杉杉股份易主！安徽國資擬71.56億入主

2月8日晚間，杉杉股份突然公告表示，公司控股股東杉杉集團及其全資子公司寧波朋澤貿(mào)易有限公司、杉杉集團管理人與重整投資人安徽皖維集團有限責任公司和寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司簽署了《重整投資協(xié)議》。若本次重整成功，公司的控制權(quán)將發(fā)生變更，公司控股股東將變更為皖維集團，公司實際控制人將變更為安徽省國資委。

資料顯示，杉杉股份專注于偏光片業(yè)務(wù)和鋰電池負極材料的發(fā)展，是國內(nèi)第一家從事鋰離子電池人造石墨負極材料研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，在鋰電池材料領(lǐng)域已有20多年的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)實踐。2021年，杉杉股份通過收購LG化學LCD偏光片業(yè)務(wù)成為全球偏光片龍頭，形成雙主業(yè)格局。

回溯此次重整歷程，杉杉集團與朋澤貿(mào)易早在 2025 年 3 月 20 日便被寧波市鄞州區(qū)人民法院裁定實質(zhì)合并重整，后于 2025 年 11 月 7 日解除此前重整投資協(xié)議并重啟投資人招募。經(jīng)嚴格遴選，皖維集團、海螺集團與寧波金資組成的聯(lián)合體脫穎而出，其中皖維集團與寧波金資成為最終重整投資人。值得關(guān)注的是，目前海螺集團正與皖維集團推進重組事宜，重組完成后海螺集團將成為皖維集團控股股東，不過皖維集團的實際控制人仍為安徽省國資委，這也意味著杉杉股份的實控權(quán)最終將歸屬安徽省國資委。

此次重整的核心投資方案圍繞杉杉股份股權(quán)展開，投資總額上限不超過約 71.56 億元，皖維集團將通過直接收購 + 一致行動的方式，合計控制杉杉股份 21.88% 的股票表決權(quán)，牢牢掌握公司控制權(quán)。具體來看，皖維集團將以每股約 16.423667 元的價格，直接收購杉杉集團及朋澤貿(mào)易持有的 13.50% 杉杉股份股票，對應(yīng)總價款約 49.87 億元；對于重整后債務(wù)人持有的剩余 8.38% 杉杉股份股票，皖維集團將與債務(wù)人簽訂《一致行動協(xié)議》，在 36 個月內(nèi)保持一致行動，且該部分股票在限售期內(nèi)不得處置。

為保障債權(quán)人利益，皖維集團還設(shè)計了即期出資與遠期收購的雙重安排。在即期出資方面，皖維集團以每股 11.50 元為債權(quán)人提供償債資源，取得不超過 8.38% 股票對應(yīng)的破產(chǎn)服務(wù)信托優(yōu)先受益權(quán)，該部分股票在破產(chǎn)服務(wù)信托設(shè)立后第 37 個月起可按約定條件減持，且債權(quán)人享有優(yōu)先份額收購權(quán)；遠期收購則針對即期出資外的剩余保留股票，皖維集團將在限售期屆滿后 12 個月內(nèi)，按每股 11.50 元加 3 年 5 年期 LPR 年化利息的價格進行收購。

同時，本次重整還將設(shè)立破產(chǎn)服務(wù)信托，信托底層資產(chǎn)包括債務(wù)人保留的杉杉股份股票及其他全部資產(chǎn)，寧波金資將擔任第一任處置機構(gòu)，按照債權(quán)人指令開展資產(chǎn)處置工作。在資金支付方面，皖維集團需在協(xié)議簽訂后 7 個工作日內(nèi)支付 14.31 億元投資保證金（含已支付的 5000 萬元），后續(xù)將分三期完成投資款支付，且在滿足經(jīng)營者集中審查通過、重整計劃獲法院裁定批準等條件后，完成 13.50% 股票的過戶交割。

作為本次重整的核心投資方，皖維集團的國資背景與經(jīng)營實力為杉杉股份后續(xù)發(fā)展提供了堅實支撐。資料顯示，皖維集團為安徽省國有獨資企業(yè)，注冊資本 5.89 億元，主營化工產(chǎn)品、化學纖維、建材制品生產(chǎn)銷售及高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，旗下核心子公司深耕聚乙烯醇（PVA）及其衍生產(chǎn)品領(lǐng)域，產(chǎn)能布局安徽、廣西、內(nèi)蒙古、山東等地。財務(wù)數(shù)據(jù)方面，皖維集團經(jīng)營穩(wěn)健，2022-2024 年凈資產(chǎn)分別為 77.32 億元、80.35 億元、85.06 億元，2024 年實現(xiàn)營業(yè)收入 92.35 億元，凈利潤 3.98 億元，總資產(chǎn)達 163.30 億元。

