絕對第一？美團買下叮咚拼命

即時零售戰場硝煙驟濃！

前不久阿里才高調宣示，將堅定加大對淘寶閃購的投入，誓要奪取市場的“絕對第一”；另一頭，京東擬收購叮咚買菜的傳聞亦一度甚囂塵上。然而誰能料到，最終竟是美團半路“截胡”，一舉改寫了戰局。

2月5號下午，港股收盤才一個小時，美團突然發公告宣布：花大約50億元，全資收購叮咚買菜的中國業務。一直強調“絕不賣身”的叮咚，最終還是進了美團的“購物車”。這一出反轉戲，不僅改變了前置倉行業的格局，也讓整個生鮮電商圈大吃一驚。

這場收購雖然看起來突然，但背后早有苗頭。根據美團公告，收購價大約是7.17億美元（折合50億元左右），美團將接手叮咚國內全部業務，海外業務則會在交易前剝離。交接期間，叮咚照樣運營，用戶下單不受影響。之前傳得有鼻子有眼的“京東收購”沒了下文，反倒是美團迅速出手，這背后，其實是巨頭之間的博弈，也是像叮咚這類獨立生鮮電商的生存現實。

值得一提的是，這次收購并不是什么“雙贏合作”，更像是美團的一場“防御戰”。

據《晚點LatePost》消息稱，直到去年12月，美團還覺得叮咚沒有收購價值，以為靠時間和復制就能慢慢擠掉對手。但今年1月風云突變，傳言另一家大廠已經對叮咚做完盡調，交易只差臨門一腳。對美團來說，如果讓競爭對手拿下叮咚在華東那1000多個前置倉，就相當于在自己核心市場里多了一個現成的強大對手。一聽說對方因為流程問題暫時延遲交易，美團立刻行動，短短一個月就重新評估、談判、簽約。為了搶下這筆交易，美團甚至在盡調還沒完全做完的情況下就簽了字，還在現金分配上做了很大讓步：除了7.17億美元的收購價，還允許叮咚股東提走大約2.8億美元現金。算下來，創始人梁昌霖等股東一共能拿到近10億美元。

美團之所以肯出這么高的價、答應這么苛刻的條件，根本原因就一個：不能讓這些基礎設施落到別人手里。相比去年外賣大戰半年燒掉700多億的“慘烈”，花7億多美元提前消除一個潛在威脅，鎖定行業格局，反而成了一筆“劃算”的防御性投資。

說起來叮咚其實挺能打的，它甚至是業內第一個真正跑通前置倉盈利模式的公司。從2022年差點撐不下去，到收縮戰場、聚焦江浙滬，叮咚連續12個季度非美會計準則下實現盈利，生鮮損耗率只有1.5%，遠低于行業平均水平，自有品牌的毛利率接近30%。到去年9月，它依然有超過1000個前置倉、700萬月活用戶，供應鏈也很成熟。那為什么賺著錢還要賣？這背后其實也藏著美團的焦慮和野心。

去年第三季度，美團核心的本地商業業務虧了141億元，創上市以來最慘紀錄，再加上京東高調進軍外賣，美團壓力不小。關停美團優選等業務后，“小象超市”成了美團零售板塊的重點，而叮咚的倉、人、用戶，正是小象最需要的補充。

小象超市雖然已經升級成綜合超市，去年農產品賣了200多億，但在華東市場一直比不過叮咚。對美團來說，買下叮咚不是做慈善，而是一次精準補強：不用從頭建供應鏈，就能直接拿下那1000多個倉、本地運營團隊和忠實用戶，快速補齊華東的短板，在跟京東、阿里的即時零售競爭里站穩腳跟。這哪是普通收購，簡直是“借殼登陸”。

消息一出，市場直接炸了。叮咚美股盤前一度漲近10%，之后回落至4%。有人覺得這是“體面退場”，也有人感慨“獨立玩家的落幕”。行業里更是議論紛紛，曾經和小象、樸樸并稱“前置倉三強”的叮咚，居然第一個“離場”；更沒想到的是，美團這一出手，直接改寫了游戲規則。

某種意義上，這也標志著一個時代的結束。2021年叮咚和每日優鮮先后上市時，前置倉模式風光無限，可現在每日優鮮早已退出舞臺，叮咚也成了巨頭的“拼圖”。它的市值從上市時的近90億美元縮水到不到7億美元，跌了九成多。這其實反映了垂直類生鮮電商的共同困境：沒有流量靠山，沒有資本后盾，就算自己能盈利，也難逃巨頭的包圍。美團的這次收購，既是壓垮駱駝的最后一根稻草，也徹底宣告了“燒錢換規模”時代的終結。

交易完成后，前置倉市場徹底變天。美團合并叮咚后，GMV超過630億元，市場份額突破65%，形成“一家獨大”的局面。現在獨立的頭部玩家只剩下樸樸超市，它能不能復制叮咚的盈利路徑？又能不能逃過被收購的命運？而對美團來說，整合之路也不輕松：人員調整、業務融合、還可能面臨反壟斷審查，每一步都得走穩。

從“絕不賣身”到“并肩同行”，叮咚的轉身，是獨立生鮮電商的一個句點，也拉開了即時零售下半場的序幕。至于未來會怎樣，誰都說不準。

來源：星河商業觀察