牧原股份港股上市 深度調(diào)整期的資本突圍

中國商報（記者 馬嘉）2月6日，牧原股份正式登陸港股。截至上市首日收盤，該公司股價上漲3.9%，報收40.52港元，成交額達(dá)16.3億港元，標(biāo)志著這家A股生豬養(yǎng)殖龍頭正式開啟“A+H”雙資本平臺運(yùn)作。

與港股上市的熱烈場面形成鮮明對比的是，牧原股份A股股價自1月初的51.85元/股持續(xù)下滑至月末的44.2元/股，月內(nèi)跌幅達(dá)14.75%。截至2月6日收盤，牧原股份A股股價為46.41元/股，當(dāng)日下跌0.68%。此外，其公布的1月商品豬銷售均價僅為12.57元/公斤，這一價格已觸及行業(yè)普遍認(rèn)定的盈虧平衡線。

圖為上海市楊浦區(qū)一家超市內(nèi)，消費(fèi)者正在選購豬肉。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

牧原股份董事會秘書在近期與機(jī)構(gòu)投資者交流時表示：“港股上市將為公司開辟國際化的融資渠道，幫助公司在行業(yè)下行周期中保持財務(wù)穩(wěn)健。”

牧原股份公布的1月銷售數(shù)據(jù)也更便于市場理解公司為何拓展融資渠道。銷售數(shù)據(jù)顯示，2026年1月，該公司銷售商品豬700.9萬頭，同比微增2.73%，但商品豬銷售均價僅為12.57元/公斤，同比大幅下降16.92%；商品豬銷售收入為105.66億元，同比下降11.93%，呈現(xiàn)出“量增價跌”的局面。

牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人同時表示，公司2025年12月的生豬養(yǎng)殖完全成本在11.6元/公斤左右，2025年全年平均成本在12元/公斤左右，同比下降約2元/公斤。當(dāng)前，公司養(yǎng)殖成本在11元/公斤以下的場線出欄量占比已達(dá)到1/3左右，這表明公司將成本降到11元/公斤以下的技術(shù)路徑具備可行性。

有機(jī)構(gòu)投資人向中國商報記者表示：“當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處于深度調(diào)整期。牧原股份作為行業(yè)龍頭，雖然通過規(guī)模化養(yǎng)殖降低了成本，但在豬價持續(xù)下行的壓力下，仍需大量資金維持運(yùn)營和擴(kuò)張。港股上市募集的資金將成為公司度過行業(yè)寒冬的重要‘糧草’。特別是其中約60%將用于海外市場拓展，這有助于公司分散單一市場風(fēng)險。”

在港股市場，根據(jù)配發(fā)結(jié)果，牧原股份本次全球發(fā)售H股基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模為2.74億股，最終確定發(fā)行價為每股39.0港元。若不考慮超額配股權(quán)行使，本次募集資金凈額約為104.6億港元；若超額配股權(quán)悉數(shù)行使，募資凈額將增至約120.38億港元。

牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次募資中的約62.76億港元將用于拓展海外商業(yè)版圖，加強(qiáng)包括越南等東南亞國家在內(nèi)的海外市場開拓，完善全球供應(yīng)鏈體系，推動海外收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等資本運(yùn)作。這一布局與公司現(xiàn)有海外動作形成呼應(yīng)，此前牧原已在越南設(shè)立全資子公司，并與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作落地年出欄160萬頭的高科技養(yǎng)殖項(xiàng)目。

需要注意的是，在牧原股份的基石投資者中，正大集團(tuán)以2億美元的認(rèn)購金額居首位。牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司初期將東南亞作為出海的第一步。正大集團(tuán)在東南亞地區(qū)的廣泛產(chǎn)業(yè)布局與資源優(yōu)勢，將為牧原股份的海外市場拓展提供重要助力。

“在國內(nèi)，公司已完成大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)，越來越多的場線進(jìn)入滿產(chǎn)運(yùn)營狀態(tài)，未來國內(nèi)部分的資本開支將呈現(xiàn)下降趨勢。在國外發(fā)展的初期，公司通過技術(shù)服務(wù)、設(shè)備銷售等輕資產(chǎn)模式進(jìn)入當(dāng)?shù)兀浞至私馐袌銮闆r。未來，公司會結(jié)合各地實(shí)際情況選擇多種方式開展國際化業(yè)務(wù)，除了輕資產(chǎn)模式外，也會探索在海外新建產(chǎn)能、開展有針對性的收并購等多元化發(fā)展的模式。”牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人說。