江蘇
有一種流行的說法：房地產會拖垮整體經濟。
這個說法不成立，不能用行業權重簡單地做推定。資金的本質都是機會成本，不投向房地產，不等于資金沒有選擇到更好的投資方向。
但有一點可以肯定，如果房地產出現深度調整，必然會引起全鏈條上資產負債表的惡化，進入辜朝明所說的資產負債表周期。
年初又是什么局面？
繼去年深度調整之后，1 月份開發投資下降 17.2%，施工下降 10.0%，新開工下降 20.4%，竣工下降 18.1%，銷售面積下降 8.7%，銷售額下降 12.6%，到位資金下降 13.4%，國內貸款下降 7.3%，土地使用權出讓收入同比下降 10.7%，全年預計 3 萬億元左右，較 2021 年峰值 8.7 萬億元縮水超六成。
核心速覽：2025 年全國房地產投資下降 17.2%、銷售下降 8.7%，土地出讓金同比下降 10.7% 以上，規模較峰值腰斬；2026 年 1 月土地成交金額同比下降 59%，土拍低溫、央國企主導。
平臺不允許唱衰房地產，我完全理解。問題是如何唱響房地產。姚洋說房地產是永恒的朝陽產業，林毅夫說是永遠的支柱產業，孟曉蘇說房地產至少還有 20 年好光景，馬光遠說房地產無下半場，只有新周期、新劇本。
所有這些都是美好的愿景，但一萬個專家的豪邁，也頂不上數據的一個百分點。
更重要的是，房地產是政策的重中之重。去年底黃奇帆提出的 21 萬億收儲構想，核心是通過接盤新樓盤轉化為保障房，緩解房企庫存壓力、穩定市場預期，但市場沒有做出響應，意味著短期無論是企業部門還是居民部門，都難以修復資產負債表。
然而，走出通縮，應當從修復資產負債表開始。
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