另一重整投資人寧波金資則是寧波市唯一一家獲銀保監(jiān)會核準的地方資產(chǎn)管理公司，由寧波市金融控股有限公司持股 56%、寧波開發(fā)投資集團持股 36%，實際控制人為寧波市財政局，其在不良資產(chǎn)處置、資產(chǎn)管理領(lǐng)域的專業(yè)能力，將為杉杉集團重整后的資產(chǎn)梳理與處置提供專業(yè)支持。

公告顯示，截至協(xié)議簽署日，杉杉集團持有杉杉股份 12.76% 股份，朋澤貿(mào)易持有 9.13% 股份，二者合計持股 21.89%，與本次皖維集團控制的表決權(quán)比例基本一致。對于此次股份受讓的對價合理性，杉杉股份表示，重整投資人報價不低于此前招募公告要求的 11.5 元 / 股，且相較市場價格存在一定溢價，定價綜合考慮了投資風險、上市公司控制權(quán)變更、債務(wù)人重整資金需求等多重因素，同時重整計劃需經(jīng)債權(quán)人會議、出資人組表決及法院批準，充分保障了公司及中小投資者的利益。

為維護公司控制權(quán)穩(wěn)定，皖維集團也作出了明確的股份鎖定期承諾：本次直接收購的 13.50% 杉杉股份股票，自過戶之日起 36 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；取得的破產(chǎn)服務(wù)信托優(yōu)先受益份額，自取得之日起 36 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，且送紅股、轉(zhuǎn)增股本等新增股份也遵守同等鎖定期安排，這一承諾為杉杉股份后續(xù)經(jīng)營的穩(wěn)定性提供了重要保障。

杉杉股份表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，控股股東不存在非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)擔保等侵害上市公司利益的情形，公司在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)等方面均保持獨立完整的自主經(jīng)營能力，本次重整事項目前未對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大實質(zhì)影響。

全球顯示器偏光片市場發(fā)展分析與預測報告

第一章：顯示器偏光片概述

一、顯示器偏光片工作原理概述

1. TFT-LCD偏光片工作原理

2. OLED偏光片工作原理

二、顯示器偏光片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)概述

1. TFT-LCD偏光片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

2. OLED偏光片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

三、顯示器偏光片核心生產(chǎn)工藝概述

1. 前處理

2. 延伸

3. 涂布

4. 貼合

5. 后工程

第二章：全球顯示器偏光片市場技術(shù)發(fā)展趨勢分析

一、全球顯示器偏光片技術(shù)發(fā)展趨勢分析與預測

1. 大尺寸TFT-LCD偏光片技術(shù)發(fā)展趨勢

2. 中小尺寸TFT-LCD偏光片技術(shù)發(fā)展趨勢

3. OLED偏光片技術(shù)發(fā)展趨勢

4. 無偏光片技術(shù)發(fā)展趨勢

二、全球顯示器偏光片上游材料供應(yīng)鏈市場分析

1. PVA膜

2. TAC膜

3. PET膜

4. PMMA膜

5. 相位差膜

6. 保護膜

7. 離型膜

8. 膠粘劑

第三章：全球顯示器偏光片市場發(fā)展趨勢分析與預測

一、全球顯示器偏光片行業(yè)市場需求規(guī)模分析與預測

1. 全球TFT-LCD偏光片市場需求規(guī)模與趨勢預測

2. 全球OLED偏光片市場需求規(guī)模與趨勢預測

二、全球顯示器偏光片市場客戶需求分析與預測

1. 三星顯示器Samsung Display

2. 樂金顯示器LG Display

3. 友達光電AUO

4. 群創(chuàng)光電Innolux

5. 瀚宇彩晶Hannstar

6. 夏普Sharp

7. 日本顯示器JDI

8. 京東方BOE

9. 惠科HKC

10. TCL華星CSOT

11. 咸陽彩虹CHOT

12. 天馬Tianma

13. 龍騰光電IVO

14. 維信諾Visionox

15. 和輝光電Everdisplay

16. 深超光電Century

17. 信利Truly

18. 華佳彩Mantix

第四章：全球顯示器偏光片市場發(fā)展競爭格局分析

一、全球顯示器偏光片行業(yè)市場區(qū)域發(fā)展競爭力分析

1. 日本顯示器偏光片市場

2. 韓國顯示器偏光片市場

3. 中國臺灣顯示器偏光片市場

4. 中國大陸顯示器偏光片市場

二、全球顯示器偏光片廠商市場競爭格局分析

1. 住友化學Sumitomo

2. 日東Nitto

3. 樂金化學LGC

4. 杉金光電ShanJin

5. 三星SDI

6. 恒美光電HMO

7. 三利譜Sunnypol

8. 盛波光電SAPO

9. 誠美材料CMMT

10. 明基材料BenQ

11. 其他

第五章：建議與對策

1. 產(chǎn)業(yè)機遇與相關(guān)建議

2. 產(chǎn)業(yè)挑戰(zhàn)與相關(guān)建議

3. 其他

馬女士 Ms. Ceres

TEL：（+86）137-7604-9049

Email：CeresMa@cinno.com.cn

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