一路向西，20個跌停，國資、股民雙雙絕望，幾十億老本賠得精光

一場資本游戲的終局，往往在狂歡時便已寫定結局。

當一家上市公司走向退市，市值如雪崩般消融，受傷的不僅是屏幕前一個個普通投資者，有時連手握資源的國資也可能深陷其中，成為這場潰敗里的另一種“陪葬者”。

最近，這樣一幕正在A股市場上演——*ST萬方在連續(xù)20個跌停后，市值已逼近5億元的退市紅線，按照當前趨勢，其股價很可能繼續(xù)下探至幾毛錢的水平，最終從資本市場黯然離場。

而令人唏噓的是，這家公司的第一大股東并非普通民企或個人，而是一家地方農商行，本質上屬于國有資本。

也就是說，這一次，國資與散戶一樣，被卷入了同一場資本覆滅的悲劇里一路向西，幾十億老本賠得精光，背后的操縱者卻已悄然隱身。

究其根源，這一切還要從二十多年前說起。

2000年前后，中國房地產行業(yè)正值黃金時代，無數(shù)人在這波浪潮中積累了財富。張暉，一個當時年僅26歲的年輕人，也在這個時期迅速崛起。

他注冊成立了萬方集團及其旗下的房地產公司，憑借早期幾個項目的成功，在很短時間內便實現(xiàn)了財富的快速積累，從默默無聞到身家過億，成為那個時代典型的“造富”樣本。

然而，張暉的野心并未止步于地產。2009年，他看中了已暫停上市多年的中遼國際，通過一系列資本運作完成借殼，將地產業(yè)務注入上市公司，并將其更名為萬方地產。

至此，他擁有了一個寶貴的上市融資平臺，也為后來的擴張與潰敗埋下了伏筆。

借助上市公司身份，張暉開始了一場看似宏大、實則無序的多元化擴張。

從2013年起，公司更名為萬方發(fā)展，業(yè)務范圍如走馬燈般頻繁更換——醫(yī)療器械、木材銷售、基金管理、鋼材貿易、軍工、醫(yī)療服務、有色金屬、農產品貿易……

幾乎每年都在切換賽道，但絕大多數(shù)業(yè)務都只是淺嘗輒止，沒有真正深耕任何一個領域。

這種“打一槍換一個地方”的經營模式，在當時的A股市場卻意外地存活了下來，主要得益于彼時退市規(guī)則相對寬松，只要營收達到一定規(guī)模即可保殼。

而張暉，正是利用這個“殼”的價值，不斷進行股權質押與融資，維持著公司的表面運轉。

在張暉的融資網(wǎng)絡中，吉林九臺農商行成為了關鍵一環(huán)。通過股權質押，張暉從該行獲得了高達10億元的貸款。

這筆資金名義上是用于補充公司流動性、改善經營，但實際上多被張暉挪作他用或消耗于低效擴張中。

隨著時間的推移，張暉的資本版圖逐漸失控，資金鏈日益緊繃。

到2023年，其個人與公司均已債務纏身，僅法院公開的執(zhí)行金額就超過25億元，根本無力償還農商行的巨額借款。

幸運的是，九臺農商行在風險暴露前采取了法律手段，通過司法途徑凍結并最終獲得了張暉所持有的上市公司股權，以股抵債，被動成為了*ST萬方的第一大股東。

這一變動在當時的市場上甚至引發(fā)了一波短暫的炒作。許多投資者認為，國資入股可能意味著公司迎來轉機，股價一度大幅反彈。

然而，這終究只是市場的一廂情愿。九臺農商行接手時已是2025年第四季度，此時公司早已積重難返：主營業(yè)務持續(xù)萎縮，年度營收始終未能突破3億元，凈利潤連續(xù)為負，完全觸及退市指標。

即便國資股東有意挽救，面對如此基本面，也已無力回天。于是，股價很快重回下跌軌道，并開啟了連續(xù)跌停的模式，一直走到今天瀕臨退市的邊緣。

值得玩味的是，在這場幾十億市值蒸發(fā)、國資與散戶雙雙被套的悲劇中，最關鍵的人物——張暉，卻已從公眾視野中消失。

公開信息顯示，他早已被列為失信被執(zhí)行人，名下有多條被執(zhí)行記錄，是典型的“老賴”。

但與許多普通失信人不同，像他這樣曾運作億萬資本、熟悉規(guī)則的人，往往早已做好資產隔離與風險規(guī)避，即便名下無可執(zhí)行財產，生活可能依然不受影響。

這種“要錢沒有，生活照舊”的狀態(tài)，恰恰成為這一類資本玩家的最終寫照。而留在戰(zhàn)場上的，只有無助的股東與被迫接盤的國資機構，共同承擔這場潰敗的代價。