“巨無(wú)霸”縮水！寬基ETF開(kāi)年大贖回，什么信號(hào)？

截至2月6日，股票ETF仍在延續(xù)凈流出態(tài)勢(shì)，開(kāi)年以來(lái)一度連續(xù)14個(gè)交易日凈流出，總規(guī)模減少近7000億元，僅滬深300ETF這一品種凈流出就接近6000億元。華泰柏瑞、易方達(dá)和華夏旗下的三只滬深300ETF，合計(jì)凈流出接近5000億元，規(guī)模最大的產(chǎn)品只有2000億元出頭。

券商中國(guó)記者梳理發(fā)現(xiàn)，寬基ETF的規(guī)模下降，主要源自份額減少，而非行情下跌。滬深300ETF、上證50ETF、中證1000ETF等品種的份額下降幅度基本在40%乃至50%以上，最大降幅超過(guò)60%。

受訪人士對(duì)券商中國(guó)記者稱，這可能與資金的短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，對(duì)短期走勢(shì)相對(duì)謹(jǐn)慎。機(jī)構(gòu)最新展望顯示，對(duì)2026年投資前景并不悲觀。“十五五”開(kāi)局之年繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)的總趨勢(shì)，A股和港股的內(nèi)在韌性值得關(guān)注。2026年，市場(chǎng)將從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)、敘事交易，轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)驗(yàn)證。

單日凈流出最高達(dá)到1300多億元

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2月6日股票型ETF規(guī)模約為3.14萬(wàn)億元，較年初下降了近7000億元。申贖數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)年以來(lái)的25個(gè)交易日里，股票ETF有17個(gè)交易日錄得凈流出。其中，1月14日至2月2日股票ETF連續(xù)14個(gè)交易日凈流出，其中有3個(gè)交易日凈流出超1000億元，最高達(dá)到1300多億元。

從具體品種來(lái)看，開(kāi)年以來(lái)一共有675只股票ETF錄得資金凈流出，在有數(shù)據(jù)記錄的1240多只產(chǎn)品中占比超過(guò)50%。其中，主流寬基的資金流出最為明顯。其中，有12只寬基ETF凈流出超百億元。華泰柏瑞滬深300ETF凈流出1965.38億元，易方達(dá)和華夏旗下的滬深300ETF，凈流出均在1000億元以上。

截至目前，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模為2200億元左右，較此前的4200億元大幅下降。易方達(dá)滬深300ETF此前規(guī)模一度突破3000億元，目前為1465.67億元，下降超過(guò)50%。此外，華夏上證50ETF和嘉實(shí)滬深300ETF開(kāi)年凈流出均在900億元以上。南方中證500ETF、南方中證1000ETF等凈流出超過(guò)500億元。

規(guī)模下降的同時(shí)，ETF份額也出現(xiàn)顯著下降。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，開(kāi)年以來(lái)股票ETF總份額一共減少1004.89億份。從單只產(chǎn)品來(lái)看，大規(guī)模寬基產(chǎn)品遭大幅贖回。華泰柏瑞滬深300ETF的場(chǎng)內(nèi)流通份額，從2025年末的888.30億份降至474.61億份，下降幅度46.57%；易方達(dá)滬深300ETF和華夏上證50ETF的份額分別下降333.65億份和316.42億份，下降幅度均超過(guò)50%。南方中證1000ETF份額從256.51億份下降到100.51億份，降幅達(dá)60.82%。此外，華夏滬深300ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF和嘉實(shí)滬深300ETF，份額下降均在200億份以上，下降幅度分別為59.20%、42.80%、49.53%。

另一方面，少部分資金流向主題ETF。具體看，6只凈流入超百億的ETF，來(lái)自化工、有色金屬、電網(wǎng)設(shè)備、商用衛(wèi)星、半導(dǎo)體等主題產(chǎn)品。鵬華中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF以156.10億元的凈流入位居第一，份額由206億份增長(zhǎng)至380.71億份，增長(zhǎng)幅度高達(dá)84.81%。南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF，開(kāi)年資金凈流入近130億元，份額由106.88億份增長(zhǎng)至163.74億份，增長(zhǎng)幅度超過(guò)50%。華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF資金凈流入126.51億元，份額由26.23億份增長(zhǎng)至98.78億份，增長(zhǎng)幅度高達(dá)276.56%。同樣是凈流入超百億的永贏國(guó)證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)ETF，份額由39.69億份突破100億份，增長(zhǎng)幅度超過(guò)150%。

