基金研究周報：消費板塊走強，大宗商品回調（2.2-2.6）

一周摘要

市場概況：上周A股市場整體承壓，主要寬基指數普遍下跌，其中科創50以-5.76%的跌幅居首，創業板指和創業板50分別下跌3.28%和3.68%，顯示成長板塊回調壓力顯著。上證50、中證紅利表現出相對韌性，跌幅在1%以內，價值板塊展現出一定防御性。與之形成鮮明對比的是，萬得微盤股指數逆市上漲1.86%，成為上周少數亮點，反映資金向小盤股輪動的傾向。市場交投依然活躍，但情緒偏向謹慎，風險偏好有所收斂。

行業板塊：萬得一級行業表現分化明顯。日常消費領漲2.87%，工業、可選消費、金融分別上漲1.14%、0.77%、0.71%。信息技術、材料、通訊服務跌幅居前，分別下跌4.86%、4.52%、3.53%。呈現消費防御板塊受青睞，而科技成長板塊承壓的格局。

基金發行：上周合計發行成立40只，其中股票型基金16只，混合型基金8只，債券型基金7只，FOF型基金9只，總發行募集份額308.59億份。

基金表現：上周萬得全基指數下跌1.19%，其中普通股票型基金跌2.06%，偏股混合型基金跌2.39%，債券型基金持平，權益類基金承壓明顯，債市表現穩健。

一周市場

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全球大類資產回顧

上周全球權益市場呈現顯著分化。美國市場顯韌性，道指上漲2.50%，首度站上50000點；歐洲市場全面上揚，法國CAC40漲1.81%、英國富時1.43%、德國DAX漲0.74%；亞洲市場則普遍低迷，恒生指數重挫3.02%，韓國綜合跌2.59%，日經225逆勢上漲1.75%為唯一亮點。

商品市場整體回調，天然氣暴跌21.80%成最大跌幅，鐵礦石跌4.10%、焦煤跌3.15%、CRB商品指數跌3.31%，表現最差；大豆逆勢大漲4.75%，表現最優，或受供需預期驅動。

美元指數先揚后抑，小幅走強。主要受美聯儲主席提名影響，特朗普提名鷹派的沃什，市場預期其將推動"縮表+降息"政策組合，美元獲支撐上行。

圖表1：全球大類資產收益表現

單位：%

數據來源：Wind

02

國內基金市場回顧

圖表2：公募基金市場指數表現

數據來源：Wind

上周 A 股成交額先揚后縮，節前資金觀望情緒升溫。兩融余額整體持穩，但杠桿資金做多意愿小幅回落；南下資金大幅凈流入560億港元，港股回調吸引抄底資金涌入。市場情緒由周初偏強轉向謹慎，整體呈結構性分化。

圖表3：權益市場情緒跟蹤

數據來源：Wind

注：滬深交易所成交額彩色標記水平線分別為橫軸統計日期范圍內成交額25%、50%、75%分位數線，僅做靜態展示使用，不含任何投資建議

萬得一級行業表現分化明顯。日常消費領漲2.87%，工業、可選消費、金融分別上漲1.14%、0.77%、0.71%。信息技術、材料、通訊服務跌幅居前，分別下跌4.86%、4.52%、3.53%。市場呈現消費防御板塊受青睞，而科技成長板塊承壓的格局。原因可能是春節前消費預期升溫，而科技股受估值調整和流動性收緊預期影響。

圖表4：Wind一級行業指數表現

數據來源：Wind

注：市盈率=成分股當日總市值總計/成分股凈利潤(TTM）總計，當成分股凈利潤(TTM）為負時，市盈率為0；分位點為將某一個數值在其所在的數組中的分布點，對于估值分布來說，可以簡單理解為 “當前估值在歷史中處于什么樣的位置”

03

國內債券市場回顧

債券市場情緒穩健，10年期與30年期國債期貨分別上漲0.12%和0.63%，商品與股市回調，債市避險需求升溫。

圖表5：代表性債券收益率跟蹤

數據來源：Wind

04

基金發行

上周合計發行成立40只，其中股票型基金16只，混合型基金8只，債券型基金7只，FOF型基金9只，總發行募集份額308.59億份。

圖表6：公募基金市場發行情況

數據來源：Wind

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公開募集證券投資基金風險揭示書

尊敬的投資者：

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根據有關法律法規，上海萬得基金銷售有限公司做出如下風險揭示：

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二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。

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四、特殊類型產品風險揭示：

1. 如果您購買的產品為養老目標基金，該產品不保本，可能發生虧損。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產品特征。

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上海萬得基金銷售有限公司

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