校交給法方。這種安排既避開了Stellantis在電動化上的短板，又保留了Jeep品牌的核心調(diào)性。從這里也能看出，在電動越野這類高門檻細(xì)分領(lǐng)域，手里確實(shí)還有能打的牌。

嵐圖

猛士

Jeep

東風(fēng)汽車

更關(guān)鍵的是，東風(fēng)汽車是中央直管的大型國企，扎根湖北幾十年，牽涉大量就業(yè)、地方經(jīng)濟(jì)和供應(yīng)鏈穩(wěn)定。若Stellantis放棄神龍汽車，不僅面臨地方政策阻力，還可能影響其在中國市場的零部件采購穩(wěn)定性。

所以，Stellantis現(xiàn)在的對華策略其實(shí)是兩條線并行：一邊通過零跑國際主攻海外市場，另一邊維持與東風(fēng)汽車最低限度的合作，守住基本盤。前段時間，公司高管頻繁去武漢，更多的目的是為了穩(wěn)住關(guān)系、爭取政策支持。

至此，東風(fēng)汽車憑借其本土新能源平臺能力與國資背景，在特定項(xiàng)目（如電動越野）中保留合作價值，只是，這種合作早已不是過去那種全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

這一點(diǎn)還需要正視。

百姓評車

222億歐元的減值、半年超1500億元人民幣的虧損，這是一記響亮的警鐘。它告訴行業(yè)，電動化不是靠口號和規(guī)劃就能落地的，脫離市場節(jié)奏的激進(jìn)，終將付出慘痛代價。

在這場調(diào)整中，它與中國伙伴的關(guān)系也正在重構(gòu)。至于說具體會發(fā)生哪些變化，我們拭目以待。