機(jī)構(gòu)資金短期偏好趨謹(jǐn)慎

進(jìn)一步看，寬基ETF開(kāi)年的資金流出，主要源于份額減少，而非行情下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日股票型ETF平均漲幅3.59%，凈流出超百億元的12只ETF開(kāi)年以來(lái)均錄得正收益。南方中證500ETF凈流出655.77億元，份額由190.65億份下降到112.83億份，開(kāi)年以來(lái)上漲9.05%。廣發(fā)中證1000ETF份額由114.85億份下降到20.41億份，降幅達(dá)82.23%，開(kāi)年以來(lái)上漲5.53%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與機(jī)構(gòu)資金對(duì)短期行情的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)。“2026年開(kāi)年，滬深兩市整體延續(xù)上漲勢(shì)能，但股票ETF份額卻出現(xiàn)階段性回落。”晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴對(duì)券商中國(guó)記者表示，2026年相關(guān)監(jiān)管舉措落地，反映出引導(dǎo)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、著力培育慢牛與長(zhǎng)牛行情的監(jiān)管思路。

李一鳴提及，今年1月，交易所對(duì)部分相關(guān)上市公司發(fā)布監(jiān)管警示，指出其在商業(yè)航天相關(guān)信息披露環(huán)節(jié)存在不準(zhǔn)確、不完整及風(fēng)險(xiǎn)提示不足等問(wèn)題。同時(shí)交易所針對(duì)新開(kāi)合約的融資保證金最低比例由80%上調(diào)至100%，實(shí)質(zhì)性提高了市場(chǎng)融資買(mǎi)券的資金門(mén)檻，降低了投資者的杠桿水平。

“寬基ETF的主要機(jī)構(gòu)持有者，以大型長(zhǎng)期資金方為主，起到了市場(chǎng)‘壓艙石’的作用。ETF是他們長(zhǎng)期配置的重要部分，短期進(jìn)出屬于正常行為。一方面，此前行情里積累了不少浮盈；另一方面，他們?cè)谑袌?chǎng)波動(dòng)下也有避險(xiǎn)需求，以及階段性的考核需求。在加大中長(zhǎng)期資金入市背景下，寬基ETF依然會(huì)是長(zhǎng)期資金的配置對(duì)象。后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)明朗，寬基ETF依然會(huì)獲得資金介入。”北京一位公募投研人士對(duì)券商中國(guó)記者稱。

主要股指仍有吸引力

從機(jī)構(gòu)最新展望來(lái)看，實(shí)際上他們對(duì)新年投資前景并不悲觀。易方達(dá)基金的基金經(jīng)理李樹(shù)建表示，宏觀經(jīng)濟(jì)有望在“十五五”開(kāi)局之年繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)的總趨勢(shì)，一批新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將取得進(jìn)一步發(fā)展，中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)走向全球的趨勢(shì)并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。A股和港股市場(chǎng)的內(nèi)在韌性值得關(guān)注，當(dāng)前主要股指的估值水平具備吸引力。隨著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)在國(guó)際分工中獲得更高地位，相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)對(duì)中長(zhǎng)期配置型資金的吸引力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

摩根士丹利基金表示，滬深300等寬基ETF被資金贖回，但其影響邊際在下降。從市場(chǎng)風(fēng)格看，近期行情偏向于大盤(pán)，但價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格分化并不明顯。摩根士丹利基金權(quán)益投資部總監(jiān)、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金經(jīng)理雷志勇認(rèn)為，在政策性紅利與工程師紅利的持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，2026年泛科技產(chǎn)業(yè)仍將孕育豐富機(jī)遇，看好AI算力、AI應(yīng)用、高端制造等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。

雷志勇認(rèn)為，在政策紅利和工程師紅利的雙重驅(qū)動(dòng)下，高端制造領(lǐng)域的研發(fā)能力與系統(tǒng)集成水平也將大幅提升，中國(guó)企業(yè)升級(jí)和出海將繼續(xù)得到認(rèn)可，高科技含量、高附加值的成套裝備產(chǎn)業(yè)增速或?qū)⒗^續(xù)上行，軍工（商業(yè)航天）、核電、風(fēng)電、儲(chǔ)能等高端制造細(xì)分領(lǐng)域有望誕生一批全球龍頭企業(yè)。隨著更多優(yōu)質(zhì)高端制造企業(yè)赴港上市，外資流入有望提速，港股市場(chǎng)或迎來(lái)配置窗口期，并將進(jìn)一步提振A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

“市場(chǎng)正從2025年的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)、敘事交易，轉(zhuǎn)向2026年的盈利驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)驗(yàn)證。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，2026年盈利真實(shí)性會(huì)成為定價(jià)核心，周期錯(cuò)位導(dǎo)致不同行業(yè)盈利修復(fù)節(jié)奏差異巨大，每一次數(shù)據(jù)披露、政策調(diào)整，都會(huì)引發(fā)預(yù)期反復(fù)修正。政策托底是2026年最大的確定性，它不會(huì)消除波動(dòng)，但會(huì)為市場(chǎng)筑牢安全邊際，為投資者應(yīng)對(duì)波動(dòng)提供基礎(chǔ)保障。以煤炭、鋼鐵、化工為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，或在2026年表現(xiàn)亮眼，這是基欽周期庫(kù)存切換與政府反內(nèi)卷政策的共振結(jié)果。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：王璐璐

校對(duì)：廖勝超

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