神奇的二月

過(guò)去20年，哪個(gè)月份A股表現(xiàn)最好？

答案是神奇的2月。

在2006至2025這20年里，2月份萬(wàn)得全A指數(shù)上漲的概率是75%，平均漲幅是3.9%，這兩個(gè)指標(biāo)都明顯領(lǐng)先其他月份。

看圖更直接，過(guò)去20年各月份的平均漲跌幅：

各月份的上漲概率：

看上面這兩個(gè)圖還可以發(fā)現(xiàn)一些有意思的事情。

比如大家常說(shuō)的春季行情，從上漲概率來(lái)說(shuō)，其實(shí)全靠2月?lián)沃?月、3月、4月的上漲概率都不足50%。

但從平均回報(bào)來(lái)說(shuō)，春季行好像又能觀察到，從2月到5月，連續(xù)4個(gè)月的平均漲跌幅都是正值。

上漲概率小于50%，但平均漲幅大于0，說(shuō)明春季行情的特點(diǎn)并不是大概率上漲，而是有時(shí)候會(huì)大漲一波，拉高了漲跌幅平均值，可能也是因此才讓大家印象深刻。

再比如股諺有云：五窮六絕七翻身，看看上面的圖發(fā)現(xiàn)還挺有道理。

5月有點(diǎn)冤枉，上漲概率50%，平均漲幅2%，大致是各月的中等水平，6月是真的絕，平均漲跌幅排在全年倒是第二，7月翻身也很準(zhǔn)確，無(wú)論從上漲概率還是平均漲幅來(lái)說(shuō)，它都是全年來(lái)僅次于2月的好月份。

過(guò)去20年里2月上漲的概率有75%，能否說(shuō)明未來(lái)2月上漲的概率更大？

我覺(jué)得不能說(shuō)明，脫離了過(guò)去20年里到底發(fā)生了什么，只是簡(jiǎn)單的把月份和漲跌幅建立關(guān)聯(lián)，就好比把下雨天和股市漲跌建立關(guān)聯(lián)一樣，是把兩類本身并不存在因果關(guān)系的數(shù)據(jù)，硬湊出規(guī)律，自然也就不能期望這個(gè)規(guī)律在未來(lái)持續(xù)。

還有一些是看上去有點(diǎn)兒因果關(guān)系，但在股市這種多因素博弈的系統(tǒng)中，單一因果的影響往往是微弱的，也就同樣不足以讓這些規(guī)律保持有效。

知道這些有什么用呢？理解規(guī)律的不可靠性，才能更好地理解市場(chǎng)的隨機(jī)性，對(duì)市場(chǎng)的不可預(yù)測(cè)性越是敬畏，才能讓我們自己越安全。

2026年2月8日估值：

股債利差估值分位26.7%；

A股PE分位95.4%，PB分位56.6%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌41.6%，距近15年的中位估值位置，還需跌14.0%。

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